先導(dǎo)智能裝備股份有限公司（以下簡稱“先導(dǎo)智能”），一家深耕智能裝備領(lǐng)域的深交所上市企業(yè)（股票代碼：300450.SZ），于近期正式向港交所遞交上市申請，中信證券與摩根大通擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。此舉標志著先導(dǎo)智能在“A+H”兩地上市的戰(zhàn)略布局上邁出了關(guān)鍵一步。

近年來，隨著企業(yè)全球化戰(zhàn)略的推進和市場環(huán)境的變化，多家行業(yè)龍頭企業(yè)紛紛選擇赴港上市，以拓寬融資渠道并提升國際影響力。先導(dǎo)智能也不例外，其此次赴港上市旨在進一步擴大全球研發(fā)、銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，深化平臺化戰(zhàn)略，同時加強數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，先導(dǎo)智能在2022年至2024年1-9月期間，收入分別為138.36億元、164.83億元和90.38億元，凈利潤則分別為23.18億元、17.71億元和5.87億元。2024年前三季度，公司凈利潤同比下滑高達74.22%。先導(dǎo)智能表示，這一業(yè)績變動主要受到國內(nèi)下游市場需求放緩以及客戶設(shè)備驗收節(jié)奏延遲的影響。

先導(dǎo)智能還面臨著高企的應(yīng)收賬款和存貨問題。隨著營收規(guī)模的擴大，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項和存貨結(jié)余均呈現(xiàn)大幅增長趨勢。截至2024年9月底，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項高達115.61億元，存貨結(jié)余則達到133.08億元。高企的應(yīng)收賬款和存貨水平不僅增加了公司的財務(wù)風(fēng)險，還對其現(xiàn)金流造成了持續(xù)壓力。

值得注意的是，先導(dǎo)智能的客戶集中度較高，五大客戶的收入占當(dāng)期總收入的50%以上。其中，寧德時代作為先導(dǎo)智能的重要客戶之一，曾通過定增入股成為其第二大股東。盡管寧德時代在2024年減持了先導(dǎo)智能的股份，但雙方仍保持著緊密的合作關(guān)系，并在固態(tài)電池、鈣鈦礦等領(lǐng)域簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

然而，即便是在與寧德時代的合作中，先導(dǎo)智能的應(yīng)收賬款問題依然突出。報告期內(nèi)，先導(dǎo)智能來自寧德時代及其附屬公司的貿(mào)易應(yīng)收款項減信用損失撥備分別為31.73億元、21.83億元和14.44億元。這進一步加劇了公司的財務(wù)壓力。

在內(nèi)部控制方面，先導(dǎo)智能也面臨著一些挑戰(zhàn)。例如，在2024年10月，公司曾以專利侵權(quán)為由向無錫市中級人民法院起訴了同行業(yè)競爭對手拉普拉斯。公司還因買賣合同糾紛對中科云網(wǎng)的控股子公司中科高郵提起了訴訟，并申請訴前財產(chǎn)保全。

先導(dǎo)智能的赴港上市之路無疑充滿了挑戰(zhàn)。在業(yè)績下滑、應(yīng)收賬款高企以及內(nèi)部控制問題等多重壓力下，公司能否成功登陸港交所并收獲投資者的青睞，尚待觀察。不過，對于先導(dǎo)智能而言，赴港上市無疑是一個重要的戰(zhàn)略選擇，有望為其未來的發(fā)展注入新的動力。