慧算賬控股有限公司（以下簡稱“慧算賬”），一家專注于中小微企業(yè)財稅解決方案的服務商，近期第三次向港交所遞交了上市申請，意在登陸主板市場。然而，這家看似行業(yè)領先的公司在財務表現(xiàn)上卻面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。

根據(jù)招股書披露，慧算賬在2022年至2024年期間（以下簡稱“報告期”）的營業(yè)收入雖然持續(xù)增長，但增速卻逐年放緩。具體而言，其營收分別為5.16億元、5.39億元和5.51億元，同比增速從48.8%下滑至4.4%，再到2.3%，復合年增長率僅為3.4%。這一增速遠低于市場預期，顯示出公司在業(yè)務拓展上的乏力。

慧算賬的核心業(yè)務，即基于SaaS的解決方案服務，雖然收入占比超過80%，但在報告期內卻幾乎沒有增長。具體來看，該業(yè)務收入分別為4.53億元、4.64億元和4.59億元，呈現(xiàn)出先增后減的趨勢。這一表現(xiàn)與其行業(yè)龍頭的地位并不相符，反映出公司在核心業(yè)務上的增長瓶頸。

更為嚴峻的是，慧算賬在報告期內始終未能實現(xiàn)盈利，累計虧損近10億元。其中，凈虧損分別為5.06億元、3.02億元和1.41億元。盡管虧損幅度有所收窄，但這主要是得益于公司大幅削減成本開支，而非業(yè)務收入的實質性增長。報告期內，慧算賬的銷售及營銷開支、研發(fā)開支和行政開支均有所下降，但即便如此，公司仍未能扭轉虧損局面。

慧算賬的高額虧損與其居高不下的銷售費用密切相關。報告期內，公司的銷售及營銷開支合計高達9.58億元，占同期營收的比例較高。這一高昂的銷售費用并未帶來預期的客戶增長和留存率提升，反而出現(xiàn)了下滑。報告期內，新客戶平均獲客成本增長了20.7%，但客戶留存率卻從84.9%下滑至80%，客戶推薦率也從16.7%降至14.6%。這一趨勢表明，慧算賬在市場營銷方面的投入并未取得預期的效果。

除了虧損問題，慧算賬的資產(chǎn)負債率也令人擔憂。報告期內，公司的資產(chǎn)負債率分別高達549.97%、740.52%和1157.28%，2024年更是超過了1000%。這一極高的資產(chǎn)負債率主要源于公司發(fā)行的大量可贖回可轉換優(yōu)先股。這些優(yōu)先股被計入流動負債，使得公司的負債水平大幅上升。若IPO不成功，投資者可要求回購這些優(yōu)先股，贖回價為本金加8%的年化收益，這將進一步加劇公司的財務壓力。

慧算賬的經(jīng)營現(xiàn)金流也持續(xù)“失血”。報告期內，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-2.18億元、-0.54億元和-0.31億元，現(xiàn)金流情況并不樂觀。截至2024年期末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為0.92億元，不足1億元，難以支撐其長期的業(yè)務發(fā)展和擴張。

慧算賬在招股書中表示，若未來收入增長不足以抵消成本，公司存在“可能無法實現(xiàn)盈利”的風險。這一警示反映出公司在財務和業(yè)務發(fā)展上的嚴峻挑戰(zhàn)。作為中小微企業(yè)財稅解決方案行業(yè)的領頭羊，慧算賬需要盡快找到破解當前困境的方法，以實現(xiàn)業(yè)務的持續(xù)增長和盈利能力的提升。

慧算賬的困境并非個例，而是中小微企業(yè)財稅解決方案行業(yè)普遍面臨的挑戰(zhàn)。在激烈的市場競爭中，公司需要不斷創(chuàng)新和優(yōu)化服務，以吸引和留住客戶。同時，也需要加強財務管理和風險控制，確保公司的穩(wěn)健發(fā)展。

面對當前的財務困境，慧算賬需要采取切實有效的措施來改善其經(jīng)營狀況和盈利能力。這包括但不限于優(yōu)化銷售策略、降低運營成本、提升服務質量等。只有這樣，慧算賬才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現(xiàn)其長期發(fā)展的目標。