葉國富，這位零售界的弄潮兒，近期再次成為市場關(guān)注的焦點。自去年他以62.7億元大手筆入股永輝超市，成為其第一大股東以來，他的每一步動作都顯得格外引人注目。近日，有關(guān)名創(chuàng)優(yōu)品計劃分拆潮玩品牌TOP TOY與即時零售業(yè)務(wù)“24小時超級店”（閃電倉）獨立上市的消息再次引發(fā)業(yè)界熱議。

對于這一系列資本運作，市場反應(yīng)褒貶不一。支持者認為，葉國富以其獨到的眼光和膽識，通過加盟模式將名創(chuàng)優(yōu)品迅速擴張至全球7000多家門店，甚至在紐約時代廣場開設(shè)門店，展現(xiàn)了他對零售市場的深刻理解和非凡執(zhí)行力。名創(chuàng)優(yōu)品上市后股價的大幅上漲，更是讓人們對他在潮玩和即時零售領(lǐng)域的下一步動作充滿期待。

然而，質(zhì)疑者則擔憂葉國富的步伐過于激進。名創(chuàng)優(yōu)品收購永輝超市股權(quán)后，雖然永輝股價大幅上漲，但名創(chuàng)優(yōu)品自身的現(xiàn)金流卻大幅減少，且永輝至今尚未實現(xiàn)盈利。在此基礎(chǔ)上，再分拆業(yè)務(wù)上市，無疑將給名創(chuàng)優(yōu)品的資源分配和業(yè)績表現(xiàn)帶來更大挑戰(zhàn)。

名創(chuàng)優(yōu)品此次分拆的邏輯，一方面是為了尋求資本市場對其價值的重新評估。盡管名創(chuàng)優(yōu)品在門店數(shù)量、營收和利潤規(guī)模上均超過泡泡瑪特，但其市值卻遠低于后者。這主要是因為兩家公司的業(yè)務(wù)模式不同，名創(chuàng)優(yōu)品以零售加盟為主，注重選品、組貨和渠道能力；而泡泡瑪特則更注重IP孵化和品牌運營能力。

另一方面，分拆也有助于業(yè)務(wù)獨立融資、自負盈虧，從而減輕主營業(yè)務(wù)的壓力，并吸引更多市場化資源。TOP TOY和閃電倉作為名創(chuàng)優(yōu)品的增量業(yè)務(wù)，目前均處于快速發(fā)展階段。TOP TOY門店數(shù)量快速增長，營收增速已超過名創(chuàng)優(yōu)品大盤，并連續(xù)四個季度實現(xiàn)盈利。而閃電倉則通過與美團合作，迅速鋪開市場，成為名創(chuàng)優(yōu)品在線上渠道的重要補充。

然而，TOP TOY和閃電倉的獨立上市之路并非坦途。TOP TOY雖然發(fā)展迅速，但在品牌定位上仍顯搖擺不定，更多被視為一個潮玩銷售渠道而非原創(chuàng)品牌。這限制了其在資本市場的估值空間。而閃電倉則面臨著與名創(chuàng)優(yōu)品原有門店加盟商的競爭問題，以及如何在保持供應(yīng)鏈整合優(yōu)勢的同時，實現(xiàn)去名創(chuàng)化的挑戰(zhàn)。

葉國富的資本游戲，從來都不缺乏勇氣和決心。從早期的哎呀呀到如今的名創(chuàng)優(yōu)品、TOP TOY和閃電倉，他始終堅持通過加盟模式快速擴張，形成渠道優(yōu)勢后整合供應(yīng)鏈進行組貨售賣。然而，這場游戲能否持續(xù)下去，關(guān)鍵在于加盟商能否持續(xù)盈利以及庫存周轉(zhuǎn)是否健康。

葉國富需要證明的是，他能否讓市場像看好名創(chuàng)優(yōu)品一樣看好TOP TOY和閃電倉。這不僅需要他在品牌建設(shè)、產(chǎn)品定位和供應(yīng)鏈管理上做出更多努力，還需要他能夠在激烈的市場競爭中保持清醒的頭腦和敏銳的洞察力。

對于名創(chuàng)優(yōu)品來說，分拆上市無疑是一場豪賭。但正如葉國富所言，“大家看不懂就對了”。在這場賭局中，他能否再次展現(xiàn)出自己的非凡智慧和膽識，讓我們拭目以待。