在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)這片風(fēng)起云涌的戰(zhàn)場(chǎng)上，寧德時(shí)代與比亞迪兩大巨頭穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，占據(jù)了近70%的市場(chǎng)份額，而二線廠商則在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中苦苦掙扎，力求生存。然而，在這片看似已被巨頭壟斷的紅海中，正力新能電池技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“正力新能”）卻如同一匹黑馬，奮力向前。

今年1月27日，正力新能再次向港交所遞交了上市招股書，試圖在資本市場(chǎng)上占有一席之地。這家成立僅五年的公司，估值已高達(dá)182億元，其背后站著的人物更是引人注目——福耀玻璃創(chuàng)始人曹德旺的妹妹曹芳，正是正力新能的創(chuàng)始人和現(xiàn)任董事長(zhǎng)。

曹芳的創(chuàng)業(yè)歷程頗具傳奇色彩。早在1997年，她就加入了福耀玻璃，擔(dān)任公司董事，并在2011年出任副總經(jīng)理。然而，退休并未讓她停下腳步。2013年，曹芳創(chuàng)辦了新中源創(chuàng)投，涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。同年，她與豐田公司合資成立了新中源豐田，專注于動(dòng)力電池的生產(chǎn)。2016年，曹芳攜手福耀玻璃的前同事陳繼程，共同創(chuàng)辦了正力投資，并與蔚來汽車旗下的公司合資成立了蘇州正力新能源。此后，蘇州正力新能源一度成為蔚來汽車的動(dòng)力電池供應(yīng)商。

經(jīng)過一系列的股權(quán)收購和業(yè)務(wù)重組，曹芳從2013年開始布局的新能源電池業(yè)務(wù)，最終統(tǒng)一在了正力新能這一旗下。正力新能的發(fā)展也吸引了眾多投資機(jī)構(gòu)的目光。在2022年的A輪融資中，公司獲得了高達(dá)24億元的融資，投資方包括海松資本、南京江寧、中金上汽新興產(chǎn)業(yè)基金等。而在2024年7月的B輪融資中，正力新能再次獲得10億元的投資，公司估值也隨之攀升至182億元。

然而，正力新能的成長(zhǎng)之路并非一帆風(fēng)順。盡管公司的營(yíng)收呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但高度依賴前五大客戶的風(fēng)險(xiǎn)也日益凸顯。在報(bào)告期內(nèi)，正力新能來自前五大客戶的收入占比高達(dá)80%以上，最大客戶的貢獻(xiàn)更是超過了50%。這種客戶集中度過高的情況，使得正力新能的命運(yùn)與大客戶緊密相連。一旦大客戶出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問題或需求下降，公司的營(yíng)收將受到嚴(yán)重沖擊。

事實(shí)上，正力新能已經(jīng)遭遇了這樣的困境。2022年，由于某大客戶（疑似威馬汽車）經(jīng)營(yíng)不善，正力新能的三元電池銷量大幅下降，同時(shí)發(fā)生了巨額的存貨減值和金融資產(chǎn)減值。這一事件導(dǎo)致公司當(dāng)年虧損嚴(yán)重，也暴露了正力新能在客戶管理和風(fēng)險(xiǎn)防控方面的不足。此后，正力新能不得不花費(fèi)時(shí)間與新客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系，努力降低客戶集中度。

在動(dòng)力電池市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，正力新能的市場(chǎng)份額和盈利能力與頭部玩家相比仍有較大差距。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的資料，按截至2024年8月31日止8個(gè)月的裝機(jī)容量計(jì)算，正力新能在中國(guó)動(dòng)力電池制造商中占有1.7%的市場(chǎng)份額，排名第九。而寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額高達(dá)45.1%，穩(wěn)居榜首。正力新能的毛利率也遠(yuǎn)低于寧德時(shí)代等頭部玩家。盡管正力新能的毛利率呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但與行業(yè)龍頭相比仍存在不小的差距。

在研發(fā)投入方面，正力新能也遠(yuǎn)不及寧德時(shí)代等巨頭。2022年至2024年前三季度，正力新能的研發(fā)投入分別是3.29億元、4.24億元和3.61億元，而寧德時(shí)代的研發(fā)投入則高達(dá)數(shù)百億元。這種差距使得正力新能在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)方面面臨更大的挑戰(zhàn)。

盡管如此，正力新能并未放棄努力。公司正在積極拓展新客戶和市場(chǎng)，努力降低客戶集中度，同時(shí)加大研發(fā)投入，提升技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品質(zhì)量。然而，在寧德時(shí)代和比亞迪等行業(yè)巨頭構(gòu)建的“鐵幕”下，正力新能能否打動(dòng)投資者，贏得更多的市場(chǎng)份額，仍需時(shí)間的檢驗(yàn)。

正力新能的成長(zhǎng)歷程和IPO所披露的信息，也折射出中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)的現(xiàn)實(shí)。在這個(gè)技術(shù)、資本和規(guī)模缺一不可的行業(yè)中，二線廠商面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。同時(shí)，選擇大客戶也需要慎重考慮，客戶集中度過高會(huì)放大單一客戶的風(fēng)險(xiǎn)。正力新能能否在未來的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，成為行業(yè)的新星，讓我們拭目以待。