在風(fēng)電齒輪箱與注塑機(jī)部件制造行業(yè)中，錫華科技正積極籌備上市，力圖以“全球行業(yè)領(lǐng)先者”的姿態(tài)展現(xiàn)在市場面前。然而，隨著招股書的逐步披露，一個關(guān)于其行業(yè)定位與競爭對手選擇的問題逐漸浮出水面。

頗具戲劇化的是，錫華科技在招股書中明確列出了包括豪邁科技在內(nèi)的行業(yè)內(nèi)主要競爭者，但在進(jìn)行關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)對比時，卻并未將豪邁科技納入其中。這一行為隨即引起了上交所的注意，并在后續(xù)的問詢中要求錫華科技對此進(jìn)行解釋。

面對質(zhì)疑，錫華科技的解釋似乎并未完全打消外界的疑慮。公司方面承認(rèn)，豪邁科技有近四成的營收來自與錫華科技可能存在競爭關(guān)系的領(lǐng)域，但在客戶結(jié)構(gòu)上，兩者又存在“可比性較差”的情況。然而，經(jīng)過深入研究對比，有機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)雙方至少有6名重要的下游客戶存在重疊。

更令人關(guān)注的是，在多項核心競爭力關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的對比上，盡管錫華科技的表現(xiàn)優(yōu)于其所選取的兩家可比公司——日月股份和宏德股份，但根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，錫華科技的表現(xiàn)卻不如豪邁科技。這一發(fā)現(xiàn)無疑對錫華科技所宣稱的“行業(yè)領(lǐng)先”地位構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

錫華科技于2023年5月17日申請滬市主板IPO并獲受理，隨后在2024年12月31日披露了最新版招股書。招股書顯示，錫華科技主要從事大型高端裝備專用部件的研發(fā)、制造與銷售，產(chǎn)品以風(fēng)電齒輪箱專用部件為主，注塑機(jī)厚大專用部件為輔。

在描述行業(yè)競爭格局時，錫華科技表示，風(fēng)電齒輪箱專用部件行業(yè)和注塑機(jī)專用部件行業(yè)兼具產(chǎn)能規(guī)模大和專業(yè)性強(qiáng)的企業(yè)，主要為日月股份、豪邁科技、宏德股份和錫華科技四家。然而，在對比同行業(yè)可比公司時，錫華科技卻并未將豪邁科技納入其中。

對于未將豪邁科技列為可比公司的原因，錫華科技表示，雙方在主營業(yè)務(wù)、產(chǎn)品種類及應(yīng)用情況、主要客戶、收入結(jié)構(gòu)、經(jīng)營規(guī)模等方面存在較大差異。然而，根據(jù)錫華科技自身的披露以及機(jī)構(gòu)的對比研究，這一解釋似乎并不完全站得住腳。

從產(chǎn)品種類看，錫華科技與豪邁科技均涉及了風(fēng)電和注塑機(jī)部件的制造。從下游應(yīng)用領(lǐng)域來看，兩者也均涉及了風(fēng)電和注塑機(jī)行業(yè)。而在主要客戶方面，錫華科技與豪邁科技存在明顯的重合，包括全球排名前三的風(fēng)電齒輪箱制造商南高齒集團(tuán)、弗蘭德集團(tuán)、采埃孚集團(tuán)，以及下游風(fēng)電主機(jī)廠商客戶西門子、金風(fēng)科技、中國中車等。

錫華科技在招股書中還披露了其與前五大客戶的交易情況，其中南高齒集團(tuán)、弗蘭德集團(tuán)、采埃孚集團(tuán)三大客戶在2021年至2024年上半年均位列其前五大客戶之列，合計營收占比分別高達(dá)80.43%、85.20%、84.30%、80.41%。這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步凸顯了錫華科技與這些客戶之間的緊密聯(lián)系，以及這些客戶對錫華科技業(yè)務(wù)的重要性。

在衡量核心競爭力的關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面，錫華科技的表現(xiàn)確實優(yōu)于其所列的兩家可比公司。然而，當(dāng)將豪邁科技納入對比范圍后，錫華科技的優(yōu)勢便不再明顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，豪邁科技在毛利率、凈利率、平均凈資產(chǎn)收益率等方面的表現(xiàn)均優(yōu)于錫華科技。

盡管錫華科技在回復(fù)問詢時表示，豪邁科技的收入結(jié)構(gòu)與其差異較大，且財務(wù)數(shù)據(jù)可比性較差。但機(jī)構(gòu)卻發(fā)現(xiàn)，豪邁科技在年報中單獨(dú)披露了大型零部件機(jī)械產(chǎn)品的營收、凈利潤和毛利率情況，而雙方疑似存在競爭的兩大領(lǐng)域——風(fēng)電行業(yè)和注塑機(jī)行業(yè)，所包含的產(chǎn)品類型正是大型零部件機(jī)械產(chǎn)品。

這一發(fā)現(xiàn)無疑進(jìn)一步加劇了市場對錫華科技行業(yè)定位的質(zhì)疑。盡管錫華科技在招股書中努力展現(xiàn)其行業(yè)領(lǐng)先者的姿態(tài)，但面對競爭對手的強(qiáng)勁表現(xiàn)和市場的嚴(yán)格審視，錫華科技仍需進(jìn)一步證明其行業(yè)地位和業(yè)務(wù)實力。