市場迅速對名創(chuàng)優(yōu)品的最新財(cái)報(bào)做出了反應(yīng)。這家連鎖生活風(fēng)格品牌（09896.HK）近日公布了截至2024年12月31日的第四季度及全年業(yè)績報(bào)告。盡管公司末期股息增至每股0.0817美元，但其H股股價(jià)在3月24日卻下跌了9.75%，收盤價(jià)為35.65港元，市值縮水至439.69億港元。這一市場表現(xiàn)凸顯出投資者對名創(chuàng)優(yōu)品業(yè)績的謹(jǐn)慎態(tài)度。

從業(yè)績報(bào)告來看，名創(chuàng)優(yōu)品在2024年第四季度的表現(xiàn)相對穩(wěn)健。季度收入同比增長22.68%，達(dá)到47.13億元人民幣；經(jīng)調(diào)整EBITDA也實(shí)現(xiàn)了23.30%的同比增長，達(dá)到12.27億元。然而，在扣除因大規(guī)模擴(kuò)張帶來的折舊與攤銷后，經(jīng)調(diào)整凈利潤的增長放緩至19.99%，為7.93億元。

值得注意的是，名創(chuàng)優(yōu)品自2024年起將財(cái)政年度結(jié)算日從6月30日更改為12月31日，因此本次公布的全年業(yè)績是變更年度結(jié)算日后的首份報(bào)告。全年來看，名創(chuàng)優(yōu)品的收入同比增長22.80%，達(dá)到169.94億元；經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長21.36%，為43.34億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長15.44%，為27.21億元。然而，整體利潤率卻出現(xiàn)了下滑，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率同比下降0.31個(gè)百分點(diǎn)，至25.50%；經(jīng)調(diào)整凈利潤率也下降了1.02個(gè)百分點(diǎn)，至16.01%。

海外市場的情況也類似，名創(chuàng)優(yōu)品門店的同店GMV增幅僅達(dá)到中個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)低于上一年的25%-30%。同時(shí)，中國內(nèi)地線上門店的增長也顯得乏力，僅同比增長24.18%，占國內(nèi)線下門店GMV的比例僅為5.65%。

除了名創(chuàng)優(yōu)品品牌外，公司旗下的TOP TOY品牌也面臨著增長放緩的挑戰(zhàn)。2024年，TOP TOY門店的同店GMV增幅僅為中個(gè)位數(shù)，而上年同期則高達(dá)45%-50%。盡管如此，TOP TOY仍然開始拓展海外市場，截至2024年12月31日，已擁有276家門店，其中272家位于中國內(nèi)地，4家位于海外。

有傳言稱，名創(chuàng)優(yōu)品有意分拆TOP TOY在港股市場上市。與名創(chuàng)優(yōu)品品牌不同，TOP TOY專注于IP生意，平均售價(jià)更高，利潤率也有更大的提升空間。然而，目前該品牌的業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，2024年的收入規(guī)模不足10億元。相比之下，泡泡瑪特（09992.HK）截至2024年6月30日的12個(gè)月收入規(guī)模已達(dá)80.45億元，稅前利潤率更是高達(dá)25.18%，遠(yuǎn)高于TOP TOY的9.40%。因此，TOP TOY的分拆上市能否獲得高估值仍存在不確定性。

名創(chuàng)優(yōu)品還入股了內(nèi)地超市運(yùn)營商永輝超市（601933.SH），收購了其29.4%的股份。然而，永輝超市的前景仍然令人擔(dān)憂。名創(chuàng)優(yōu)品的創(chuàng)始人及CEO葉國富在業(yè)績發(fā)布會上表示，永輝在2025年的核心工作是減虧。這一表態(tài)能否改變永輝的命運(yùn)，目前仍是一個(gè)未知數(shù)。

整體來看，名創(chuàng)優(yōu)品在2024年的業(yè)績表現(xiàn)雖然穩(wěn)健，但增長放緩和利潤率下滑的問題不容忽視。未來，公司需要尋找新的增長點(diǎn)，提升盈利能力，以應(yīng)對市場的挑戰(zhàn)。