近日，A股市場(chǎng)或?qū)⒁?jiàn)證2025年第二例主動(dòng)退市的案例，涉及中航產(chǎn)融（600705.SH），一家因籌劃重大事項(xiàng)而自3月28日起停牌的公司。

中航產(chǎn)融在3月28日晚間發(fā)布公告，透露了一個(gè)出人意料的決定：計(jì)劃通過(guò)股東大會(huì)決議的方式，主動(dòng)撤回其A股股票在上海證券交易所的上市交易，并在獲得上交所終止上市的決定后，申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。這一消息引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

公告發(fā)布當(dāng)日，中航產(chǎn)融分別召開(kāi)了第九屆董事會(huì)獨(dú)立董事專門會(huì)議2025年第四次會(huì)議和第九屆董事會(huì)第四十一次會(huì)議，兩次會(huì)議均審議并通過(guò)了關(guān)于主動(dòng)終止公司股票上市事項(xiàng)的議案。公司在公告中坦誠(chéng)地指出，當(dāng)前經(jīng)營(yíng)面臨重大不確定性，可能對(duì)公司產(chǎn)生重大影響，且如果議案未能獲得股東大會(huì)的批準(zhǔn)，可能會(huì)損害中小股東的利益。

中航產(chǎn)融自3月28日停牌后，計(jì)劃于3月31日復(fù)牌。停牌前一日（3月27日）的收盤價(jià)為3.44元/股，總市值達(dá)到303.4億元。截至2024年9月30日，公司股東總戶數(shù)達(dá)到22.97萬(wàn)戶。為保護(hù)投資者利益，中航產(chǎn)融為異議股東設(shè)置了保護(hù)機(jī)制，由中航工業(yè)向符合條件的異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，行權(quán)價(jià)格為3.54元/股，略高于停牌時(shí)的收盤價(jià)。

然而，值得注意的是，盡管現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價(jià)格略高于停牌價(jià)，但遠(yuǎn)低于公司每股凈資產(chǎn)價(jià)格。以去年三季度末的每股凈資產(chǎn)4.24元計(jì)算，當(dāng)前公司股價(jià)已深度破凈，市凈率僅為0.81。對(duì)于終止上市后的戰(zhàn)略，中航產(chǎn)融表示，將在化解風(fēng)險(xiǎn)的前提下謀求經(jīng)營(yíng)發(fā)展，目前暫無(wú)資產(chǎn)注入、對(duì)外并購(gòu)或重新上市的計(jì)劃。

中航產(chǎn)融的終止上市還需獲得中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司的批復(fù)，并在股東大會(huì)決議通過(guò)后15個(gè)工作日內(nèi)向上交所提交申請(qǐng)。近年來(lái)，中航產(chǎn)融的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為16.82億元、2.90億元和預(yù)計(jì)的-0.48億元，扣非凈利潤(rùn)分別為15.48億元、0.8億元和預(yù)計(jì)的-1.89億元。

公司在2024年的業(yè)績(jī)預(yù)告中透露，去年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到多重超預(yù)期因素的影響，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入和手續(xù)費(fèi)及傭金收入下降。同時(shí)，受外部宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，市場(chǎng)整體資產(chǎn)價(jià)格承壓，公司持有的資產(chǎn)賬面價(jià)值出現(xiàn)下滑。2024年，公司計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)超過(guò)22億元。中航產(chǎn)融還面臨與中國(guó)人壽的股權(quán)回購(gòu)糾紛，涉案金額合計(jì)27.1億元，目前案件已立案受理但尚未開(kāi)庭。

值得注意的是，中航產(chǎn)融并非今年A股首個(gè)宣布主動(dòng)退市的公司。3月21日，玉龍股份已率先宣布因經(jīng)營(yíng)狀況不佳和現(xiàn)金流持續(xù)惡化，計(jì)劃主動(dòng)撤回A股股票在上海證券交易所的上市交易。玉龍股份為異議股東提供的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為13.2元/股，略高于停牌前的市場(chǎng)價(jià)，但大幅高于每股凈資產(chǎn)。