該報(bào)告是東吳證券對(duì)特斯拉及新勢(shì)力車(chē)企2024年年報(bào)的總結(jié)分析，涵蓋銷(xiāo)量、營(yíng)收、盈利、產(chǎn)品規(guī)劃、智能化與全球化布局等方面，剖析車(chē)企發(fā)展態(tài)勢(shì)并給出投資建議。

1. 車(chē)企經(jīng)營(yíng)分化

銷(xiāo)量與營(yíng)收：2024年特斯拉銷(xiāo)量179萬(wàn)輛略降，新勢(shì)力普遍高增，如小鵬、零跑、小米增長(zhǎng)迅猛。2025年各車(chē)企目標(biāo)銷(xiāo)量均有較大增長(zhǎng)。營(yíng)收上，各車(chē)企表現(xiàn)各異，特斯拉、蔚來(lái)、理想等營(yíng)收規(guī)模較大，小鵬、零跑、小米等增長(zhǎng)迅速。

盈利狀況：競(jìng)爭(zhēng)致車(chē)企均價(jià)承壓，部分車(chē)企因規(guī)?；纳啤?024年Q4，小鵬、零跑、小米毛利率達(dá)兩位數(shù)，極氪單車(chē)虧損縮窄；特斯拉、理想單車(chē)?yán)麧?rùn)下降，蔚來(lái)雖減虧但仍虧損較大。

2. 產(chǎn)品與技術(shù)布局

新車(chē)迭代加速：各車(chē)企積極推新，特斯拉2025H1推低價(jià)車(chē)型，蔚來(lái)、理想、小鵬等均有多款新車(chē)型計(jì)劃，豐富產(chǎn)品線，覆蓋不同價(jià)格帶和動(dòng)力系統(tǒng)類(lèi)型。

智能化下沉：智能化成為重要戰(zhàn)略，特斯拉FSD計(jì)劃進(jìn)入歐洲和中國(guó)；新勢(shì)力注重智駕平權(quán)和下沉，小鵬、零跑將高階智駕下沉至中低價(jià)格帶車(chē)型。

3. 全球化進(jìn)程加快：車(chē)企加速海外布局，拓展銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、加強(qiáng)品牌宣傳并進(jìn)行智能化海外布局。小鵬2025年海外銷(xiāo)量目標(biāo)翻倍，極氪集團(tuán)目標(biāo)出口銷(xiāo)量占比10%，零跑、小鵬等與國(guó)際車(chē)企合作，加速在歐洲布局。