中集天達(dá)控股有限公司，作為創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制后首家回歸的紅籌企業(yè)，自2023年5月通過審核以來，近兩年時(shí)間過去，仍未獲得IPO注冊(cè)批文，其上市之路顯得頗為曲折。

這家專注于空港與物流裝備、消防與救援設(shè)備生產(chǎn)的企業(yè)，在近年來的財(cái)務(wù)報(bào)表中，應(yīng)收賬款問題尤為突出。數(shù)據(jù)顯示，從2020年至2022年末（報(bào)告期），中集天達(dá)的應(yīng)收賬款余額大幅攀升，占營(yíng)收比例已逼近50%。這一顯著增長(zhǎng)引起了深交所的重點(diǎn)關(guān)注，尤其是在壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例低于同行業(yè)可比公司均值的情況下。

據(jù)招股書披露，報(bào)告期各期末，中集天達(dá)的應(yīng)收賬款余額分別為24.17億元、23.54億元和33.06億元，而同期營(yíng)收分別為60.74億元、67.69億元和66.72億元。計(jì)算得出，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)收的比例從40.04%上升至49.94%，增速明顯高于營(yíng)收增速。

深交所對(duì)中集天達(dá)2022年末應(yīng)收賬款余額占比異常高的情況提出了詢問，要求解釋原因及合理性，并質(zhì)疑是否存在通過放寬信用政策來增加收入的情形。隨著應(yīng)收賬款余額的大幅上升，壞賬準(zhǔn)備也相應(yīng)增加，從2020年末的1.56億元翻倍至2022年末的3.45億元。

值得注意的是，中集天達(dá)在2020年還進(jìn)行了一筆特殊的會(huì)計(jì)處理，將1203.11萬元的壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)入資本公積。這一操作源于該公司收購(gòu)沈陽(yáng)捷通消防車有限公司60%股權(quán)后，將部分歷史上的長(zhǎng)賬齡款項(xiàng)按原值置換給沈陽(yáng)捷通的少數(shù)股東，該筆款項(xiàng)對(duì)應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備被視為少數(shù)股東對(duì)沈陽(yáng)捷通的資本性投入。盡管中集天達(dá)在回復(fù)深交所問詢時(shí)表示這一會(huì)計(jì)處理符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，但仍引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的關(guān)注。

應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例歷來是IPO審核的重點(diǎn)，對(duì)于中集天達(dá)這樣應(yīng)收賬款余額激增且金額較大的企業(yè)更是如此。招股書顯示，除了2021年末，中集天達(dá)其他期末的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例均低于可比公司均值。中集天達(dá)將這一現(xiàn)象歸因于未逾期應(yīng)收賬款較多以及境外銷售占比較高。然而，深交所對(duì)此表示質(zhì)疑，要求中集天達(dá)分析境外客戶“發(fā)生信用損失的風(fēng)險(xiǎn)極小”結(jié)論的合理性，并說明應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。

為了證明其壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的合理性，中集天達(dá)提供了境內(nèi)外應(yīng)收賬款的回款情況數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，盡管在某些時(shí)期境內(nèi)和境外應(yīng)收賬款的回款率差異不大，但近年來境外應(yīng)收賬款的回款率明顯高于境內(nèi)，這似乎支持了中集天達(dá)關(guān)于境外客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。然而，深交所仍要求中集天達(dá)結(jié)合應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)等相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比情況，進(jìn)一步說明其壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的充分性。

中集天達(dá)在回復(fù)中詳細(xì)比較了其空港與物流裝備業(yè)務(wù)、消防與救援設(shè)備業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)和回款情況與可比公司的差異。數(shù)據(jù)顯示，在空港與物流裝備業(yè)務(wù)方面，中集天達(dá)的應(yīng)收賬款賬齡在1年以內(nèi)的金額占比及回款情況整體優(yōu)于同行業(yè)可比公司；而在消防與救援設(shè)備業(yè)務(wù)方面，盡管境內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例已高于同行業(yè)可比公司平均水平，但境外應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例與國(guó)內(nèi)可比公司均值相比仍有一定差距。不過，與境外同行業(yè)可比公司相比，中集天達(dá)的境外應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例則顯得較高。

盡管中集天達(dá)在第一、第二輪問詢中對(duì)其應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提的充分性進(jìn)行了詳細(xì)的論述，但深交所上市委在審議會(huì)議中仍再次問及這一問題，要求中集天達(dá)說明壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。這一反復(fù)問詢顯示出監(jiān)管層對(duì)中集天達(dá)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的高度關(guān)注。

中集天達(dá)的上市之路因應(yīng)收賬款問題而顯得頗為坎坷。作為一家在空港與物流裝備、消防與救援設(shè)備領(lǐng)域具有重要地位的企業(yè)，其財(cái)務(wù)健康狀況對(duì)于投資者來說至關(guān)重要。未來，中集天達(dá)能否成功解決應(yīng)收賬款問題并獲得IPO注冊(cè)批文，將值得持續(xù)關(guān)注。