近期，資本市場投融資綜合改革成為焦點(diǎn)，特別是在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出深化相關(guān)改革后，《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》隨之出臺，進(jìn)一步掃清了中長期資金入市的障礙。在全國兩會(huì)即將召開之際，一系列深度報(bào)道聚焦中長期資金入市的難點(diǎn)與瓶頸，旨在為資本市場的改革發(fā)展提供策略建議，推動(dòng)其高質(zhì)量發(fā)展。

保險(xiǎn)資金作為市場關(guān)注的重點(diǎn)之一，近年來在資本市場上的表現(xiàn)尤為引人注目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，59家非上市壽險(xiǎn)公司共盈利超過245億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。然而，業(yè)內(nèi)人士指出，盡管利潤飆升，但險(xiǎn)企在資本消耗方面卻面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，特別是權(quán)益類投資帶來的資本金壓力。

權(quán)益類投資因其高資本占用特性，成為險(xiǎn)企面臨的主要問題之一。高額的最低資本要求導(dǎo)致險(xiǎn)企償付能力下降，限制了保險(xiǎn)資金入市的規(guī)模和積極性。多位業(yè)內(nèi)人士呼吁，監(jiān)管部門在鼓勵(lì)中長期資金入市的同時(shí)，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整最低資本要求，考慮按權(quán)益資產(chǎn)類別實(shí)行差異化的資本金政策，并增加債務(wù)性資本補(bǔ)充工具，以緩解險(xiǎn)企的資本壓力。

2024年，A股市場舉牌現(xiàn)象頻發(fā)，險(xiǎn)資在其中扮演了關(guān)鍵角色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)達(dá)到20次，涉及長城人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)等多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。其中，長城人壽尤為活躍，兩年內(nèi)累計(jì)舉牌7家上市公司，但其償付能力卻因此受到顯著影響，安全空間日益縮小。業(yè)內(nèi)人士指出，這主要是由于權(quán)益投資加大了資本占用，導(dǎo)致償付能力下降。

以長城人壽和新華保險(xiǎn)為例，兩家公司在加大權(quán)益投資的同時(shí)，資本金消耗也顯著增加。長城人壽在2024年二季度末的綜合、核心償付能力充足率均有所下降，而新華保險(xiǎn)在發(fā)行資本補(bǔ)充債后，償付能力依然環(huán)比下降。這凸顯了險(xiǎn)企在權(quán)益投資與資本消耗之間的兩難困境。

業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步分析指出，險(xiǎn)企的資本消耗主要由保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等因素組成，其中市場風(fēng)險(xiǎn)尤為關(guān)鍵。二期償二代規(guī)則實(shí)施后，人身險(xiǎn)公司的最低資本結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，權(quán)益類資產(chǎn)的資本消耗顯著增加。不同類型的險(xiǎn)企在最低資本組成上存在差異，中小型險(xiǎn)企的信用風(fēng)險(xiǎn)占比更高，而權(quán)益類資產(chǎn)配置則進(jìn)一步加劇了資本消耗。

面對資本消耗的壓力，多位業(yè)內(nèi)人士建議進(jìn)一步完善償付能力和準(zhǔn)備金制度，拓寬險(xiǎn)企的資本補(bǔ)充渠道。中小險(xiǎn)企普遍盈利能力較弱，資本補(bǔ)充渠道有限，因此希望政策能夠給予差異化對待，優(yōu)化部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子，以減輕資本壓力。同時(shí)，頭部險(xiǎn)企也面臨持續(xù)的資本補(bǔ)充需求，長債利率下行和投資收益壓力加大使得險(xiǎn)企對權(quán)益資產(chǎn)的配置需求提升，但也帶來了更大的資本補(bǔ)充壓力。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝指出，獲得有實(shí)力的股東繼續(xù)投資和打通發(fā)債渠道是中小險(xiǎn)企面臨的難題。同方全球人壽副總經(jīng)理童伯寧則建議，監(jiān)管在鼓勵(lì)耐心資本入市的同時(shí)，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整最低資本要求，并考慮按權(quán)益資產(chǎn)類別實(shí)行差異化的資本金政策。華夏久盈資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人則提出增加債務(wù)性資本補(bǔ)充工具的建議，以應(yīng)對險(xiǎn)企面臨的資本挑戰(zhàn)。