英偉達即將于下周揭曉其備受矚目的第四季度財報，財經(jīng)分析人士Damir Tokic針對該公司的后市表現(xiàn)發(fā)表了自己的見解。他擔憂英偉達在發(fā)布財報時可能會因業(yè)績指引不盡如人意，而戳破當前的人工智能泡沫，并深入探討了這一潛在變化對生成式人工智能（GenAI）領域的影響。

早在2024年6月，當英偉達股價徘徊在每股138美元左右時，Damir Tokic便對公司持“看跌”態(tài)度。至今，該股價仍在138至139美元區(qū)間波動，幾乎未有顯著變動。然而，在這近八個月的時間里，英偉達的股價經(jīng)歷了劇烈的波動。股價曾在2024年8月暴跌至91美元，隨后又反彈至150美元，再回落到133美元。目前，在財報公布前夕，股價再次接近150美元的歷史高點。

Damir Tokic認為，英偉達股價在過去八個月中一直在構建頂部形態(tài)，其長期走勢圖表清晰地展示了這一點。他指出，當初給出“看跌”評級主要基于兩個原因：英偉達股價被高估，以及營收增速逐漸放緩。數(shù)據(jù)表明，自2024年1月起，英偉達的季度營收增長率從265%下滑至93.61%，毛利潤同比增長率也從339%降至95%。預計第四季度營收為380.9億美元，同比增長72%，但增速放緩的趨勢仍在持續(xù)。

英偉達將于美東時間2月26日盤后發(fā)布財報，市場預期其每股收益為0.84美元，環(huán)比增長3.7%；營收為880.9億美元，環(huán)比增長約8.5%。然而，考慮到當前的市銷率所隱含的增長預期，這樣的季度增長率顯得不夠強勁。過去，英偉達常常超出營收預期，并在盈利方面超預期，同時上調下一季度的業(yè)績指引至高于市場預期的水平，但此次的業(yè)績指引可能會給市場帶來沖擊。

近期，DeepSeek的技術革新顯著改變了行業(yè)格局。DeepSeek使用英偉達相對低端的芯片，且數(shù)量更少，成功開發(fā)出了一款優(yōu)秀的大語言模型（LLM），成本遠低于美國大型科技公司開發(fā)類似模型的費用。這一技術突破意味著GenAI模型所需的芯片數(shù)量大幅減少，對先進芯片的依賴降低，可能導致該領域的資本支出減少，進而影響到英偉達的營收。

Damir Tokic指出，由于DeepSeek的技術突破發(fā)生在財報發(fā)布前夕，一些大型科技公司可能來不及調整財報內(nèi)容，依舊按照DeepSeek之前的情況，預期生成式人工智能的資本支出將增加。然而，這些公司很快將意識到DeepSeek事件對資本支出格局的深遠影響，預計2025年該領域的資本支出難以實現(xiàn)大幅增長。

英偉達在即將發(fā)布的財報中可能會詳細討論DeepSeek事件的影響，而這將直接反映在低于市場預期的業(yè)績指引中，甚至可能出現(xiàn)季度零增長的情況。Damir Tokic認為，即便不考慮DeepSeek事件，英偉達的增速已經(jīng)放緩，且估值仍處于泡沫區(qū)間，這足以成為“看跌”的理由。而考慮到DeepSeek事件的影響，英偉達股票的“看跌”程度將更加顯著。

美聯(lián)儲副主席巴爾也對生成式人工智能的炒作表示擔憂。他指出，盡管生成式人工智能有望帶來生產(chǎn)力的廣泛增長，但目前其預期創(chuàng)造的價值可能被過度高估。一旦現(xiàn)實與預期不符，那些在該技術領域大量投入的公司，其市場價值可能會出現(xiàn)調整。

英偉達即將發(fā)布的財報將備受矚目，市場普遍關注其業(yè)績指引和DeepSeek事件對公司及整個生成式人工智能領域的影響。若英偉達承認DeepSeek事件的負面影響，并導致業(yè)績指引不及預期，那么生成式人工智能泡沫可能會因此破裂。