調(diào)味品巨頭海天味業(yè)（603288.SH）近日宣布，其港股上市計(jì)劃已進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，將于6月11日正式在港交所啟動(dòng)招股流程，港股代碼定為03288.HK。此次IPO的發(fā)行價(jià)格區(qū)間設(shè)定為35.00港元至36.30港元，相較于6月11日其在A股市場(chǎng)的收盤價(jià)41.73元人民幣，折讓幅度在20.36%至23.21%之間，每手入場(chǎng)費(fèi)需3,666.62港元。

根據(jù)招股計(jì)劃，海天味業(yè)將發(fā)行2.63億H股，約占其擴(kuò)大后已發(fā)行股本的4.5%。其中，6%的股份將在香港本地發(fā)售，剩余的94%則面向國(guó)際市場(chǎng)發(fā)售。此次IPO預(yù)計(jì)籌資總額將達(dá)到92.71億港元。

資金用途方面，海天味業(yè)規(guī)劃如下：20%用于研發(fā)及工藝升級(jí)；30%用于產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)采納及供應(yīng)鏈數(shù)字化；20%用于品牌營(yíng)銷、渠道拓展及海外供應(yīng)鏈提升；另20%用于增強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)和滲透能力；剩余的10%將作為營(yíng)運(yùn)資金和一般企業(yè)用途。

招股活動(dòng)自6月11日開始，認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)截止日期定于6月16日上午，分配結(jié)果將于6月18日公布，正式掛牌交易則安排在6月19日。

追溯歷史，海天味業(yè)的前身可至1955年成立的廣東省佛山市海天醬油廠，由25家古醬園合并而成，專注于調(diào)味品的生產(chǎn)與銷售。2010年，公司完成股份制改革，并于2014年2月在上海證券交易所成功上市。

目前，廣東海天持有海天味業(yè)58.38%的股份，其背后主要為2010年改制時(shí)的老員工及現(xiàn)任管理層。海天味業(yè)的產(chǎn)品線涵蓋了醬油、蠔油、調(diào)味醬等約1,450個(gè)SKU，其中醬油和蠔油在全球及中國(guó)市場(chǎng)均占據(jù)領(lǐng)先地位。

海天味業(yè)的生產(chǎn)基地分布于廣東高明、江蘇宿遷、廣西南寧和湖北武漢等地，其中武漢生產(chǎn)基地于2024年2月投產(chǎn)，專注于蠔油和特色調(diào)味品的生產(chǎn)。2024年，公司整體產(chǎn)能利用率維持在84%，與2023年持平。

銷售方面，海天味業(yè)主要通過(guò)經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售，同時(shí)與餐飲企業(yè)、食品加工企業(yè)、企業(yè)福利項(xiàng)目及電商平臺(tái)等開展直銷業(yè)務(wù)。2024年，經(jīng)銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司總收入的97.6%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)2024年度收入同比增長(zhǎng)9.53%，達(dá)到269.01億元人民幣，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12.75%，至63.44億元人民幣。公司還向股東派發(fā)了36.60億元人民幣的股息，按其A股市值計(jì)算，股息收益率為2.95%。

盡管今年以來(lái)海天味業(yè)在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)略遜于大盤，但港股新股市場(chǎng)近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，如新消費(fèi)股蜜雪集團(tuán)和動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代均在港股上市后取得顯著漲幅。這為海天味業(yè)的港股上市提供了積極的市場(chǎng)氛圍。

港股市場(chǎng)上，雖然已有多家調(diào)味料企業(yè)上市，但海天味業(yè)的規(guī)模和盈利能力均遙遙領(lǐng)先。然而，港股投資者對(duì)調(diào)味品企業(yè)的估值普遍偏低，市盈率往往不足10倍。盡管如此，海天味業(yè)憑借其強(qiáng)大的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和盈利能力，仍吸引了眾多基石投資者的關(guān)注。

基石投資者包括高瓴旗下的HHLRA、新加坡主權(quán)基金GIC、加拿大皇家銀行資管RBC及佛山國(guó)資委子公司佛山發(fā)展等，他們已承諾認(rèn)購(gòu)總計(jì)46.675億港元的股份。這為海天味業(yè)的港股上市提供了堅(jiān)實(shí)的支持。

盡管港股市場(chǎng)偏愛新消費(fèi)股，但海天味業(yè)作為必需消費(fèi)品企業(yè)，其穩(wěn)定的增長(zhǎng)潛力和國(guó)際化戰(zhàn)略仍值得市場(chǎng)期待。然而，面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和估值邏輯的挑戰(zhàn)，海天味業(yè)能否在港股市場(chǎng)獲得持續(xù)溢價(jià)，仍需經(jīng)受市場(chǎng)的深度考驗(yàn)。