近日，醫(yī)美行業(yè)掀起了一場風(fēng)波，核心聚焦于華熙生物（688363.SH）與多家券商機(jī)構(gòu)的爭議。5月17日晚，華熙生物通過官方微信公眾號(hào)發(fā)布文章，直接點(diǎn)名華泰證券、安信證券、國金證券等9家券商，指責(zé)其研究報(bào)告通過不科學(xué)的對(duì)比手法，鼓吹“玻尿酸（透明質(zhì)酸）過時(shí)論”。

文章發(fā)布后，迅速引起了行業(yè)的廣泛關(guān)注。5月19日，中國整形美容協(xié)會(huì)和中國香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《中國醫(yī)美和美妝行業(yè)健康生態(tài)倡議書》，呼吁行業(yè)回歸科學(xué)本質(zhì)和商業(yè)文明的初心。華熙生物官方微信公眾號(hào)也轉(zhuǎn)發(fā)了這一倡議書，進(jìn)一步加劇了這場爭議。

針對(duì)此次爭議，華熙生物在接受采訪時(shí)表示，公司與券商機(jī)構(gòu)之間一直保持著交流，但目前還需要等待專業(yè)部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)來判斷這些券商研報(bào)是基于獨(dú)立分析還是全面引用了相關(guān)公司的招股說明書。如果招股說明書存在重大信息披露問題，應(yīng)由相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所出面解決。

華熙生物強(qiáng)調(diào)，此次行動(dòng)的目的并非為了爭奪市場份額，而是為了防止資本與消費(fèi)市場超級(jí)勢力的結(jié)合，防止學(xué)術(shù)權(quán)力與資本的結(jié)合，以及防止少數(shù)人操控信息的基本生態(tài)。其點(diǎn)名的券商報(bào)告中，多數(shù)指向了“重組膠原蛋白第一股”巨子生物（02367.HK），這些報(bào)告對(duì)重組膠原蛋白與透明質(zhì)酸進(jìn)行了對(duì)比研究。

事實(shí)上，華熙生物與巨子生物分別代表了醫(yī)美行業(yè)中的玻尿酸和重組膠原蛋白兩大陣營。近年來，隨著重組膠原蛋白賽道的崛起，巨子生物的市值一度飆升至900億元，而玻尿酸賽道則面臨增長瓶頸。華熙生物，這家曾經(jīng)的“玻尿酸女王”，如今正經(jīng)歷著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和市場擠壓的雙重考驗(yàn)。

華熙生物在文中指出，自2022年起，隨著資本市場追捧重組膠原蛋白概念，部分券商研報(bào)為了營造更大的產(chǎn)業(yè)預(yù)期，刻意貶低透明質(zhì)酸的價(jià)值。例如，華泰證券在一份研報(bào)中稱重組膠原蛋白在美白、抗衰等領(lǐng)域比玻尿酸更具生物活性，而安信證券則強(qiáng)調(diào)膠原蛋白在皮膚修護(hù)和抗衰老方面的優(yōu)勢。

然而，華熙生物認(rèn)為這些研報(bào)罔顧科學(xué)事實(shí)，透明質(zhì)酸這一成分及相關(guān)產(chǎn)業(yè)在資本市場的概念切換中遭遇了謊言與踐踏。其表示，全球范圍內(nèi)關(guān)于透明質(zhì)酸在衰老、信號(hào)機(jī)制、細(xì)胞分化等方面的研究和論文證據(jù)更多，質(zhì)疑這些研報(bào)的科學(xué)性。

截至爭議爆發(fā)時(shí)，涉事券商機(jī)構(gòu)尚未公開回應(yīng)此事。據(jù)報(bào)道，華熙生物方面透露，華福證券、德邦證券、西部證券等已刪除其發(fā)布的“被點(diǎn)名”研報(bào)。此次官方發(fā)聲前，華熙生物已與兩大行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行了溝通并獲得支持。

在這場爭論的背后，華熙生物正經(jīng)歷著業(yè)績的大幅下滑。近年來，隨著玻尿酸賽道競爭的加劇，華熙生物的高增長模式已不可持續(xù)。其旗下的功效護(hù)膚品牌雖然眾多，但大多與玻尿酸深度綁定，隨著消費(fèi)者選擇更加理性和線上渠道競爭加劇，依托于玻尿酸的產(chǎn)品線業(yè)績也隨之崩潰。

相比之下，重組膠原蛋白市場近年來快速擴(kuò)張，以巨子生物為代表的新勢力業(yè)績呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。2024年，巨子生物的全年?duì)I業(yè)收入已超過華熙生物，核心品牌可復(fù)美實(shí)現(xiàn)了顯著增長。

伴隨著玻尿酸市場熱情的褪去，華熙生物的市值也大幅縮水。從曾經(jīng)的“醫(yī)美茅”到如今市值蒸發(fā)千億，華熙生物面臨著管理、戰(zhàn)略等多方面的考驗(yàn)。今年三月，華熙生物董事長趙燕宣布開展組織整頓行動(dòng)，以應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)關(guān)鍵期的管理挑戰(zhàn)。