金山云近期在資本市場動作頻頻，引發(fā)了廣泛關(guān)注。4月16日，該公司宣布與承銷商達(dá)成協(xié)議，計(jì)劃以每股11.27美元的價格發(fā)行1730萬股美國存托股，同時在港股市場以每股5.83港元的價格發(fā)行1800萬股。此次增發(fā)預(yù)計(jì)為公司籌集超過2億美元資金，然而市場反應(yīng)卻相當(dāng)劇烈，4月17日金山云港股和美股分別下跌超過5%和16%。

作為國內(nèi)少有的以云業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的企業(yè)，金山云曾是國內(nèi)最大的獨(dú)立云服務(wù)商之一。然而，近年來其市場地位逐漸下滑，被阿里云、華為云等通信和互聯(lián)網(wǎng)背景的云服務(wù)商超越。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2024年金山云營收為77.85億元，僅為阿里云營收的6%，而在2019年這一比例還為12%。

金山云的輝煌時期可以追溯到2014年4G時代，當(dāng)時游戲和視頻行業(yè)的快速發(fā)展帶動了云計(jì)算基建的需求。金山云憑借與小米的緊密合作，以及在游戲云和視頻云領(lǐng)域的布局，一度成為云計(jì)算市場的佼佼者。然而，隨著5G時代的到來，華為云等競爭對手逐漸嶄露頭角，金山云的市場份額開始下滑。

盡管面臨挑戰(zhàn)，金山云并未放棄努力。此次增發(fā)所籌集的資金將主要用于基礎(chǔ)設(shè)施的升級和擴(kuò)展、技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)以及一般公司和營運(yùn)資本。然而，在AI大模型時代，金山云的動作似乎并不夠敏捷。其他主流云服務(wù)商已經(jīng)開始探索從基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用落地的過程，并釋放出算力錯配的信號，而金山云對此缺乏足夠的敏感度。

從股價表現(xiàn)來看，金山云自2021年2月以來已經(jīng)下跌了80%。盡管在今年2月下旬，金山云美股和港股都曾達(dá)到自2021年12月以來的高位，但此次增發(fā)仍然給市場帶來了不小的壓力。投資者對于金山云能否有效利用增發(fā)資金，提升市場競爭力持觀望態(tài)度。

值得注意的是，金山云在AI領(lǐng)域的布局也相對滯后。盡管早在2017年就發(fā)布了KAP人工智能云，但在大模型時代，云服務(wù)商對于人工智能底層技術(shù)服務(wù)的理解已經(jīng)發(fā)生了深刻變化?；鹕揭娴刃聲x玩家憑借在MaaS（模型即服務(wù)）層面的布局，正在企圖改寫云計(jì)算市場格局。而金山云在MaaS層面的聲量相對較小，缺乏一個在C端和B端都具有知名度的原生大模型品牌。

這種局面的形成，與金山云歷史上的選擇不無關(guān)系。為了更加聚焦企業(yè)客戶和行業(yè)客戶，金山云有意識遠(yuǎn)離C端業(yè)務(wù)，從而失去了對終端消費(fèi)者的敏感度。然而，在大模型時代，這種敏感度恰恰是頭部云服務(wù)商最大的殺手锏之一。因此，金山云需要在保持企業(yè)客戶和行業(yè)客戶優(yōu)勢的同時，進(jìn)一步提升終端消費(fèi)者敏感度。

金山云還需要關(guān)注算力錯配的問題。部分云服務(wù)商已經(jīng)意識到從基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用落地過程中存在的算力錯配現(xiàn)象，并進(jìn)行了相應(yīng)布局探索。而金山云對此缺乏足夠的敏感度，可能會在未來的市場競爭中處于不利地位。

金山云在云計(jì)算市場的地位已經(jīng)發(fā)生了顯著變化。面對激烈的市場競爭和不斷變化的市場需求，金山云需要更加靈活和敏銳地應(yīng)對挑戰(zhàn)，以重塑市場競爭力。此次增發(fā)能否成為金山云轉(zhuǎn)型的契機(jī)，仍有待觀察。