近日，成都國星宇航科技股份有限公司正式向港交所主板遞交了上市申請(qǐng)，有望開創(chuàng)港交所商業(yè)航天領(lǐng)域的先河，成為該板塊的首家上市企業(yè)。

國星宇航自2018年成立以來，迅速在商業(yè)航天領(lǐng)域嶄露頭角。根據(jù)2023年的收入數(shù)據(jù)，該公司在國內(nèi)從事衛(wèi)星相關(guān)業(yè)務(wù)的民營商業(yè)航天企業(yè)中排名第八，占據(jù)了1.9%的市場份額。然而，盡管發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，國星宇航仍面臨著諸多挑戰(zhàn)，尤其是在市場拓展和客戶服務(wù)方面。

中國的商業(yè)航天起步較晚，相較于美國，其發(fā)展歷史相對(duì)較短。自2014年起，國內(nèi)開始鼓勵(lì)民間資本涉足商業(yè)航天活動(dòng)，2015年被視為國內(nèi)民營商業(yè)航天的元年。隨著《國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015-2025年）》的出臺(tái)，民營企業(yè)發(fā)展商業(yè)航天得到了明確鼓勵(lì)。2016年，麗水一號(hào)搭載長征11號(hào)火箭成功升空，標(biāo)志著中國火箭首次為民營企業(yè)提供了商業(yè)發(fā)射任務(wù)。此后，國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)。

在商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈上，上游主要涉及火箭制造、衛(wèi)星制造及相關(guān)配套設(shè)備；中游則包括衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備制造和衛(wèi)星運(yùn)營；下游則是終端應(yīng)用及服務(wù)市場，涵蓋通信、導(dǎo)航、遙感等傳統(tǒng)應(yīng)用場景，以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、太空旅行、太空采礦、深空探索等新興應(yīng)用場景。據(jù)中國航天工業(yè)質(zhì)量協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，從2018年至2023年，中國商業(yè)航天市場規(guī)模由0.6萬億元增長至1.9萬億元，年均增長率高達(dá)23%。

國星宇航作為一家具有“造衛(wèi)星到管衛(wèi)星再到用衛(wèi)星”完整業(yè)務(wù)鏈條的商業(yè)航天公司，其業(yè)務(wù)主要分為兩大板塊。一是衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)，包括研制和銷售定制化衛(wèi)星，并提供衛(wèi)星運(yùn)控管理；二是星基解決方案，即利用衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)和AI算法為客戶提供定制應(yīng)用方案，如高精度3D數(shù)字建模等，主要應(yīng)用于文旅、游戲和城市治理等領(lǐng)域。

盡管國星宇航在業(yè)務(wù)上取得了顯著進(jìn)展，但其收入結(jié)構(gòu)卻存在不穩(wěn)定性。根據(jù)公司招股書，國星宇航的收入主要依賴于少數(shù)頭部客戶，且這些客戶頻繁變動(dòng)。2022年至2024年前三季度，公司前五大客戶的收入占比分別為73.9%、56.1%和92.7%，其中第一大客戶的收入占比更是高達(dá)49.2%、21.5%和73%。這種高度依賴少數(shù)客戶的情況，使得國星宇航在市場拓展上面臨較大挑戰(zhàn)。

國星宇航的財(cái)務(wù)狀況也令人擔(dān)憂。自2022年末至2024年三季度末，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流均為負(fù)值，且貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)不斷增加。同時(shí)，營收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也在不斷延長，顯示出公司收入質(zhì)量不高的問題。在利潤方面，國星宇航在報(bào)告期內(nèi)累計(jì)虧損約4.4億元。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但國星宇航并未放棄努力。公司表示，將繼續(xù)加大研發(fā)投入，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升市場競爭力。同時(shí)，國星宇航也將積極尋求與國內(nèi)外合作伙伴的合作機(jī)會(huì)，共同推動(dòng)中國商業(yè)航天事業(yè)的發(fā)展。

隨著商業(yè)航天市場的不斷發(fā)展，國星宇航作為該領(lǐng)域的佼佼者，其未來發(fā)展仍值得期待。然而，如何在激烈的市場競爭中保持領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，將是國星宇航需要深思的問題。