福建海創(chuàng)光電技術(shù)股份有限公司（簡稱“海創(chuàng)光電”）近期更新了招股書，繼續(xù)推進其在滬市科創(chuàng)板的上市計劃。這家成立于2016年的企業(yè)，主要為激光雷達、光纖激光器、光通訊模塊以及醫(yī)療設(shè)備等生產(chǎn)商提供核心元器件和模組，業(yè)務(wù)涵蓋了激光雷達業(yè)務(wù)、工業(yè)激光業(yè)務(wù)、光通訊業(yè)務(wù)和生物醫(yī)療及其他業(yè)務(wù)四大板塊。

盡管2022年和2023年海創(chuàng)光電的主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)了同比增長，但2024年上半年卻遭遇了業(yè)績大幅下滑。受圖達通、A公司引入其他供應(yīng)商、產(chǎn)品迭代、下游光纖激光器市場需求疲軟以及行業(yè)競爭加劇等多重因素影響，公司的激光雷達業(yè)務(wù)和工業(yè)激光業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)下降，導(dǎo)致整體主營業(yè)務(wù)收入同比下降21.94%，凈利潤下滑22.48%。公司預(yù)計2024年全年經(jīng)營業(yè)績也將有較大幅度的下滑。

毛利率方面，海創(chuàng)光電也面臨著下行壓力。由于激光雷達業(yè)務(wù)和工業(yè)激光業(yè)務(wù)是公司收入占比最大的兩類業(yè)務(wù)，它們的波動對公司整體毛利率產(chǎn)生了較大影響。報告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為40.53%、32.07%、35.85%和34.08%，整體下滑了6.45個百分點。與此同時，同行可比公司的毛利率均值也呈現(xiàn)出下降趨勢，但海創(chuàng)光電的毛利率表現(xiàn)仍略低于可比公司均值水平。

在客戶依賴度方面，海創(chuàng)光電的激光雷達業(yè)務(wù)對大客戶圖達通和Luminar具有較高的依賴性。報告期內(nèi)，這兩家客戶的收入貢獻比例合計分別高達49.14%、85.78%、82.67%和79.95%。然而，大客戶依賴也帶來了潛在風(fēng)險。例如，A公司為了降本迭代引入了第二供應(yīng)商，自2023年9月起至2024年10月未再向海創(chuàng)光電批量采購激光雷達接收模組。同樣，圖達通在2024年上半年也引入了其他供應(yīng)商，導(dǎo)致海創(chuàng)光電對其的業(yè)務(wù)收入大幅下降。

海創(chuàng)光電的財務(wù)狀況也面臨一定壓力。報告期末，公司的應(yīng)收賬款余額和存貨賬面價值均呈現(xiàn)出上升趨勢，這增加了公司的流動性壓力。在首次遞交招股書時，公司計劃募資12.6億元，其中包括5億元用于補充流動資金。然而，在更新后的招股書中，公司砍去了這一補充流動性項目，引起了市場的關(guān)注。

在研發(fā)投入方面，海創(chuàng)光電雖然逐年增加，但研發(fā)費用率卻明顯低于同行可比公司均值水平。公司解釋稱，這主要是因為研發(fā)投入商業(yè)轉(zhuǎn)化效果顯著，營業(yè)收入快速增長，導(dǎo)致營業(yè)收入增幅高于研發(fā)費用增幅。然而，這也引發(fā)了市場對于公司研發(fā)創(chuàng)新能力的擔(dān)憂。

此次IPO，海創(chuàng)光電計劃募資7.6億元，其中5.7億元用于海創(chuàng)光電產(chǎn)業(yè)園項目（一期），1.9億元用于總部及研發(fā)中心建設(shè)項目。然而，外界對于募投項目能否消化產(chǎn)能表示質(zhì)疑。從產(chǎn)能利用的角度看，公司主營業(yè)務(wù)的激光雷達光源模組產(chǎn)能利用率并未飽和。

綜合來看，海創(chuàng)光電在推進上市計劃的同時，也面臨著業(yè)績增長放緩、毛利率下行、大客戶依賴、財務(wù)狀況壓力以及研發(fā)投入不足等多重挑戰(zhàn)。未來，公司需要采取有效措施應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。