近日，成都國星宇航科技股份有限公司正式向港交所主板遞交了上市申請，有望開創(chuàng)港交所商業(yè)航天領域的先河，成為該板塊的首家上市企業(yè)。

國星宇航自2018年成立以來，迅速在商業(yè)航天領域嶄露頭角。根據(jù)2023年的收入數(shù)據(jù)，該公司在國內從事衛(wèi)星相關業(yè)務的民營商業(yè)航天企業(yè)中排名第八，占據(jù)了1.9%的市場份額。然而，盡管發(fā)展勢頭強勁，國星宇航仍面臨著諸多挑戰(zhàn)，尤其是在市場拓展和客戶服務方面。

中國的商業(yè)航天起步較晚，相較于美國，其發(fā)展歷史相對較短。自2014年起，國內開始鼓勵民間資本涉足商業(yè)航天活動，2015年被視為國內民營商業(yè)航天的元年。隨著《國家民用空間基礎設施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015-2025年）》的出臺，民營企業(yè)發(fā)展商業(yè)航天得到了明確鼓勵。2016年，麗水一號搭載長征11號火箭成功升空，標志著中國火箭首次為民營企業(yè)提供了商業(yè)發(fā)射任務。此后，國內商業(yè)航天企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)。

在商業(yè)航天產業(yè)鏈上，上游主要涉及火箭制造、衛(wèi)星制造及相關配套設備；中游則包括衛(wèi)星發(fā)射、地面設備制造和衛(wèi)星運營；下游則是終端應用及服務市場，涵蓋通信、導航、遙感等傳統(tǒng)應用場景，以及衛(wèi)星互聯(lián)網、太空旅行、太空采礦、深空探索等新興應用場景。據(jù)中國航天工業(yè)質量協(xié)會統(tǒng)計，從2018年至2023年，中國商業(yè)航天市場規(guī)模由0.6萬億元增長至1.9萬億元，年均增長率高達23%。

國星宇航作為一家具有“造衛(wèi)星到管衛(wèi)星再到用衛(wèi)星”完整業(yè)務鏈條的商業(yè)航天公司，其業(yè)務主要分為兩大板塊。一是衛(wèi)星及相關服務，包括研制和銷售定制化衛(wèi)星，并提供衛(wèi)星運控管理；二是星基解決方案，即利用衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)和AI算法為客戶提供定制應用方案，如高精度3D數(shù)字建模等，主要應用于文旅、游戲和城市治理等領域。

盡管國星宇航在業(yè)務上取得了顯著進展，但其收入結構卻存在不穩(wěn)定性。根據(jù)公司招股書，國星宇航的收入主要依賴于少數(shù)頭部客戶，且這些客戶頻繁變動。2022年至2024年前三季度，公司前五大客戶的收入占比分別為73.9%、56.1%和92.7%，其中第一大客戶的收入占比更是高達49.2%、21.5%和73%。這種高度依賴少數(shù)客戶的情況，使得國星宇航在市場拓展上面臨較大挑戰(zhàn)。

國星宇航的財務狀況也令人擔憂。自2022年末至2024年三季度末，公司的經營現(xiàn)金流均為負值，且貿易應收款項及應收票據(jù)不斷增加。同時，營收賬款周轉天數(shù)也在不斷延長，顯示出公司收入質量不高的問題。在利潤方面，國星宇航在報告期內累計虧損約4.4億元。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但國星宇航并未放棄努力。公司表示，將繼續(xù)加大研發(fā)投入，拓展業(yè)務領域，提升市場競爭力。同時，國星宇航也將積極尋求與國內外合作伙伴的合作機會，共同推動中國商業(yè)航天事業(yè)的發(fā)展。

隨著商業(yè)航天市場的不斷發(fā)展，國星宇航作為該領域的佼佼者，其未來發(fā)展仍值得期待。然而，如何在激烈的市場競爭中保持領先地位，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，將是國星宇航需要深思的問題。