同宇新材料股份有限公司（以下簡稱“同宇新材”）的創(chuàng)業(yè)板IPO之旅即將步入第三個年頭，自2022年6月28日遞交招股書以來，其上市之路備受矚目。

經(jīng)過漫長的等待，同宇新材終于在2023年4月7日迎來了首發(fā)上市的成功過會。然而，直到最近，公司才正式提交了注冊申請，這一進(jìn)程顯然比預(yù)期要漫長許多。此次IPO的保薦機構(gòu)為興業(yè)證券，市場關(guān)注其能否在最后的沖刺階段順利過關(guān)。

同宇新材成立于2015年12月，專注于電子樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于覆銅板生產(chǎn)。該公司的產(chǎn)品線包括MDI改性環(huán)氧樹脂、DOPO改性環(huán)氧樹脂、高溴環(huán)氧樹脂等多個系列，這些產(chǎn)品在現(xiàn)代電子產(chǎn)品中扮演著不可或缺的角色，廣泛應(yīng)用于智能家電、計算機、消費電子、汽車電子等多個領(lǐng)域。

然而，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，同宇新材近三年的表現(xiàn)并不盡如人意。在報告期內(nèi)（2022年至2024年），公司的營業(yè)收入分別為11.93億元、8.86億元和9.52億元，復(fù)合增長率為-10.64%。凈利潤方面，公司分別實現(xiàn)了1.88億元、1.64億元和1.43億元的歸母凈利潤，呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢。公司解釋稱，2023年業(yè)績下滑主要受產(chǎn)能瓶頸、產(chǎn)品價格下降以及全資子公司江西同宇建設(shè)期虧損等因素的影響。

盡管2024年產(chǎn)品銷售數(shù)量實現(xiàn)了17.70%的同比增長，且原材料價格同比下降了12.66%，但同宇新材依然面臨著增收不增利的困境。為了加強產(chǎn)品競爭力和維護(hù)客戶關(guān)系，公司根據(jù)市場行情下調(diào)了產(chǎn)品價格，這在一定程度上影響了營業(yè)收入的增長。而進(jìn)入2025年，盡管一季度產(chǎn)品銷量預(yù)計同比增長40.13%，但受江西同宇固定資產(chǎn)折舊攤銷等制造費用大幅增加的影響，營業(yè)成本預(yù)計同比增長38.49%，導(dǎo)致凈利潤同比下降4.43%。

毛利率方面，同宇新材也面臨著波動。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.50%、27.91%和25.50%，其中2024年除了DOPO改性環(huán)氧樹脂外，其他產(chǎn)品的毛利率均有所下降。公司表示，這主要是由于原材料價格下降、市場競爭加劇以及公司采取低價策略擴大市場份額所致。

同宇新材的客戶集中度也相對較高。報告期內(nèi)，公司來自前五名客戶的收入分別占當(dāng)期營業(yè)收入的79.43%、76.52%和68.75%。同時，公司的應(yīng)收賬款賬面價值也呈現(xiàn)出波動趨勢，占營業(yè)收入的比例分別為25.21%、21.13%和27.77%。

值得注意的是，同宇新材的研發(fā)費用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用投入分別為1493.12萬元、1925.15萬元和2160.27萬元，研發(fā)費用率分別為1.25%、2.17%和2.27%，而同行業(yè)可比公司的平均值分別為4.15%、4.06%和5.43%。公司解釋稱，這主要是由于其主營業(yè)務(wù)突出、產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域和主要客戶較為集中，以及產(chǎn)能緊張不具備大規(guī)模中試條件所致。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，同宇新材依然計劃募集資金13億元，其中12億元用于江西同宇新材料有限公司年產(chǎn)20萬噸電子樹脂項目（一期），1億元用于補充流動資金。這一舉措能否為公司的未來發(fā)展注入新的活力，市場將持續(xù)關(guān)注。