近日，為進(jìn)一步加強(qiáng)程序化交易的監(jiān)管力度，推動(dòng)其規(guī)范有序發(fā)展，并有效維護(hù)證券交易的穩(wěn)定與市場(chǎng)公平性，上海證券交易所（上交所）正式對(duì)外公布了《上海證券交易所程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《細(xì)則》）。該《細(xì)則》業(yè)已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，并將于2025年7月7日起正式實(shí)施。

根據(jù)《細(xì)則》內(nèi)容，上交所將對(duì)程序化交易實(shí)施嚴(yán)格的實(shí)時(shí)監(jiān)控機(jī)制，尤其關(guān)注那些瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓股價(jià)以及短時(shí)間內(nèi)大額成交等異常交易行為。對(duì)于那些接近監(jiān)管指標(biāo)且多次實(shí)施同類(lèi)型交易行為，以及試圖通過(guò)拆分產(chǎn)品來(lái)規(guī)避監(jiān)管的行為，也將被納入監(jiān)管視野。

在應(yīng)對(duì)程序化交易可能引發(fā)的市場(chǎng)異常波動(dòng)方面，《細(xì)則》明確了上交所的處置權(quán)限。一旦因程序化交易導(dǎo)致證券交易出現(xiàn)重大異常波動(dòng)，或因不可抗力等突發(fā)事件可能影響交易正常進(jìn)行時(shí)，上交所將有權(quán)按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取限制交易、停牌停市等措施。同時(shí)，《細(xì)則》還就異常交易行為的監(jiān)管協(xié)同安排進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。

對(duì)于投資者而言，《細(xì)則》也提出了具體的監(jiān)管措施。一旦發(fā)生程序化異常交易行為，上交所將根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)投資者采取相應(yīng)的自律監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。對(duì)于一個(gè)月內(nèi)多次發(fā)生異常交易行為的投資者，上交所將要求其指定交易會(huì)員暫停其使用上交所主機(jī)托管資源。對(duì)于因異常交易行為被采取暫?；蛳拗瀑~戶(hù)交易措施的投資者，上交所還將視情況通報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)派出機(jī)構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)等，并協(xié)同采取現(xiàn)場(chǎng)檢查、約談提醒等措施。

在高頻交易管理方面，《細(xì)則》也給出了明確的定義和監(jiān)管安排。將單個(gè)賬戶(hù)每秒申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到300筆以上，或單日申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆以上的交易行為認(rèn)定為高頻交易。對(duì)于高頻交易，將實(shí)施額外的報(bào)告要求、從嚴(yán)管理異常交易行為，并實(shí)行差異化收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

機(jī)構(gòu)投資者在程序化交易中的責(zé)任也被《細(xì)則》所強(qiáng)調(diào)。機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)程序化交易進(jìn)行全程管理，建立健全合規(guī)風(fēng)控制度和交易監(jiān)控系統(tǒng)，并確保相關(guān)責(zé)任人員對(duì)交易合規(guī)性進(jìn)行嚴(yán)格的審查、監(jiān)督和檢查。

值得注意的是，深圳證券交易所（深交所）也于近期正式發(fā)布了《深圳證券交易所程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》，并就相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)征求意見(jiàn)。兩份《實(shí)施細(xì)則》均圍繞強(qiáng)化監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的主線展開(kāi)，旨在通過(guò)“趨利避害、突出公平、從嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的總體思路，對(duì)程序化交易的報(bào)告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、深股通管理以及監(jiān)督檢查等方面作出詳細(xì)規(guī)定，以確保制度的公平性和有效性。

此次《細(xì)則》的發(fā)布和實(shí)施，不僅是對(duì)程序化交易監(jiān)管的一次全面升級(jí)，更是對(duì)市場(chǎng)公平性和交易秩序的有力維護(hù)。通過(guò)嚴(yán)格的實(shí)時(shí)監(jiān)控、明確的監(jiān)管措施以及差異化的高頻交易管理，上交所和深交所正攜手構(gòu)建一個(gè)更加健康、穩(wěn)定、有序的資本市場(chǎng)環(huán)境。

隨著《細(xì)則》的逐步落地，預(yù)計(jì)程序化交易將更加規(guī)范，市場(chǎng)異常交易行為將得到有效遏制，為投資者提供一個(gè)更加公平、透明的交易平臺(tái)。同時(shí)，這也將促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

通過(guò)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的合規(guī)管理和交易監(jiān)控，也將進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的整體風(fēng)控水平，為市場(chǎng)的健康運(yùn)行提供有力保障。