近期，DeepSeek的橫空出世在全球市場(chǎng)掀起了一股對(duì)中國(guó)科技股的重新評(píng)估熱潮，這股熱情也波及到整體中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值認(rèn)知。

自春節(jié)以來(lái)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股價(jià)領(lǐng)跑市場(chǎng)。以中證全球中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（由中概互聯(lián)ETF，代碼513220跟蹤）為例，從春節(jié)后到2月15日收盤，阿里健康的股價(jià)飆升超過(guò)63%，阿里巴巴-W的漲幅也超過(guò)了40%，而嗶哩嗶哩-W、快手-W、閱文集團(tuán)等企業(yè)的股價(jià)漲幅均超過(guò)了20%。

在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的強(qiáng)勁推動(dòng)下，中證全球中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)在春節(jié)后的累計(jì)漲幅超過(guò)了17%，其表現(xiàn)優(yōu)于同期的恒生指數(shù)（漲幅為11.84%）和恒生科技指數(shù)（漲幅為16.99%）。

中金公司最近的分析指出，當(dāng)前的反彈行情呈現(xiàn)出典型的結(jié)構(gòu)性特征，這意味著投資者要超越指數(shù)表現(xiàn)，必須在配置上更加精準(zhǔn)和聚焦。

長(zhǎng)江證券的報(bào)告中提到，盡管2月初外部宏觀環(huán)境出現(xiàn)了一些擾動(dòng)，但港股市場(chǎng)憑借DeepSeek帶來(lái)的科技股估值重估，市場(chǎng)表現(xiàn)依然十分強(qiáng)勁。這讓人聯(lián)想到2022年底ChatGPT問(wèn)世后，納斯達(dá)克指數(shù)在美國(guó)高通脹、美債利率高企以及經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，依然因科技股的持續(xù)上漲而不斷攀升。如今的港股市場(chǎng)，似乎正在重現(xiàn)過(guò)去幾年美股市場(chǎng)的“夢(mèng)幻表現(xiàn)”。

港股市場(chǎng)的“AI含量”顯著，隨著AI產(chǎn)業(yè)鏈圖譜的不斷擴(kuò)展，港股正在從“紅馬時(shí)代”轉(zhuǎn)向“AI?！?。港股市場(chǎng)中，眾多人工智能基礎(chǔ)層、技術(shù)層、應(yīng)用層的個(gè)股表現(xiàn)搶眼，其中軟件服務(wù)行業(yè)的“AI含量”最高。

中金公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本輪上漲主要集中在科技領(lǐng)域，呈現(xiàn)出更為狹窄的聚焦態(tài)勢(shì)。在547只港股通樣本中，只有20%的個(gè)股跑贏了大盤，且這些個(gè)股主要集中在科技消費(fèi)和AI醫(yī)療領(lǐng)域，而老經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)板塊多數(shù)表現(xiàn)落后。相比之下，924行情中，有超過(guò)60%的個(gè)股跑贏了大盤，且以金融地產(chǎn)等順周期板塊為主。

對(duì)于為何如此小范圍的個(gè)股上漲能夠推動(dòng)整體指數(shù)級(jí)別的反彈，中金公司給出了以下主要原因：港股市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，且資金分布更為集中，因此少數(shù)個(gè)股和資金對(duì)指數(shù)的拉動(dòng)效果比A股更強(qiáng)；行業(yè)結(jié)構(gòu)上，港股市場(chǎng)中軟件股和互聯(lián)網(wǎng)龍頭占比較高，也是本輪上漲的主力軍；恒生系列指數(shù)在構(gòu)建時(shí)，限定了個(gè)股權(quán)重上限為8%，這使得中小公司的大幅上漲在指數(shù)權(quán)重上具有更大的邊際貢獻(xiàn)。

總的來(lái)說(shuō)，本輪反彈行情依然是一個(gè)典型的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)，投資者要超越指數(shù)表現(xiàn)，必須在配置上更加聚焦。這種結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)既有優(yōu)勢(shì)也有劣勢(shì)：優(yōu)勢(shì)在于不需要過(guò)多依賴宏觀總量政策的配合；劣勢(shì)則在于上漲基礎(chǔ)較為狹窄，需要科技板塊的不斷催化。

外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)科技股的重新估值也持樂(lè)觀態(tài)度。高盛在最新報(bào)告中指出，隨著中國(guó)人工智能公司DeepSeek的迅速崛起，中概科技股正迎來(lái)重新估值的重要機(jī)遇期。DeepSeek的技術(shù)突破和市場(chǎng)表現(xiàn)，讓全球投資者看到了中國(guó)科技企業(yè)的巨大潛力和無(wú)限可能。基于此，高盛決定維持對(duì)MSCI中國(guó)指數(shù)的超配評(píng)級(jí)，為中國(guó)市場(chǎng)注入信心。

德意志銀行同樣對(duì)中國(guó)市場(chǎng)保持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)全球投資者將深刻認(rèn)識(shí)到中國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。中國(guó)的顛覆性創(chuàng)新力正在重塑產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球舞臺(tái)上嶄露頭角。德意志銀行預(yù)計(jì)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和科技創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，中國(guó)股票的估值折價(jià)將逐漸消失，未來(lái)有望迎來(lái)更大的估值提升。

匯豐銀行認(rèn)為，DeepSeek的技術(shù)突破不僅表明中國(guó)大語(yǔ)言模型已邁向深度推理階段，更讓投資者注意到中國(guó)科技創(chuàng)新在全球舞臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力正在日益增強(qiáng)。DeepSeek的成功或成為中國(guó)進(jìn)一步促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的催化劑，有望提振投資者對(duì)中國(guó)股市的信心，推動(dòng)更多外資流入中國(guó)市場(chǎng)。

在此背景下，中概互聯(lián)相關(guān)ETF為投資者提供了聚焦AI浪潮機(jī)遇的良好工具。中概互聯(lián)ETF跟蹤的中證全球中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，覆蓋了全球上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，包括在港股、美股上市的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司，如拼多多、阿里巴巴、騰訊、美團(tuán)、網(wǎng)易、小米、京東等。其中，前五大權(quán)重股占比高達(dá)65%，兼具集中度高和覆蓋面廣的特點(diǎn)。