作者｜柴鑫洋
編輯｜李文賢
4月28日，滬上阿姨啟動(dòng)港股招股。
據(jù)了解，滬上阿姨此次在港上市擬全球發(fā)售約241萬(wàn)股H股，每股95.57港元/股至113.12港元/股。預(yù)期5月6日定價(jià)，5月8日開(kāi)始在港交所交易。代碼為2589。
據(jù)灼識(shí)咨詢資料，按2023年的GMV計(jì)算，滬上阿姨是中國(guó)第五大茶飲品牌，市場(chǎng)份額為4.6%。排在公司前面的分別是蜜雪冰城（20.2%）、古茗（9.1%）、茶百道（8.0%）、霸王茶姬（5.0%）。
滬上阿姨招股書(shū)顯示，2024年滬上阿姨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.85億元，同比下滑1.88%；年內(nèi)溢利3.29億元，同比下降15.21%。
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，滬上阿姨擁有9176家門(mén)店，同比增長(zhǎng)17.8%。
在行業(yè)整體增速放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的大環(huán)境下，終端門(mén)店經(jīng)營(yíng)壓力加劇。
2024年滬上阿姨平均單店年GMV從2023年的160萬(wàn)元下滑至140萬(wàn)元，平均單店每日GMV分別從4277元下滑至3833元，單筆訂單GMV也從26元降至25元。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，新中式奶茶的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入了全方位、多維度的競(jìng)爭(zhēng)周期。如今的茶飲市場(chǎng)，既有門(mén)店數(shù)量的規(guī)?；?jìng)爭(zhēng)，也有品牌效應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)，更多的則是在供應(yīng)鏈體系上的競(jìng)爭(zhēng)。
擬全球發(fā)售241萬(wàn)股H股，5月8日在港交所交易
滬上阿姨4月28日早間公告，在港上市擬全球發(fā)售約241萬(wàn)股H股，每股95.57港元/股至113.12港元/股。預(yù)期5月6日定價(jià)，5月8日開(kāi)始在港交所交易。代碼為2589。
4月23日，滬上阿姨通過(guò)港交所上市聆訊。
注意到，去年情人節(jié)當(dāng)天，滬上阿姨第一次向港交所遞交招股書(shū)，年底，滬上阿姨又再次向遞表。
滬上阿姨在招股書(shū)中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于提升數(shù)字化能力；研發(fā)以提高原材料及食材的品質(zhì)，打造熱銷產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品種類；提升生產(chǎn)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、物流和分銷能力，以加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力；提升品牌勢(shì)能并進(jìn)一步擴(kuò)張和擴(kuò)大門(mén)店網(wǎng)絡(luò)等。
在本次IPO發(fā)行中，滬上阿姨共引入兩位基石投資者，累計(jì)認(rèn)購(gòu)921.55萬(wàn)美元。其中，何劍鋒的盈峰集團(tuán)認(rèn)購(gòu)644.04萬(wàn)美元，華寶股份認(rèn)購(gòu)277.41萬(wàn)美元。
IPO前，滬上阿姨還已獲得嘉御資本、金鎰資本、知壹投資、熠美投資、金鼎資本等知名機(jī)構(gòu)的投資。
滬上阿姨由單衛(wèi)鈞和周蓉蓉夫婦于2013年創(chuàng)立。旗下提供一系列產(chǎn)品，包括定價(jià)7元-22元的鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔及袋裝小食等產(chǎn)品。
據(jù)了解，滬上阿姨自2013年首店開(kāi)業(yè)以來(lái)，逐步構(gòu)建起其品牌矩陣，包括主品牌“滬上阿姨”、子品牌“滬咖”，以及今年3月新推出的“輕享版”系列。
2024年?duì)I收32.85億元，不及古茗一半
滬上阿姨招股書(shū)顯示，2024年滬上阿姨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.85億元，同比下滑1.88%；年內(nèi)溢利3.29億元，同比下降15.21%。
自2022年至2024年，滬上阿姨的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.54億元、4.16億元及4.18億元。
與同樣選擇扎根三四線城市的古茗相比，滬上阿姨的盈利能力也稍顯不足。
財(cái)報(bào)顯示，古茗2024年去年?duì)I收為87.91億元，經(jīng)調(diào)整凈利為15.42億元。
根據(jù)招股書(shū)，滬上阿姨2024年的毛利率有所改善。
數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，滬上阿姨的毛利率分別為26.7%、30.4%、31.3%。
近幾年，滬上阿姨營(yíng)收增速放緩。
2022年-2024年，滬上阿姨的營(yíng)收分別為21.99億元、33.48億元、32.85億元，2022年、2023年同比增速分別為34.09%和52.25%，2024年?duì)I收同比下滑1.88%。
在滬上阿姨的營(yíng)收中，加盟相關(guān)收入占據(jù)超95%的比重。
2022-2024年，滬上阿姨加盟相關(guān)收入分別為20.72億元、32.25億元和31.69億元，占比分別為94.3%、96.3%和96.5%。
其中，向加盟商銷售貨物所得收入占比在逐年上升，已從2022年的77.7%升至2024年的80.1%。
華創(chuàng)證券研報(bào)指出，通過(guò)加盟擴(kuò)張的茶飲公司本質(zhì)是供應(yīng)鏈類型公司，茶百道、滬上阿姨、古茗、蜜雪冰城四家公司都大力投入供應(yīng)鏈建設(shè)，并延伸至上游。
研報(bào)中還指出，因茶飲行業(yè)壁壘較低，以加盟為主的商業(yè)模式核心在于對(duì)于加盟商和供應(yīng)鏈的管理，以及能否持續(xù)輸出統(tǒng)一的品牌形象和標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，品牌熱度往往會(huì)隨著大單品，聯(lián)名，代言人等有所變化，品牌熱度能否持續(xù)需要結(jié)合綜合能力判斷。
拓店步伐放緩，單店效率下滑
雖然總GMV在增長(zhǎng)，但滬上阿姨終端門(mén)店經(jīng)營(yíng)壓力加劇。
最新招股書(shū)顯示，滬上阿姨的GMV由2022年的60.68億元增加60.4%%至2023年的97.32億元，并由2023年的97.32億元增加10.3%至2024年的107.36億元。
數(shù)據(jù)還顯示，2024年滬上阿姨平均單店年GMV從2023年的160萬(wàn)元下滑至140萬(wàn)元，平均單店每日GMV分別從4277元下滑至3833元，單筆訂單GMV也從26元降至25元。
滬上阿姨在招股書(shū)中表示，2024年整體行業(yè)增長(zhǎng)放緩及現(xiàn)制茶飲店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，影響了加盟店的平均GMV，并且對(duì)位于新一線城市的加盟店的食材及其他原材料需求造成負(fù)面影響。
與此同時(shí)，滬上阿姨的門(mén)店增速也在放緩。
招股書(shū)顯示，截至2024年12月31日，滬上阿姨擁有9176家門(mén)店，同比增長(zhǎng)17.8%。
2015年，滬上阿姨的門(mén)店數(shù)量剛超200家。在此后的時(shí)間里，滬上阿姨一路“狂奔”，其門(mén)店數(shù)量由2021年的3776家增至2023年底的的7789家。在兩年的時(shí)間里，滬上阿姨門(mén)店總數(shù)翻一番。
然而滬上阿姨2024年新增1387家門(mén)店，約為去年新增門(mén)店數(shù)的一半。
窄門(mén)餐眼4月27日數(shù)據(jù)顯示，滬上阿姨在營(yíng)門(mén)店數(shù)為8504家，相比去年年末減少672家門(mén)店。
從城市分布看，2024年滬上阿姨在一線、新一線、二線、三線及以下城市門(mén)店占比分別為7.5%、20.7%、21.4%與50.4%，其中超過(guò)五成的門(mén)店位于三線及以下城市。
茶飲扎堆上市的背后，行業(yè)內(nèi)卷、競(jìng)爭(zhēng)加劇等焦慮隱憂已逐漸顯現(xiàn)。
根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，新茶飲市場(chǎng)規(guī)模增速預(yù)計(jì)將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。
香頌資本董事沈萌指出，當(dāng)前各大新茶飲品牌正陷入價(jià)格戰(zhàn)之中，且普遍缺乏顯著的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，資金更為雄厚的品牌將具備更強(qiáng)的持久力。
