近日，江蘇宏信超市連鎖股份有限公司（簡稱“宏信超市”）再次沖擊港股市場(chǎng)，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。自今年2月20日獲得證監(jiān)會(huì)備案后，這家零售巨頭能否成功登陸港交所，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

宏信超市的上市之路可謂一波三折。早在2024年6月，公司就首次向港交所遞交了招股書，然而，該份招股書在一個(gè)月后失效。不甘心的宏信超市并未放棄，于今年1月24日再次遞表，繼續(xù)沖刺港股IPO。

宏信超市急于上市的背后，或許與其現(xiàn)金流緊張密切相關(guān)。據(jù)招股書顯示，截至2024年11月30日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、質(zhì)押存款共計(jì)1.38億元，而流動(dòng)負(fù)債中的銀行貸款及其他借款卻高達(dá)3.96億元。顯然，宏信超市手頭的現(xiàn)金流難以覆蓋短期借款，現(xiàn)金壓力較大。

宏信超市的業(yè)務(wù)重心也在悄然發(fā)生變化。由于C端業(yè)務(wù)承壓，公司開始將更多精力轉(zhuǎn)向B端市場(chǎng)。然而，這一轉(zhuǎn)變并未帶來毛利率的提升，反而讓宏信超市面臨新的盈利考驗(yàn)。B端業(yè)務(wù)的毛利率低于C端業(yè)務(wù)，如何在轉(zhuǎn)型中保持盈利能力，成為宏信超市亟待解決的問題。

從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，宏信超市的業(yè)績?cè)鲩L乏力。2021年至2024年前三季度，公司的收入分別為14.32億元、13.29億元、14.02億元和10.06億元。其中，零售業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下降，從2021年的62%降至2024年前三季度的41.6%。值得注意的是，由于終止煙草業(yè)務(wù)經(jīng)營，宏信超市的零售業(yè)務(wù)收入受到進(jìn)一步?jīng)_擊。

終止煙草業(yè)務(wù)經(jīng)營的原因，主要是宏信超市在赴港上市后將成為外商投資企業(yè)，受到相關(guān)法律法規(guī)的限制，無法繼續(xù)從事煙草產(chǎn)品的銷售。因此，自2023年12月31日起，公司終止了煙草業(yè)務(wù)經(jīng)營。

批發(fā)業(yè)務(wù)還可能拉長回款周期。隨著批發(fā)業(yè)務(wù)收入占比的提升，宏信超市的貿(mào)易應(yīng)收款及應(yīng)收票據(jù)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)大幅上升，從2021年的21.3天升至2024年前三季度的64.2天（年化）。這進(jìn)一步加劇了公司的現(xiàn)金流壓力。

面對(duì)現(xiàn)金流緊張和業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)變帶來的挑戰(zhàn)，宏信超市需要尋找新的增長點(diǎn)以維持盈利能力。然而，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，這并非易事。如果未能順利在港股上市或通過外部融資緩解資金壓力，宏信超市可能會(huì)陷入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

盡管如此，宏信超市的董事仍認(rèn)為公司擁有充足營運(yùn)資金以應(yīng)對(duì)未來至少12個(gè)月的需求。然而，這一判斷能否成真，還需市場(chǎng)檢驗(yàn)。

對(duì)于宏信超市而言，上市無疑是一條重要的融資渠道。然而，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中，公司還需不斷提升自身實(shí)力以應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)。只有這樣，才能在資本市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。