在白酒行業(yè)的風云變幻中，珍酒李渡正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)與機遇。近期，濟南某酒行老板張先生透露，與去年同期相比，今年春節(jié)期間的營收近乎腰斬，然而高端酒與大眾口糧酒卻意外地走俏市場。張先生回憶，去年高端白酒日銷量輕松突破50瓶，而今卻難以企及20瓶，盡管如此，高端白酒（800元以上價位）的需求依然堅挺，價格亦有所回升。

在白酒江湖中，貴州茅臺穩(wěn)坐千億級龍頭寶座，獨領風騷，其余酒企望其項背。珍酒李渡，雖規(guī)模僅十億級別，卻不愿在這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭中落于人后。自“白酒教父”吳向東將其帶上資本市場，珍酒李渡作為近八年來唯一登陸港股的白酒企業(yè)，肩負著“港股白酒第一股”“中國醬酒第二股”的重任，如何在高端化戰(zhàn)略上交出滿意答卷，成為擺在其面前的一道難題。

深入了解中國白酒行業(yè)的演變規(guī)律，不難發(fā)現(xiàn)，珍酒李渡的高端之路為何如此艱難。近年來，酒業(yè)步入深度調(diào)整期，市場逐漸向高端化、品牌化轉(zhuǎn)型。以廣東為例，一位深圳的多品牌白酒經(jīng)銷商表示，春節(jié)期間公司動銷波動幅度在±5%之間，其中茅臺高端酒同比增長，五糧液品質(zhì)類酒水持平，瀘州老窖1573略有下滑，高端酒銷售表現(xiàn)優(yōu)于次高端。

高端信仰已深深植根于包括珍酒在內(nèi)的每個品牌經(jīng)銷商心中，這一趨勢源自2017年左右的黃金時期，伴隨房地產(chǎn)的輝煌、中產(chǎn)消費的崛起和經(jīng)濟的高速增長，“喝得好，喝得少”的消費觀念蔚然成風。據(jù)《2024白酒行業(yè)簡析報告》顯示，2018至2023年前三季度，高端酒穩(wěn)健增長，茅臺預計2024年實現(xiàn)同比15%左右的銷售增長。

然而，行業(yè)光鮮的背面，是企業(yè)庫存高企、價格倒掛的普遍現(xiàn)象。高端意味著高利潤，為了突破瓶頸，發(fā)力高端成為酒業(yè)共識。珍酒李渡亦不例外，近年來傾力打造珍酒、李渡高粱系列酒，如李渡1308、李渡1955等，殺入全國高端酒飲市場。通過省內(nèi)省外雙管齊下，錨定貴州、江西等白酒消費大省，同步進軍東北、蘇皖等地，機場、高鐵站等交通樞紐隨處可見珍酒高端品牌的宣傳廣告。

在產(chǎn)品和戰(zhàn)略的雙重加持下，珍酒李渡階段性地講述了高端的故事。以李渡酒為例，其營收從2020年的3億多有望沖擊2024年的15億，公司總營收在2024年上半年實現(xiàn)約17%的增長。然而，即便如此，珍酒李渡仍只能躋身行業(yè)第三梯隊。從2024年三季度財報利潤來看，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒同屬“百億梯隊”，珍酒與古井貢酒、水井坊同屬第三梯隊。

更為嚴峻的是，上市后珍酒李渡面臨業(yè)績增長放緩、存貨逐年走高、毛利率低等考驗。自2021年至2023年，珍酒同比增速分別為112.7%、14.8%和20.1%，自2022年起增長乏力；核心品牌珍酒銷量連續(xù)三年下滑。2024年上半年，公司存貨達到64.88億元，同比增長17.43%，毛利率雖提升至58.8%，但仍遠低于貴州茅臺的91.76%、五糧液的77.36%和汾酒的76.69%，甚至低于行業(yè)整體毛利率82.52%。

珍酒李渡陷入雙重困局，引發(fā)資本市場對其投資價值的重新審視。作為剛上市的酒企，珍酒李渡在高端市場尚未站穩(wěn)腳跟，便涉足多元化、多價格帶，引發(fā)外界對其高端戰(zhàn)略清晰度的質(zhì)疑。上市之初，珍酒股價報10.82元/股，截至某日期已跌至6.77元/股，跌幅近40%。

珍酒李渡還需面對產(chǎn)品定位與區(qū)域化、全國化抉擇的困境。在低端市場，珍酒投入李渡王等產(chǎn)品，主攻100-300元價位段和傳統(tǒng)渠道市場。然而，多價位段策略在渠道玩法和心智定位上需清晰區(qū)隔，這一點在新能源汽車行業(yè)已有先例。珍酒還需權衡區(qū)域化與全國化的步伐，既要打牢業(yè)績基礎，又要邁向高端。

董事長吳向東在2024年股東大會上提出，珍酒將在省內(nèi)鋪開全價位段產(chǎn)品，加強傳統(tǒng)渠道建設和下沉；省外則聚焦核心品類，搶占品牌認知和高端市場。然而，快速鋪開全國化高端需消化大量研發(fā)、品牌和營銷投入，可能拖累業(yè)績。2023年，珍酒李渡銷售及經(jīng)銷開支增至16.27億元，同比增長21.2%，高于同期營收相近的舍得酒業(yè)。

珍酒李渡的高端破局之路，需縱深發(fā)力，從長計議。在白酒市場日益激烈的競爭中，高端不僅是價格，更是品質(zhì)。珍酒需打造品牌勢能價值，具備茅臺、五糧液般的品牌心智地位。同時，建設強大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡體系至關重要，需提升經(jīng)銷商推高端的積極性，確保價格體系穩(wěn)定，避免核心產(chǎn)品價格倒掛，以贏得市場增長。