編者按：ESG年報解讀為及價值公司100聯(lián)合發(fā)起的針對各公司ESG報告披露情況的解讀專欄。

本文為“隆基綠能”篇。

研究員 | 張子豪

隆基綠能在4月底同時公布了2024年年報和可持續(xù)發(fā)展報告。2024年隆基綠能面臨上市以來最大虧損，全年歸母凈虧損達(dá)86.18億元。

在年報開篇“致股東的信”中，隆基綠能董事長鐘寶申提到了隆基綠能收入同比大幅下降，凈利潤大幅虧損，并對此次“危機(jī)”的原因進(jìn)行了分析，他認(rèn)為的影響因素包括新產(chǎn)品的失利，貿(mào)易壁壘帶來清關(guān)受阻，以及未能及時調(diào)整資本支出和預(yù)算。

從ESG的角度上看，隆基綠能在技術(shù)路線選擇、庫存管理和市場策略上存在重大失誤。除此之外，其在客戶滿意度管理、風(fēng)險管理等方面也存在改進(jìn)的空間，下面將結(jié)合隆基綠能2024年度可持續(xù)發(fā)展報告進(jìn)行分析。

隆基新產(chǎn)品失利致虧損，產(chǎn)能規(guī)劃與市場脫節(jié)

鐘寶申強(qiáng)調(diào)的第一個原因就是新產(chǎn)品的失利。2024年隆基因新產(chǎn)品HPBC1.0投產(chǎn)失誤導(dǎo)致重大虧損。該產(chǎn)品在功率和成本未形成競爭優(yōu)勢的情況下大規(guī)模投產(chǎn)，導(dǎo)致庫存積壓，計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備61.28億元，反映出公司在產(chǎn)品研發(fā)與市場需求脫節(jié)、產(chǎn)能規(guī)劃盲目擴(kuò)張的問題。

在可持續(xù)發(fā)展報告中的“創(chuàng)新研發(fā)體系”部分，隆基強(qiáng)調(diào)其秉持“量產(chǎn)一代、研發(fā)一代、儲備一代”的技術(shù)創(chuàng)新理念。而從報告中披露的隆基嘉興基地這一全球光伏行業(yè)首個“燈塔工廠”的示例中也能看到，公司強(qiáng)調(diào)依托自身在智能制造和數(shù)字化領(lǐng)域的優(yōu)勢，對生產(chǎn)線進(jìn)行全面升級，確保產(chǎn)能投放能更好的滿足客戶需求?？傮w來看，隆基綠能還是試圖提托技術(shù)優(yōu)勢精準(zhǔn)規(guī)劃。

但從實(shí)際情況上看，HPBC1.0在功率和成本未形成競爭優(yōu)勢的情況下大規(guī)模投產(chǎn)，導(dǎo)致庫存積壓，反映出實(shí)際產(chǎn)能規(guī)劃與市場需求嚴(yán)重脫節(jié)。隆基綠能年報及可持續(xù)發(fā)展報告均未披露該產(chǎn)品投產(chǎn)前的市場需求評估不足、產(chǎn)能擴(kuò)張決策失誤，以及未及時根據(jù)市場反饋調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃的問題，但從結(jié)果來看，與上述強(qiáng)調(diào)的“靈活應(yīng)對市場”等觀念存在一定反差，實(shí)際執(zhí)行中存在“以產(chǎn)定銷”的思維慣性。

隆基受清關(guān)影響虧損，客戶滿意度現(xiàn)明顯下滑

受前兩年清關(guān)受阻的影響，隆基支付了大量的貨物滯留、回運(yùn)的費(fèi)用，而且疲于應(yīng)付因?yàn)椴荒芙桓缎纬傻目蛻羲髻r，直到2024年下半年才恢復(fù)美國業(yè)務(wù)的正常經(jīng)營。這點(diǎn)成為了隆基綠能此番虧損的第二個原因。

由此，我們首先關(guān)注的是隆基綠能在客戶關(guān)系管理方面的表現(xiàn)。可持續(xù)報告強(qiáng)調(diào)“客戶投訴處置率97.99%”、“客戶滿意度達(dá)74.9%”，但未提及如美國業(yè)務(wù)交付延誤導(dǎo)致的客戶索賠事件或類似事項(xiàng)具體應(yīng)對措施。

在隆基未明確表示對客戶滿意度統(tǒng)計(jì)有方法變化的前提下，與往年的客戶滿意度相比，隆基綠能今年的數(shù)據(jù)也有明顯降低。從2023年可持續(xù)報告披露數(shù)據(jù)來看，2023年，隆基客戶滿意度由年初的4.51分提升至4.80分（滿分5分），換算成百分制可達(dá)96%，遠(yuǎn)高于2024年度的74.9%。

而在合規(guī)建設(shè)方面，能看出來隆基綠能的“吃一塹長一智”。他們在可持續(xù)發(fā)展報告中特別強(qiáng)調(diào)了“公司積極開展合規(guī)管理體系建設(shè)及認(rèn)證項(xiàng)目，對包括勞動用工、出口管制與經(jīng)濟(jì)制裁、知識產(chǎn)權(quán)、反壟斷、關(guān)務(wù)、財(cái)稅等合規(guī)議題開展業(yè)務(wù)風(fēng)險識別及評估，將合規(guī)風(fēng)險管理嵌入日常經(jīng)營管理中”。

在合規(guī)培訓(xùn)方面，也于2024年完成了有關(guān)貿(mào)易救濟(jì)及強(qiáng)迫勞動、出口管制與經(jīng)濟(jì)制裁、供應(yīng)鏈追溯、反壟斷與反商業(yè)賄賂、隱私與數(shù)據(jù)保護(hù)等合規(guī)領(lǐng)域的數(shù)十場合規(guī)培訓(xùn)，十分有針對性的提高公司員工的專業(yè)水平與合規(guī)意識。

隆基市場預(yù)判后行動遲緩，風(fēng)險響應(yīng)機(jī)制待優(yōu)化

鐘寶申“反思”中的第三個問題，即未能及時調(diào)整資本支出和預(yù)算，直至2024年二季度才啟動成本轉(zhuǎn)型。雖然他表示“管理層在2023年已經(jīng)預(yù)判了市場的下行”，但或許是由于下行預(yù)估不足，抑或是存在一定僥幸心理，導(dǎo)致治理層實(shí)際上對市場變化的反應(yīng)滯后。

可持續(xù)發(fā)展報告在“風(fēng)險管理”章節(jié)提到，公司建立了風(fēng)險管理“三道防線”。董事會作為公司風(fēng)險管理的最高治理主體，確立風(fēng)險管理總體目標(biāo)，并對風(fēng)險治理與內(nèi)部控制的實(shí)施情況開展監(jiān)督。

報告中還強(qiáng)調(diào)“定期開展風(fēng)險復(fù)盤與策略優(yōu)化，通過管理評審機(jī)制確保風(fēng)險管控措施的有效性，持續(xù)優(yōu)化風(fēng)險管理策略及流程”。但由于隆基綠能未在報告中披露“定期”的時間頻率。只能通過其他報告內(nèi)容推算，最接近的是“戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會委員統(tǒng)籌管理，每年至少舉行一次會議，全面監(jiān)督和審批公司ESG戰(zhàn)略、ESG中長期規(guī)劃、年度規(guī)劃以及ESG政策制定和執(zhí)行情況”。

然而，實(shí)際情況是，盡管管理層在2023年已預(yù)判市場下行，但因“組織慣性強(qiáng)大”，未及時調(diào)整資本支出和預(yù)算，直至2024年第二季度才啟動成本轉(zhuǎn)型。這表明隆基綠能治理層的風(fēng)險響應(yīng)機(jī)制在關(guān)鍵市場變化面前未能有效發(fā)揮作用，很明顯風(fēng)險管控相關(guān)決策的制定和落實(shí)效率仍存在滯后等問題。

這方面問題也體現(xiàn)在外部評級中。MSCI給予隆基綠能BBB評級，但在細(xì)分項(xiàng)上，認(rèn)為其在“公司治理”維度落后于行業(yè)平均水平，而該項(xiàng)的定義正是“公司的所有權(quán)、董事會以及薪酬制度對投資者所產(chǎn)生的影響”。