近日，全球市值最高的上市公司蘋(píng)果在美股恢復(fù)交易前遭遇了盤(pán)前下跌近2%的波動(dòng)。這一變化源于華爾街知名機(jī)構(gòu)杰富瑞對(duì)公司評(píng)級(jí)的下調(diào)，并預(yù)計(jì)即將發(fā)布的財(cái)報(bào)和業(yè)績(jī)指引將不及市場(chǎng)預(yù)期。

值得注意的是，上周五收盤(pán)時(shí)，蘋(píng)果的市值約為3.48萬(wàn)億美元，僅比英偉達(dá)高出約3%。過(guò)去三周，蘋(píng)果股價(jià)連續(xù)下跌超過(guò)10%，使其“全球股王”的地位再次受到挑戰(zhàn)。

杰富瑞的證券分析師Edison Lee在周一將蘋(píng)果評(píng)級(jí)從“持有”下調(diào)至“跑輸大盤(pán)”，并將目標(biāo)價(jià)從211美元降至200.75美元，預(yù)示著與上周五收盤(pán)價(jià)相比，還有13%的下跌空間。至此，Edison Lee成為第五位公開(kāi)看空蘋(píng)果的賣(mài)方分析師，他指出，“蘋(píng)果智能”的持續(xù)乏力是拖累公司表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。

杰富瑞預(yù)計(jì)，蘋(píng)果將在下周發(fā)布的2025財(cái)年第一財(cái)季報(bào)告中，無(wú)法達(dá)到營(yíng)收增長(zhǎng)5%的指引，同時(shí)對(duì)新財(cái)季的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)指引也僅為“低個(gè)位數(shù)百分比”，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。該機(jī)構(gòu)還將去年最后三個(gè)月的iPhone出貨量預(yù)測(cè)從增長(zhǎng)1%下調(diào)至萎縮2%，而IDC數(shù)據(jù)則顯示，在此期間iPhone出貨量同比下降約4%。

分析師還指出，由于消費(fèi)電子市場(chǎng)整體疲軟，蘋(píng)果其他產(chǎn)品的前景同樣不容樂(lè)觀。近幾周有報(bào)道稱，iPhone在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力正在下降。Counterpoint Research的最新報(bào)告顯示，去年四季度iPhone在華銷(xiāo)量同比大跌18%，被華為和小米超越。

Edison Lee指出，中國(guó)“手機(jī)國(guó)補(bǔ)”政策因6000元的價(jià)格上限，許多iPhone型號(hào)并不在補(bǔ)貼范圍內(nèi)，這使得許多投資者寄予的希望落空。對(duì)于即將上市的iPhone SE4，杰富瑞也持悲觀態(tài)度，認(rèn)為其需求可能低于預(yù)期。這款手機(jī)只有一個(gè)攝像頭，不太可能成為基礎(chǔ)款iPhone或安卓廠商的競(jìng)品，而是將與三攝配置的二手iPhone 13/14 Pro或Pro Max競(jìng)爭(zhēng)。

Edison Lee表示，盡管iPhone SE4具備“蘋(píng)果智能”的賣(mài)點(diǎn)，但消費(fèi)者不太可能為此買(mǎi)單，特別是在中國(guó)市場(chǎng)。杰富瑞還提醒稱，智能手機(jī)中的AI短期前景并不樂(lè)觀，一項(xiàng)第三方調(diào)查顯示，美國(guó)消費(fèi)者也不認(rèn)為手機(jī)中的AI“特別有用”。

由于“蘋(píng)果智能”進(jìn)展緩慢，相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)量增速也會(huì)放緩。因此，杰富瑞下調(diào)了蘋(píng)果2025財(cái)年和2026財(cái)年的每股收益（EPS）預(yù)測(cè)，大致比市場(chǎng)共識(shí)低4%左右。美國(guó)投行也警告稱，AI貨幣化進(jìn)展緩慢可能導(dǎo)致蘋(píng)果和臺(tái)積電推動(dòng)“晶圓級(jí)多芯片模塊封裝”（WMCM）的時(shí)間表延后。

Edison Lee認(rèn)為，智能手機(jī)市場(chǎng)參與者對(duì)成本非常敏感，而蘋(píng)果以領(lǐng)先的毛利率聞名。如果WMCM技術(shù)因成本原因被推遲，那么由AI服務(wù)驅(qū)動(dòng)的增量收入潛力將面臨更多不確定性。