小鵬汽車近日公布了其2024年第四季度及全年財務報告，這份報告成為了檢驗公司CEO何小鵬提出的“2025年年底實現收支平衡”目標能否達成的關鍵。

2024年，對小鵬汽車而言，是銷量激增與努力縮減虧損的一年。全年汽車交付量達到了19.01萬輛，同比增長34%，其中第四季度交付量更是創(chuàng)下了9.1萬輛的新高。MONA M03這款定價在12-16萬元之間的車型，成為了銷量增長的主要驅動力，占據了全年銷量的42%，但同時也使得單車均價下降至18.85萬元。

在成本控制方面，小鵬汽車通過與大眾汽車的合作，實現了技術成本的降低，并且服務收入近乎翻倍，達到了57.2%的毛利率。這些努力使得公司全年的毛利率從2023年的1.5%提升至14.3%，汽車業(yè)務的毛利率也成功轉正，從-1.6%提升至8.3%。

盡管小鵬汽車的營收同比增長了33%，達到408.7億元，但凈虧損仍然有57.9億元，不過同比收窄了44%，意味著每賣一輛車所虧損的金額減少了4.28萬元。

從財報中不難發(fā)現，小鵬汽車2024年的策略是“短期讓利以換取市場規(guī)模，再通過規(guī)模反哺技術迭代”。盡管成本控制初見成效，但盈利拐點尚未出現。

截至2024年底，小鵬汽車的現金儲備為419.6億元，雖然較年初的457億元有所下降，但按照當前的財務狀況和虧損速度，仍足以支持未來2-3年的研發(fā)資金需求。與大眾的技術合作不僅帶來了現金流的補充，也降低了公司的財務風險。

從季度表現來看，小鵬汽車在一季度穩(wěn)扎穩(wěn)打，二季度依賴充電、軟件服務等“副業(yè)”盈利，三季度銷量和營收均創(chuàng)新高，但低價車型的銷售拉低了單車均價。四季度，隨著MONA M03和P7+兩款車型的暢銷，整體交付量大增，汽車收入同比增長20%。

服務收入，主要來自于與大眾的技術合作，雖然四季度占比壓縮至9%以內，但仍同比增長了74%，證明了“技術換現金流”商業(yè)模式的可行性。然而，這部分高毛利率收入的占比下降，導致公司四季度的毛利率環(huán)比下降至14.4%。

投資者最為關注的汽車毛利率方面，前三季度均徘徊在個位數，四季度首次達到10%，成為全年高點。盡管單車均價持續(xù)走低，但汽車毛利率連續(xù)六個季度改善，全年從-1.6%轉正為8.3%。

然而，與行業(yè)領先企業(yè)相比，小鵬汽車的汽車毛利率仍然較低，主要原因在于其單車均價偏低，且持續(xù)走低。全年銷量和營收雖然一路沖高，但汽車毛利率僅為8.3%，遠低于行業(yè)頭部企業(yè)20%左右的水平。

整體來看，小鵬汽車在2024年的表現更像是一場“技術降本與規(guī)模擴張的平衡術”。全年虧損57.9億元，較2023年減少了近一半，但仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。錢主要燒在了研發(fā)和銷售兩個方面，四季度研發(fā)開支達到歷史峰值20.1億元，全年銷售及行政開支也增加到68.7億元。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但小鵬汽車仍在努力尋找破局之道。通過渠道改革、供應鏈砍價和組織架構調整等措施，公司正在逐步優(yōu)化成本結構。同時，通過發(fā)布高性價比車型和轉向純視覺智駕方案等措施，公司正在努力搶占市場份額。