快時(shí)尚巨頭SHEIN的上市之路可謂一波三折，自2020年首次傳出赴美上市的消息以來(lái)，這家公司以不同的目的地為目標(biāo)，嘗試了五年卻仍未成功上市。

最近，SHEIN的上市計(jì)劃再度生變。據(jù)路透社5月28日?qǐng)?bào)道，在倫敦長(zhǎng)時(shí)間推進(jìn)上市未果后，SHEIN正積極尋求在香港上市。消息人士透露，SHEIN計(jì)劃在未來(lái)幾周內(nèi)向香港證券交易所提交招股書(shū)草案，目標(biāo)是在今年內(nèi)登陸港交所。然而，截至目前，SHEIN對(duì)此消息未予公開(kāi)回應(yīng)，港交所發(fā)言人也拒絕對(duì)個(gè)別公司發(fā)表評(píng)論。

從倫敦到香港，SHEIN的上市目的地變換之快，凸顯了其上市的迫切性與焦慮。事實(shí)上，早在兩個(gè)月前，SHEIN在倫敦IPO的計(jì)劃已獲得英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）的批準(zhǔn)，但后續(xù)因未獲得中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)而擱淺。

SHEIN的上市之路可謂曲折。2020年，當(dāng)首次傳出赴美上市的消息時(shí)，SHEIN正處于業(yè)績(jī)的高光時(shí)刻，營(yíng)收同比翻了三倍，達(dá)到98億美元，這一數(shù)字甚至超過(guò)了同期的拼多多。此后兩年，SHEIN繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，估值也隨之水漲船高，從2020年E輪融資時(shí)的150億美元，飆升至2022年F輪融資后的1000億美元。

然而，隨著估值的不斷攀升，SHEIN上市的迫切性也日益增強(qiáng)。一方面，它需要滿足投資方的回報(bào)期待；另一方面，跨境電商的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，SHEIN要想維持乃至擴(kuò)大高增速，需要更多的資金投入。但遺憾的是，過(guò)去五年里，從美國(guó)到倫敦，從IPO到DPO，SHEIN幾經(jīng)嘗試，始終未能成功上市。

在美國(guó)，SHEIN遭遇了嚴(yán)峻的法律和監(jiān)管挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，SHEIN費(fèi)盡心思，投入大量資源，甚至不惜改變“身份”，強(qiáng)調(diào)自己是一家新加坡公司而非中國(guó)公司。盡管如此，SHEIN登陸美股的希望最終還是破滅了。隨后，它將目光轉(zhuǎn)向了英國(guó)倫敦，但同樣遭遇了挫折。

如今，SHEIN再度轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，這一變化無(wú)疑是其焦慮的映射。焦慮源于不斷下降的估值、利潤(rùn)表現(xiàn)的下滑、以及日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。事實(shí)上，自2022年以來(lái)，SHEIN的高速增長(zhǎng)就已經(jīng)開(kāi)始遇到挑戰(zhàn)。雖然營(yíng)收仍然保持在高增速區(qū)間，但利潤(rùn)表現(xiàn)卻出現(xiàn)了首次下跌。而到了2024年，SHEIN的增長(zhǎng)壓力更加凸顯，全年銷(xiāo)售額雖然增長(zhǎng)了19%，但凈利潤(rùn)卻同比縮水了近40%。

然而，盡管SHEIN和Temu都在努力應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，但他們的增長(zhǎng)前景并不樂(lè)觀。特別是在美國(guó)市場(chǎng)，關(guān)稅政策調(diào)整帶來(lái)的影響將持續(xù)下去。意識(shí)到這一點(diǎn)的SHEIN和Temu已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)變策略，將重心轉(zhuǎn)向歐洲。然而，歐洲市場(chǎng)的要求高且并非單一大市場(chǎng)，這無(wú)疑增加了他們的挑戰(zhàn)。

在此背景下，SHEIN迫切需要通過(guò)上市來(lái)籌集資金、提升競(jìng)爭(zhēng)力。然而，估值的持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)卻給它帶來(lái)了直接壓力。為了盡快完成上市目標(biāo)，香港成為了SHEIN為數(shù)不多的選擇。雖然面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性，但SHEIN仍在努力前行，希望能夠通過(guò)上市為未來(lái)的發(fā)展注入新的動(dòng)力。