騰訊近期公布的2024年第四季度及全年業(yè)績報告顯示，公司業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢，但資本支出的激增和回饋股東計劃的調(diào)整引發(fā)了市場關注。股價在業(yè)績發(fā)布后下跌3.80%，至519.50港元，公司總市值達到4.77萬億港元。

具體來看，騰訊2024年第四季度收入同比增長11.11%，達到1724.46億元人民幣。其中，國內(nèi)游戲和國際游戲業(yè)務分別實現(xiàn)了23%和15%的增長，金融科技與企業(yè)服務部門收入增幅較小，僅為3%，而營銷業(yè)務則強勁增長了17%。管理層指出，廣告業(yè)務的增長主要得益于電商、金融、快速消費品等多個行業(yè)需求的提升。

在利潤方面，騰訊的表現(xiàn)同樣亮眼。第四季度整體毛利率同比提升了2.59個百分點，達到52.57%，這主要得益于高利潤業(yè)務占比的增加，如云服務和微信搜索廣告等。非會計準則經(jīng)營溢利和股東應占凈利潤分別增長了21.04%和29.59%，顯示出利潤率的顯著改善。經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率和非會計準則凈利潤率也均有不同程度的提升。

從全年數(shù)據(jù)來看，騰訊2024年收入同比增長8.41%，達到6602.57億元人民幣。所有業(yè)務部門均實現(xiàn)了毛利率的提升，其中社交網(wǎng)絡、內(nèi)地游戲、國際游戲、營銷服務和金融科技與企業(yè)服務的收入增幅各異，但整體呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢。非會計準則經(jīng)營溢利和股東應占凈利潤分別增長了23.93%和41.23%，全年經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率和非會計準則凈利潤率也有顯著提升。

然而，騰訊在回饋股東方面卻有所調(diào)整。雖然末期股息較上年增長了32.35%，達到每股4.50港元，但2025年的回購計劃卻較2024年實際回購額縮水了兩百億港元。管理層解釋稱，這是為了平衡投資回報與未來投資的關系，并考慮是否需要進一步投資于AI領域。同時，管理層也增加了派息，以繼續(xù)為股東帶來回報。

值得注意的是，騰訊的資本支出在2024年大幅增加，全年資本支出由238.93億元人民幣增加至767.6億元人民幣，主要用于購買GPU以支持AI和云服務的發(fā)展。第四季度資本支出更是同比飆升386.15%，達到365.78億元人民幣。管理層表示，2025年資本支出將繼續(xù)增加，預計占收入的10%左右。

在業(yè)績發(fā)布會上，騰訊高管透露，公司圍繞AI進行了資源整合和團隊重組，以加快產(chǎn)品創(chuàng)新和模型研究。同時，公司也加大了對GPU的購買力度，以支持廣告技術、游戲業(yè)務和云服務的發(fā)展。管理層預計，隨著GPU的部署，整體云服務的收入增長有望加快。

對于資本支出對利潤率的影響，管理層表示，大部分資本支出用于購買GPU以支持高利潤業(yè)務，如廣告技術和游戲業(yè)務。同時，公司也在努力提高現(xiàn)有GPU的生產(chǎn)力，以減少對大量增加GPU的依賴。管理層還表示，面向個人的推理資本支出可能會帶來短期壓力，但這是可管理的成本，且對通過廣告收入和增值服務收入變現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

盡管騰訊在業(yè)績和AI領域取得了顯著進展，但資本支出的激增和回饋股東計劃的調(diào)整仍引發(fā)了市場的關注和投資者的擔憂。不過，騰訊當前的估值仍低于其美國同行，這為其提供了一定的風險緩沖。未來，騰訊將如何在資本支出和股東回報之間找到平衡，以及AI業(yè)務的發(fā)展前景如何，都值得市場密切關注。