近日，中國證監(jiān)會的一紙境外上市備案通知書，將茶飲品牌蜜雪冰城的第三次IPO嘗試推向了公眾視野。這家擁有龐大門店數(shù)量的茶飲巨頭，正尋求資本市場的助力，以應(yīng)對其快速擴張過程中遇到的挑戰(zhàn)。

據(jù)調(diào)查，蜜雪冰城引以為傲的“基建式加盟”模式正面臨系統(tǒng)性危機。在廣東東莞，一位加盟商李偉的店鋪雖然日均售出800杯檸檬水，但每月仍需承受來自總部的近20次罰款。督導檢查嚴格至極，凌晨兩點收到檢查通知，五分鐘未回復即罰款200元；冷藏柜溫度波動0.5℃即罰500元。種種嚴苛規(guī)定，讓加盟商們怨聲載道。

加盟商群體內(nèi)部出現(xiàn)了明顯分化。擁有超過30家門店的“核心加盟商”僅占門店總量的12%，他們享有選址優(yōu)先權(quán)、新品首發(fā)等特權(quán)。而占68%的單店經(jīng)營者則陷入困境，毛利率微薄。湖南某縣城的加盟商提供的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在6元的均價下，扣除原料成本、人工和租金后，毛利率僅為12%。這意味著賣1000杯才能賺720元，利潤微薄。

蜜雪冰城的盈利模式也引發(fā)了關(guān)注。其財報數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度原料銷售收入占總營收的89%，而加盟費收入僅占一小部分。在河南溫縣產(chǎn)業(yè)園區(qū)，蜜雪倉儲基地每天發(fā)出2000噸原料，其中自產(chǎn)產(chǎn)品的毛利超過40%，而外采原料的毛利則不足15%。這種“重供應(yīng)鏈、輕運營”的模式，使得終端門店的讓利空間狹窄。

蜜雪冰城在二線城市的密集布點也引發(fā)了關(guān)注。在鄭州金水區(qū)的一條1.2公里商業(yè)街上，竟聚集了8家蜜雪冰城門店。這種過度競爭導致了銷量的下降和虧損的增加。鄭州某大學城的4家門店日均總銷量較三年前下降了37%，單店月均虧損達1.2萬元。為了完成每年的拓店KPI，區(qū)域經(jīng)理甚至默許新店在既有門店1公里內(nèi)開業(yè)，加劇了同品牌之間的競爭。

食品安全問題也成為蜜雪冰城的一大隱患。2024年7月，浙江某門店被曝使用過期奶漿，店員直言總部配送的原料三個月才巡檢一次。黑貓投訴平臺的數(shù)據(jù)顯示，2024年蜜雪冰城的相關(guān)投訴達1.7萬條，其中“原料臨期”的投訴占比驟升至41%。這種管理失靈與加盟商的成本壓力形成了惡性循環(huán)，多位店主承認常將到期原料更換標簽繼續(xù)使用。

在研發(fā)方面，蜜雪冰城也陷入了怪圈。其推出的新品往往缺乏創(chuàng)新，更像是舊方案的重啟或是對競爭對手的模仿。例如，2024年推出的“黑糖珍珠圣代”實際上是2021年廢棄方案的重啟；而“三拼奶茶”的配方則與茶百道2023年的專利高度重合。其研發(fā)投入的削減和包裝設(shè)計公司的收購，進一步暴露了其在新品開發(fā)上的乏力。

更令人擔憂的是，蜜雪冰城在東南亞市場的擴張也并不順利。越南工商登記數(shù)據(jù)顯示，當?shù)匾延?家門店因文化沖突而關(guān)閉。其東南亞香茅限定產(chǎn)品還引發(fā)了過敏投訴，最終不得不全線召回。這一系列問題，讓蜜雪冰城的上市之路充滿了不確定性。

盡管蜜雪冰城曾創(chuàng)造了“小鎮(zhèn)青年奇跡”，但如今，它正站在轉(zhuǎn)型的懸崖邊緣。資本市場的助力能否解開其面臨的死結(jié)，尚需時間給出答案。然而，可以預見的是，如果蜜雪冰城不能解決其加盟模式、盈利模式、市場競爭和食品安全等方面的問題，其未來的發(fā)展前景將不容樂觀。