近期，董明珠再次成為公眾關(guān)注的焦點(diǎn)，先是其主導(dǎo)的“董明珠健康家”戰(zhàn)略引發(fā)廣泛討論，隨后市場(chǎng)又開始擔(dān)憂格力電器是否面臨“后繼無人”的困境。然而，格力電器的股價(jià)卻并未因此受到提振，反而連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)下滑。

那么，資本市場(chǎng)為何對(duì)“董明珠健康家”戰(zhàn)略持謹(jǐn)慎態(tài)度呢？這一戰(zhàn)略是在格力電器（四川）2025品牌戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上正式推出的，隨后全國多地的格力線下專賣店紛紛更名為“董明珠健康家”，線上直播間也同步進(jìn)行了更名。表面上看，這是格力在探索新的增長(zhǎng)路徑，但深入分析后不難發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。

首先，從戰(zhàn)略定位上看，“健康家”概念雖然涵蓋了空氣凈化、水質(zhì)處理、智能家居等多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域，但格力的核心產(chǎn)品依然是空調(diào)，占比高達(dá)70%，所謂的“健康模塊”更像是現(xiàn)有產(chǎn)品功能的延伸。與美的COLMO、海爾三翼鳥等已經(jīng)構(gòu)建起完整智能家居生態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，格力在研發(fā)投入和技術(shù)儲(chǔ)備上存在明顯差距。

其次，健康家電的市場(chǎng)前景也并未如格力所愿那般樂觀。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年健康家電市場(chǎng)規(guī)模約為1200億元，同比增速已降至7.8%，遠(yuǎn)低于2021年的峰值。更糟糕的是，凈化類產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模還出現(xiàn)了同比下滑。格力此時(shí)大力布局健康家電，似乎有些不合時(shí)宜。

格力重資產(chǎn)的經(jīng)營模式也對(duì)其盈利能力構(gòu)成了拖累。為了將傳統(tǒng)門店改造為“健康家”體驗(yàn)中心，格力需要投入大量資金。據(jù)估算，首批改造5000家門店就需要消耗25-40億元的現(xiàn)金流，這相當(dāng)于格力2022年凈利潤(rùn)的12%-19%。改造后的門店運(yùn)營成本也將大幅提升，但客單價(jià)提升空間卻有限。這種重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型無疑會(huì)對(duì)格力的財(cái)務(wù)指標(biāo)造成沖擊。

“董明珠健康家”的品牌命名策略更是引發(fā)了巨大爭(zhēng)議。雖然董明珠的個(gè)人IP價(jià)值不菲，能夠?yàn)槌跗谝鲙韼椭?，但這種將企業(yè)戰(zhàn)略與個(gè)人形象深度綁定的做法存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。比如決策風(fēng)險(xiǎn)集中化、品牌資產(chǎn)脆弱化以及代際交接隱患等。在資本市場(chǎng)上，這種“企業(yè)家即品牌”的策略被視為治理結(jié)構(gòu)缺陷的顯性化。

在智能家居市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局中，格力也面臨著諸多挑戰(zhàn)。作為后來者，格力既缺乏連接協(xié)議的統(tǒng)一性，又無自有云平臺(tái)支撐。其智慧家庭系統(tǒng)接入了華為鴻蒙，這種“借船出海”的模式雖然能夠暫時(shí)解決一些問題，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看將削弱用戶粘性。

盡管當(dāng)前戰(zhàn)略遭遇諸多質(zhì)疑，但格力仍有調(diào)整的空間。比如可以通過加大研發(fā)投入、聚焦技術(shù)突圍；與物業(yè)公司、家裝平臺(tái)合作建設(shè)體驗(yàn)場(chǎng)景，降低自有渠道改造成本；以及專注B端市場(chǎng)，開發(fā)醫(yī)院、學(xué)校等場(chǎng)景的健康空氣解決方案等方式來應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

另一方面，關(guān)于董明珠退休的問題也引發(fā)了廣泛討論。董明珠在節(jié)目中表示已經(jīng)找到了格力接班人，有三四個(gè)預(yù)備人選。然而，市場(chǎng)對(duì)于格力是否能夠在董明珠退休后保持穩(wěn)定發(fā)展仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

短期內(nèi)，格力需要面對(duì)領(lǐng)導(dǎo)力真空、渠道矛盾激化以及新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力等風(fēng)險(xiǎn)。但從中長(zhǎng)期來看，格力的技術(shù)壁壘穩(wěn)固、現(xiàn)金流充沛以及海外市場(chǎng)突破等支撐因素仍然值得期待。能否在2027年前完成組織轉(zhuǎn)型、打造第二曲線以及渠道重構(gòu)等關(guān)鍵任務(wù)，將是決定格力未來命運(yùn)的關(guān)鍵。