在中國互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的風(fēng)云變幻中，幾家頭部公司正逐步走出漫長的虧損陰霾，迎來盈利的曙光。B站于2024年第三季度首次實(shí)現(xiàn)單季盈利，緊隨其后，知乎也在同年第四季度交出了一份盈利的財(cái)報(bào)。這一連串的積極信號(hào)，讓人不禁重新審視中國互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的盈利前景。

回顧中國互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的二十年歷程，騰訊音樂、B站、愛奇藝、閱文集團(tuán)和知乎這五家公司，作為各自領(lǐng)域的佼佼者，共同構(gòu)成了內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的“五巨頭”。它們雖分屬在線音樂、視頻、網(wǎng)文、社區(qū)等不同賽道，卻都圍繞著“內(nèi)容付費(fèi)”這一核心商業(yè)模式運(yùn)轉(zhuǎn)，與廣告、電商等模式形成鮮明對(duì)比，凸顯了內(nèi)容行業(yè)的獨(dú)特性。

這五家公司形成了一個(gè)覆蓋文字、音頻、視頻的全內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。閱文集團(tuán)手握海量IP資源，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游；愛奇藝負(fù)責(zé)影視化改編制作，占據(jù)中游位置；B站和知乎則分別通過UGC/PUGC視頻分發(fā)和社區(qū)討論活躍于下游；騰訊音樂則既參與中游音頻制作，也涉及下游分發(fā)，成為產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)。

然而，這個(gè)看似掌握著“內(nèi)容大權(quán)”的聯(lián)盟，實(shí)則背負(fù)著內(nèi)容行業(yè)的兩大難題：高昂的版權(quán)成本和薄弱的用戶付費(fèi)習(xí)慣。在這樣的背景下，內(nèi)容巨頭們的盈利之路顯得尤為曲折。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，這五家企業(yè)的盈利狀況呈現(xiàn)出明顯的分層。騰訊音樂和閱文（剔除新麗傳媒商譽(yù)減值影響后）長期保持盈利狀態(tài)，愛奇藝在2022年第一季度才開始扭虧為盈，而B站和知乎則直到2024年才實(shí)現(xiàn)單季盈利。這不禁讓人思考，為何同處內(nèi)容生態(tài)鏈的公司盈利節(jié)奏會(huì)有如此顯著的差異？

在利潤方面，騰訊音樂以77億元的凈利潤遙遙領(lǐng)先，愛奇藝則以15億元緊隨其后，閱文凈利潤為11億元。相比之下，B站和知乎則分別虧損2210萬元和9630萬元。騰訊音樂的利潤表現(xiàn)尤為亮眼，自上市后一直保持盈利狀態(tài)，這與其高達(dá)70%的市場(chǎng)占有率以及“輕資產(chǎn)”運(yùn)營模式密不可分。

付費(fèi)會(huì)員數(shù)量是衡量?jī)?nèi)容公司實(shí)力的重要指標(biāo)之一。騰訊音樂以1.21億的付費(fèi)會(huì)員數(shù)量位居榜首，雖然愛奇藝未披露具體數(shù)據(jù)，但根據(jù)行業(yè)推測(cè)，其付費(fèi)會(huì)員數(shù)量應(yīng)與騰訊音樂相近。B站、知乎和閱文的付費(fèi)會(huì)員數(shù)量則分別在千萬和百萬級(jí)別。

面對(duì)盈利難題，內(nèi)容巨頭們紛紛采取降本增效和尋找業(yè)務(wù)增量的策略。愛奇藝和知乎在成本控制方面尤為出色，通過優(yōu)化戰(zhàn)略和內(nèi)容構(gòu)成、縮減非必要業(yè)務(wù)投入等方式，有效降低了成本。騰訊音樂、B站和閱文則在保持成本控制的同時(shí)，積極尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。騰訊音樂的在線音樂訂閱收入大幅增長，得益于會(huì)員數(shù)和單個(gè)用戶貢獻(xiàn)的會(huì)員價(jià)提升；B站的游戲、廣告和增值服務(wù)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)大幅提升；閱文則通過深耕版權(quán)運(yùn)營和IP衍生業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了版權(quán)收入的快速增長。

然而，降本增效也可能帶來用戶活躍度的降低。知乎在大幅縮減成本后，月活躍用戶數(shù)有所下降。這表明，內(nèi)容公司在追求盈利的同時(shí)，也需要平衡好成本控制與用戶活躍度之間的關(guān)系。

在市值方面，騰訊音樂以1471億元的市值穩(wěn)居榜首，與其他四家拉開了明顯差距。B站、閱文、愛奇藝和知乎的市值則分別為463億元、216億元、122億元和23億元。與上市時(shí)相比，這些公司的市值普遍有所縮水，反映出市場(chǎng)對(duì)文娛行業(yè)的熱情度不高。

盡管盈利前景逐漸明朗，但內(nèi)容五巨頭仍需面對(duì)諸多挑戰(zhàn)。一方面，它們需要穩(wěn)定已有業(yè)務(wù)，確保盈利狀態(tài)的持續(xù)性；另一方面，它們也需要緊跟AI潮流，探索將自身優(yōu)勢(shì)與AI結(jié)合的新模式。然而，AI改造內(nèi)容行業(yè)仍處于初級(jí)階段，短期內(nèi)難以看到顯著的商業(yè)化效果。

內(nèi)容巨頭們還需要應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在短劇領(lǐng)域，字節(jié)系的紅果APP已經(jīng)占據(jù)較大市場(chǎng)份額，其他公司想要從中分一杯羹并不容易。在游戲方面，B站自研游戲尚未出現(xiàn)爆款，代理游戲的持續(xù)性盈利也面臨挑戰(zhàn)。