作者｜柴鑫洋

編輯｜李文賢

4月22日晚，“牛欄山”母公司順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布2024年財(cái)報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收91.26億，同比下降13.85%；凈利潤2.31億，上年同期為虧損2.96億元。

其中，白酒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近八成收入。

財(cái)報(bào)顯示，2024年白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收70.41億，同比去年增長3.19%；豬肉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 18.91 億元，同比去年減少 27.21%。

分產(chǎn)品檔次來看，50元及以上的高檔酒營收約為9.72億元，同比下滑0.59%；10-50元中檔酒營收約10.95億元，同比下滑1.53%；10元以內(nèi)低檔酒營收則約為49.74億元，同比增長5.08%。

2024年，順鑫農(nóng)業(yè)核心大單品42度500ml牛欄山陳釀酒（以下簡稱“白牛二”）實(shí)現(xiàn)銷量23.91萬千升，同比下降2.95%。以500ml/瓶的容量計(jì)算，與上年同期相比，白牛二少賣1460萬瓶。

搜狐酒業(yè)發(fā)展研究院專家肖竹青認(rèn)為，牛欄山二鍋頭主力消費(fèi)群體農(nóng)民工受房地產(chǎn)調(diào)整影響收入下降，疊加白酒行業(yè)庫存高企，渠道去化緩慢；同時(shí)，山西汾酒、洋河等名酒企業(yè)發(fā)力高性價(jià)比光瓶酒加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致其業(yè)績承壓。

2024年順鑫農(nóng)業(yè)營收下降13.85%，白酒業(yè)務(wù)營收70.41億

財(cái)報(bào)顯示，2024年順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收91.26億，同比下降13.85%；凈利潤2.31億，上年同期為虧損2.96億元。

對(duì)于此次扭虧為盈，順鑫農(nóng)業(yè)在此前業(yè)績預(yù)告中表示，主要是白酒業(yè)務(wù)銷售收入、利潤保持穩(wěn)定，對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)較大；同時(shí)豬肉業(yè)務(wù)相比去年同期實(shí)現(xiàn)大幅減虧；以及北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司已不再納入公司合并報(bào)表。

白酒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近八成的收入。

財(cái)報(bào)顯示，2024年公司白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收70.41億，同比去年增長3.19%。

2022-2024年，順鑫農(nóng)業(yè)的營業(yè)收入也呈下滑態(tài)勢(shì)，分別為116.78億元、105.93億元、91.26億元，同比下滑21.46%、9.30%、13.85%。

2024年順鑫農(nóng)業(yè)凈利潤2.52億元，這是近三年首次扭虧。2022年和2023年，凈利潤分別虧損6.89億元、2.99億元。

報(bào)告期內(nèi)，順鑫農(nóng)業(yè)豬肉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 18.91 億元，同比去年減少 27.21%，其中屠宰業(yè)務(wù)和種畜養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入分別為 16.89 億元、2.02億元。

方正證券研報(bào)指出，2024年豬肉持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，推進(jìn)降本增效，緊抓產(chǎn)業(yè)鏈前端的種豬繁育銷售和產(chǎn)業(yè)鏈后端的精深加工與熟食，同比上年大幅減虧。

低檔酒營收49.74億元，白牛二銷量下滑2.95%

順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績?cè)鲩L主要依靠低端酒，營收占比達(dá)到70.64%。高檔酒、中檔酒營收占比分別為13.81%、15.55%

財(cái)報(bào)顯示，50元及以上的高檔酒營收約為9.72億元，同比下滑0.59%；10-50元中檔酒營收約10.95億元，同比下滑1.53%；10元以內(nèi)低檔酒營收則約為49.74億元，同比增長5.08%。

財(cái)報(bào)中提到，新形勢(shì)下，隨著理性消費(fèi)理念的深入，白酒消費(fèi)市場(chǎng)格局發(fā)生了新的變化，以光瓶酒為代表的民酒消費(fèi)正逐步發(fā)展。

資料顯示，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，經(jīng)典二鍋頭、珍品三十年、傳統(tǒng)二鍋頭等系列產(chǎn)品同比表現(xiàn)良好，2024年全年經(jīng)典二鍋頭系列產(chǎn)品銷售同比增長32%，傳統(tǒng)二鍋頭系列產(chǎn)品銷售同比增長37%。

但順鑫農(nóng)業(yè)的兩大單品“白牛二”“金標(biāo)?！变N量均出現(xiàn)下滑。

在白酒業(yè)務(wù)方面，順鑫農(nóng)業(yè)旗下42度500毫升規(guī)格的牛欄山陳釀酒（俗稱白牛二），是其核心主打產(chǎn)品。

2020年-2023年，白牛二銷售量同比下滑幅度分別為1.10%、5.19%、23.72%、18.29%。

2024年，白牛二銷量延續(xù)了下滑態(tài)勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，去年白牛二銷量為23.91萬千升，同比下降2.95%。以500ml/瓶的容量計(jì)算，與上年同期相比，白牛二少賣了約1460萬瓶。

順鑫農(nóng)業(yè)近年來重點(diǎn)打造的產(chǎn)品42.3度500ml牛欄山陳釀白酒（俗稱金標(biāo)牛）銷售量也出現(xiàn)了大幅下滑。

財(cái)報(bào)顯示，2024年金標(biāo)牛欄山銷售量為0.52萬千升，同比減少19.8%。

酒水行業(yè)專家蔡學(xué)飛指出，順鑫農(nóng)業(yè)正在圍繞著“金標(biāo)”積極的進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，金標(biāo)、魁盛號(hào)等新品尚在培育期，短期內(nèi)無法貢獻(xiàn)相應(yīng)的業(yè)績與利潤。

華泰證券研報(bào)指出，白酒毛利率下降主要系以金標(biāo)牛為代表的高檔酒增速放緩。

數(shù)據(jù)顯示，去年順鑫農(nóng)業(yè)毛利率同比增長4.2%至36.03%，但白酒毛利率同比減少5.2%至44.49%。

值得注意的是，高、中、低三個(gè)檔次的白酒產(chǎn)品毛利率均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，分別減少4.35%、4.19%、5.33%。

今年一季度營收凈利雙降，有專家稱受“去庫存”影響

相比2024年的增利不增收，順鑫農(nóng)業(yè)今年一季度出現(xiàn)營收凈利雙降的情況。

一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收32.58億元，同比下降19.69%；歸母凈利潤2.82億元，同比下降37.34%。

搜狐酒業(yè)發(fā)展研究院專家歐陽千里認(rèn)為，順鑫農(nóng)業(yè)在2025年第一季度業(yè)績下滑在情理之中。

“白酒處于酒業(yè)新周期，終端門店對(duì)于未來酒業(yè)回暖信心不足，多數(shù)處于觀望狀態(tài)，更愿意銷售“庫存”，而非“進(jìn)貨”，即使面臨牛欄山等暢銷品，進(jìn)貨也趨于“少量多次”，而非“囤貨”。順鑫農(nóng)業(yè)面臨酒業(yè)新周期，更愿意和經(jīng)銷商、終端門店進(jìn)行互動(dòng)，而非壓貨，所以表現(xiàn)在業(yè)績上則是下滑。”歐陽千里提到。

而大單品“白牛二”采用的就是固液法，配料表中包括液態(tài)法白酒和食用香料，

因此唄歸為“配制酒”。

肖竹青提到，伴隨著消費(fèi)者對(duì)中國酒業(yè)的液態(tài)工藝/固態(tài)工藝/固液態(tài)工藝有了更多認(rèn)知和國家頒布酒業(yè)新國標(biāo)的出臺(tái)。液態(tài)/固液態(tài)法酒品市場(chǎng)將收縮，純糧固態(tài)發(fā)酵產(chǎn)品需求上升，反映大眾白酒消費(fèi)向品質(zhì)化升級(jí)趨勢(shì)。

依靠低端酒拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的順鑫農(nóng)業(yè)還能持續(xù)多久？

順鑫農(nóng)業(yè)在年報(bào)中提到，白酒產(chǎn)業(yè)面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，既包括外部環(huán)境變化及行業(yè)政策調(diào)整可能對(duì)公司生產(chǎn)銷售產(chǎn)生影響的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也有白酒行業(yè)深度調(diào)整、擠壓式增長帶來的銷售不及預(yù)期的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4月22日晚，“牛欄山”母公司順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布2024年財(cái)報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收91.26億，同比下降13.85%；凈利潤2.31億，上年同期為虧損2.96億元。

其中，白酒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近八成收入。

財(cái)報(bào)顯示，2024年白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收70.41億，同比去年增長3.19%；豬肉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 18.91 億元，同比去年減少 27.21%。

分產(chǎn)品檔次來看，50元及以上的高檔酒營收約為9.72億元，同比下滑0.59%；10-50元中檔酒營收約10.95億元，同比下滑1.53%；10元以內(nèi)低檔酒營收則約為49.74億元，同比增長5.08%。

2024年，順鑫農(nóng)業(yè)核心大單品42度500ml牛欄山陳釀酒（以下簡稱“白牛二”）實(shí)現(xiàn)銷量23.91萬千升，同比下降2.95%。以500ml/瓶的容量計(jì)算，與上年同期相比，白牛二少賣1460萬瓶。

搜狐酒業(yè)發(fā)展研究院專家肖竹青認(rèn)為，牛欄山二鍋頭主力消費(fèi)群體農(nóng)民工受房地產(chǎn)調(diào)整影響收入下降，疊加白酒行業(yè)庫存高企，渠道去化緩慢；同時(shí)，山西汾酒、洋河等名酒企業(yè)發(fā)力高性價(jià)比光瓶酒加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致其業(yè)績承壓。

2024年順鑫農(nóng)業(yè)營收下降13.85%，白酒業(yè)務(wù)營收70.41億

財(cái)報(bào)顯示，2024年順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收91.26億，同比下降13.85%；凈利潤2.31億，上年同期為虧損2.96億元。

對(duì)于此次扭虧為盈，順鑫農(nóng)業(yè)在此前業(yè)績預(yù)告中表示，主要是白酒業(yè)務(wù)銷售收入、利潤保持穩(wěn)定，對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)較大；同時(shí)豬肉業(yè)務(wù)相比去年同期實(shí)現(xiàn)大幅減虧；以及北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司已不再納入公司合并報(bào)表。

白酒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近八成的收入。

財(cái)報(bào)顯示，2024年公司白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收70.41億，同比去年增長3.19%。

2022-2024年，順鑫農(nóng)業(yè)的營業(yè)收入也呈下滑態(tài)勢(shì)，分別為116.78億元、105.93億元、91.26億元，同比下滑21.46%、9.30%、13.85%。

2024年順鑫農(nóng)業(yè)凈利潤2.52億元，這是近三年首次扭虧。2022年和2023年，凈利潤分別虧損6.89億元、2.99億元。

報(bào)告期內(nèi)，順鑫農(nóng)業(yè)豬肉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 18.91 億元，同比去年減少 27.21%，其中屠宰業(yè)務(wù)和種畜養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入分別為 16.89 億元、2.02億元。

方正證券研報(bào)指出，2024年豬肉持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，推進(jìn)降本增效，緊抓產(chǎn)業(yè)鏈前端的種豬繁育銷售和產(chǎn)業(yè)鏈后端的精深加工與熟食，同比上年大幅減虧。

低檔酒營收49.74億元，白牛二銷量下滑2.95%

順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績?cè)鲩L主要依靠低端酒，營收占比達(dá)到70.64%。高檔酒、中檔酒營收占比分別為13.81%、15.55%

財(cái)報(bào)顯示，50元及以上的高檔酒營收約為9.72億元，同比下滑0.59%；10-50元中檔酒營收約10.95億元，同比下滑1.53%；10元以內(nèi)低檔酒營收則約為49.74億元，同比增長5.08%。

財(cái)報(bào)中提到，新形勢(shì)下，隨著理性消費(fèi)理念的深入，白酒消費(fèi)市場(chǎng)格局發(fā)生了新的變化，以光瓶酒為代表的民酒消費(fèi)正逐步發(fā)展。

資料顯示，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，經(jīng)典二鍋頭、珍品三十年、傳統(tǒng)二鍋頭等系列產(chǎn)品同比表現(xiàn)良好，2024年全年經(jīng)典二鍋頭系列產(chǎn)品銷售同比增長32%，傳統(tǒng)二鍋頭系列產(chǎn)品銷售同比增長37%。

但順鑫農(nóng)業(yè)的兩大單品“白牛二”“金標(biāo)?！变N量均出現(xiàn)下滑。

在白酒業(yè)務(wù)方面，順鑫農(nóng)業(yè)旗下42度500毫升規(guī)格的牛欄山陳釀酒（俗稱白牛二），是其核心主打產(chǎn)品。

2020年-2023年，白牛二銷售量同比下滑幅度分別為1.10%、5.19%、23.72%、18.29%。

2024年，白牛二銷量延續(xù)了下滑態(tài)勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，去年白牛二銷量為23.91萬千升，同比下降2.95%。以500ml/瓶的容量計(jì)算，與上年同期相比，白牛二少賣了約1460萬瓶。

順鑫農(nóng)業(yè)近年來重點(diǎn)打造的產(chǎn)品42.3度500ml牛欄山陳釀白酒（俗稱金標(biāo)牛）銷售量也出現(xiàn)了大幅下滑。

財(cái)報(bào)顯示，2024年金標(biāo)牛欄山銷售量為0.52萬千升，同比減少19.8%。

酒水行業(yè)專家蔡學(xué)飛指出，順鑫農(nóng)業(yè)正在圍繞著“金標(biāo)”積極的進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，金標(biāo)、魁盛號(hào)等新品尚在培育期，短期內(nèi)無法貢獻(xiàn)相應(yīng)的業(yè)績與利潤。

華泰證券研報(bào)指出，白酒毛利率下降主要系以金標(biāo)牛為代表的高檔酒增速放緩。

數(shù)據(jù)顯示，去年順鑫農(nóng)業(yè)毛利率同比增長4.2%至36.03%，但白酒毛利率同比減少5.2%至44.49%。

值得注意的是，高、中、低三個(gè)檔次的白酒產(chǎn)品毛利率均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，分別減少4.35%、4.19%、5.33%。

今年一季度營收凈利雙降，有專家稱受“去庫存”影響

相比2024年的增利不增收，順鑫農(nóng)業(yè)今年一季度出現(xiàn)營收凈利雙降的情況。

一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收32.58億元，同比下降19.69%；歸母凈利潤2.82億元，同比下降37.34%。

搜狐酒業(yè)發(fā)展研究院專家歐陽千里認(rèn)為，順鑫農(nóng)業(yè)在2025年第一季度業(yè)績下滑在情理之中。

“白酒處于酒業(yè)新周期，終端門店對(duì)于未來酒業(yè)回暖信心不足，多數(shù)處于觀望狀態(tài)，更愿意銷售“庫存”，而非“進(jìn)貨”，即使面臨牛欄山等暢銷品，進(jìn)貨也趨于“少量多次”，而非“囤貨”。順鑫農(nóng)業(yè)面臨酒業(yè)新周期，更愿意和經(jīng)銷商、終端門店進(jìn)行互動(dòng)，而非壓貨，所以表現(xiàn)在業(yè)績上則是下滑?！睔W陽千里提到。

而大單品“白牛二”采用的就是固液法，配料表中包括液態(tài)法白酒和食用香料，

因此唄歸為“配制酒”。

肖竹青提到，伴隨著消費(fèi)者對(duì)中國酒業(yè)的液態(tài)工藝/固態(tài)工藝/固液態(tài)工藝有了更多認(rèn)知和國家頒布酒業(yè)新國標(biāo)的出臺(tái)。液態(tài)/固液態(tài)法酒品市場(chǎng)將收縮，純糧固態(tài)發(fā)酵產(chǎn)品需求上升，反映大眾白酒消費(fèi)向品質(zhì)化升級(jí)趨勢(shì)。

依靠低端酒拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的順鑫農(nóng)業(yè)還能持續(xù)多久？

順鑫農(nóng)業(yè)在年報(bào)中提到，白酒產(chǎn)業(yè)面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，既包括外部環(huán)境變化及行業(yè)政策調(diào)整可能對(duì)公司生產(chǎn)銷售產(chǎn)生影響的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也有白酒行業(yè)深度調(diào)整、擠壓式增長帶來的銷售不及預(yù)期的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。