——本文為“森源電氣”篇。

研究員 | 王曉瀟

相關(guān)產(chǎn)品遭國(guó)家電網(wǎng)暫停招標(biāo)資格

森源電氣是輸變電設(shè)備行業(yè)的老牌廠商，曾幾度入選全國(guó)企業(yè)五百?gòu)?qiáng)。目前，公司是國(guó)家電網(wǎng)等多家大型央國(guó)企的供應(yīng)商，根據(jù)去年年報(bào)披露，央國(guó)企客戶(hù)訂單占到森源訂單90%以上。

近日，國(guó)家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)發(fā)布3月新一期供應(yīng)商不良行為處理通報(bào)，對(duì)近期在產(chǎn)品質(zhì)量、履約誠(chéng)信等方面出現(xiàn)重大問(wèn)題的供應(yīng)商實(shí)施處理措施。名單顯示，森源電氣供山東公司的10kV開(kāi)關(guān)柜經(jīng)抽檢不合格，被國(guó)家電網(wǎng)在系統(tǒng)招標(biāo)采購(gòu)中暫停該產(chǎn)品中標(biāo)資格1年。

近一年內(nèi)，公司還因供福建公司的10kV變壓器經(jīng)抽檢不合格，在福建公司招標(biāo)采購(gòu)中被暫停中標(biāo)資格半年。

根據(jù)國(guó)網(wǎng)公布的供應(yīng)商管理辦法，除被暫停產(chǎn)品資格外，國(guó)網(wǎng)還要求公司向相應(yīng)單位提供信息數(shù)據(jù)，配合質(zhì)量調(diào)查；免費(fèi)處理或更換出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題的產(chǎn)品并賠償由此引起的調(diào)試費(fèi)用等。

在年報(bào)中，森源電氣僅將輸變電設(shè)備產(chǎn)品收入整體展示，尚未披露過(guò)其中更細(xì)分產(chǎn)品在營(yíng)收中的占比情況，無(wú)法得知其財(cái)務(wù)影響。

對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量管理，森源電氣曾在ESG報(bào)告中呈現(xiàn)公司分產(chǎn)品、分流程的質(zhì)量管理組織架構(gòu)。根據(jù)公司的設(shè)計(jì)，總經(jīng)理之下設(shè)有多個(gè)平行的質(zhì)檢部門(mén)，分別承擔(dān)主要產(chǎn)品的質(zhì)檢、抽檢以及質(zhì)量監(jiān)督管理等工作。

圖：森源電氣質(zhì)量管理架構(gòu)組織圖

質(zhì)量審計(jì)層面，森源電氣在報(bào)告中表示，公司一方面開(kāi)展年度質(zhì)量?jī)?nèi)審；另一方面還會(huì)聘請(qǐng)第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)展抽檢。從產(chǎn)品質(zhì)量管控成果方面，公司展現(xiàn)的數(shù)據(jù)較為積極。2023年，公司產(chǎn)品合格率為98.76%，連續(xù)兩年提升。

圖：公司ESG報(bào)告提供產(chǎn)品質(zhì)量績(jī)效

不過(guò)，一年內(nèi)兩次不同產(chǎn)品的不合格通報(bào)，或許揭示了公司在供應(yīng)商材料采購(gòu)、生產(chǎn)管理以及質(zhì)檢流程上仍然存在薄弱環(huán)節(jié)。

董事和高管團(tuán)隊(duì)仍來(lái)自?xún)?nèi)部

2021年，年審會(huì)計(jì)師曾對(duì)公司出具了否定意見(jiàn)的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告，森源電氣被ST。此后，當(dāng)?shù)貒?guó)資機(jī)構(gòu)陸續(xù)通過(guò)受讓、拍賣(mài)競(jìng)得等方式獲取公司股份。2023年，森源電氣的實(shí)際控制人變更為河南省財(cái)政廳。目前，公司控股股東及其一致行動(dòng)人共持有公司 21.49%的股份。

新實(shí)控人入主后，森源電氣的董事會(huì)及高級(jí)管理層同樣經(jīng)歷了一番調(diào)整。不過(guò)，“新主人”并未直接插手公司內(nèi)部的人事布局，而是延續(xù)了公司原有的人才培養(yǎng)和任用。

今年3月，森源電氣董事會(huì)公告新聘任5名副總經(jīng)理及總工程師等高管，形成一正五副的高管格局。履歷顯示，6名高管團(tuán)隊(duì)成員均為內(nèi)部提拔，在公司或原控股股東森源集團(tuán)任職二十年左右。

2024年年中，公司董事會(huì)進(jìn)行換屆選舉。新一屆董事會(huì)的5名非獨(dú)立董事中，包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的4名董事是“老森源”，1名是來(lái)自國(guó)資股東中原資產(chǎn)的董事。

股東層面，在實(shí)控人變更后，近2年的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函中，深交所均針對(duì)新實(shí)控人對(duì)公司董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)管理層的改組情況等進(jìn)行提問(wèn)，并要求說(shuō)明新實(shí)控人能否對(duì)公司實(shí)施有效且穩(wěn)定的控制。

圖：近2年森源電氣對(duì)深交所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)公告

森源電氣在回復(fù)交易所年報(bào)問(wèn)詢(xún)函時(shí)表示，新實(shí)控人可以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響，能夠決定公司董事會(huì)人選，并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理層選任施加重大影響。

受損投資者仍在追尋索賠

森源電氣曾表示，要完善投資者溝通機(jī)制，提升信息披露透明度，建立穩(wěn)定和優(yōu)質(zhì)的投資者基礎(chǔ)，獲得長(zhǎng)期的市場(chǎng)支持，同時(shí)，公司2023年ESG實(shí)質(zhì)性議題矩陣也將“投資者關(guān)系”置于重要位置。但公司在中小投資者保護(hù)以及信披透明度等方面，仍存在不小的提升空間。

圖：森源電氣2023年實(shí)質(zhì)性議題矩陣

森源電氣原控股股東曾因操縱市場(chǎng)遭到監(jiān)管處罰。依據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)，在操縱市場(chǎng)行為的期間內(nèi)買(mǎi)入并持有該公司股票的投資者，有權(quán)依法要求民事賠償。以案件立案之日起推算，森源電氣股票索賠訴訟時(shí)效到期日應(yīng)為今年2月21日。

據(jù)代理律師團(tuán)隊(duì)最新的信息，相關(guān)受損投資者的索賠材料已提交至法院，正處于等待法院完成一系列立案審核流程，予以正式立案的階段。目前，在相關(guān)平臺(tái)上仍有投資者表達(dá)維權(quán)訴求。

2023年底，證監(jiān)會(huì)下達(dá)了對(duì)森源電氣前控股股東、實(shí)控人以及高管團(tuán)隊(duì)成員操縱公司股票一案的行政處罰決定書(shū)。監(jiān)管部門(mén)查明，當(dāng)事人借“市值管理”之名操縱公司股票，交易期間賬戶(hù)組通過(guò)虛假申報(bào)、多日連續(xù)拉抬等多種手段影響股價(jià)及成交量。

森源電氣的控股股東被沒(méi)收違法所得3.08億元，處以同等金額罰款，罰沒(méi)總計(jì)6.16億元。另外三名當(dāng)事人合計(jì)被罰款210萬(wàn)元，并分別被采取10年證券市場(chǎng)禁入措施。

在信息披露工作方面，森源電氣表現(xiàn)欠佳。公司已連續(xù)5年收到深交所下達(dá)的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函。交易所從業(yè)務(wù)連續(xù)性，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、重大事項(xiàng)披露完整性等多維度對(duì)公司進(jìn)行“拷問(wèn)”。

不僅如此，公司在交易所信披工作質(zhì)量評(píng)價(jià)體系中的得分也較低。在2024年10月的評(píng)價(jià)中，森源電氣獲評(píng)C級(jí)，在深主板近1500家上市公司中處于后20%分位。而在2020 - 2023年的評(píng)價(jià)中，公司一直維持C評(píng)級(jí)。

在外部ESG評(píng)級(jí)方面，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)中，公司W(wǎng)ind ESG評(píng)級(jí)取得BBB級(jí)，在Wind三級(jí)電氣設(shè)備行業(yè)的A股和港股同行中排名前20%。受制于規(guī)模等因素，公司未能進(jìn)入MSCI、標(biāo)普等國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)考察范疇。

圖：森源電氣最新Wind ESG評(píng)級(jí)

目前，森源電氣暫未公布2024年全年業(yè)績(jī)。2024年前三季度，公司營(yíng)收19.26億元，同比增長(zhǎng)5.48%；歸母凈利潤(rùn)1.31億元；同比增長(zhǎng)50.94%。