聲光電領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)歌爾股份，在宣布其分拆子公司歌爾微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱“歌爾微”）至香港聯(lián)交所主板上市的計(jì)劃五個(gè)月后，邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐。1月20日，歌爾微正式遞交了招股書(shū)，這距離其創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)撤回已過(guò)去八個(gè)月。

早在2020年11月，歌爾股份就曾計(jì)劃通過(guò)“A拆A”的方式推動(dòng)歌爾微上市。然而，在2022年10月過(guò)會(huì)后，歌爾微并未提交注冊(cè)，最終在2024年5月撤回了A股上市申請(qǐng)。四年多來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了巨大變化，歌爾微的發(fā)展也面臨挑戰(zhàn)。

作為頭頂“中國(guó)第一MEMS傳感器企業(yè)”光環(huán)的歌爾微，其業(yè)績(jī)?cè)?021年達(dá)到頂峰后，連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。更因2023年業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致其股權(quán)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的部分期權(quán)被注銷。盡管如此，歌爾微的企業(yè)估值仍保持在較高水平。在2021年3月的Pre-IPO輪融資中，歌爾微的估值已超過(guò)200億元，并在2024年4月的胡潤(rùn)《2024全球獨(dú)角獸榜》上，以280億元的價(jià)值繼續(xù)位列獨(dú)角獸企業(yè)行列。

歌爾股份作為電聲行業(yè)的龍頭企業(yè)，自2010年進(jìn)入“果鏈”后，股價(jià)和業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。然而，作為“果鏈”企業(yè)，歌爾股份及其子公司歌爾微都對(duì)蘋(píng)果存在較高的依賴性。近年來(lái)，蘋(píng)果在全球進(jìn)行供應(yīng)鏈調(diào)整，歌爾股份為了打破這種依賴，開(kāi)始調(diào)整業(yè)務(wù)方向，分拆歌爾微上市成為其中的重要一環(huán)。

歌爾微是歌爾股份精密零組件業(yè)務(wù)的重要組成部分，經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)重組后，歌爾微迅速啟動(dòng)了客戶、供應(yīng)商認(rèn)證及合同轉(zhuǎn)簽等工作，為上市做好了準(zhǔn)備。背靠歌爾股份的強(qiáng)大背景以及歌爾微在市場(chǎng)上的不俗表現(xiàn)，使其在資本市場(chǎng)上獲得了較高的估值。

招股書(shū)顯示，歌爾微是一家智能傳感交互解決方案提供商，能夠?yàn)橄M(fèi)電子、汽車(chē)電子、智能家居等多個(gè)領(lǐng)域提供智能化的傳感交互體驗(yàn)。根據(jù)行業(yè)報(bào)告，歌爾微在全球智能傳感交互解決方案提供商中排名第八，在中國(guó)則排名第一。其傳感器累計(jì)出貨量超過(guò)40億顆，是全球第四大傳感器提供商和全球第一大聲學(xué)傳感器提供商。

歌爾微的解決方案種類豐富，已超過(guò)400種，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、智能耳機(jī)、VR/AR設(shè)備等多種智能終端。其主要終端客戶包括蘋(píng)果、榮耀、小米等知名品牌，并與meta、蔚來(lái)等企業(yè)建立了業(yè)務(wù)關(guān)系。然而，盡管歌爾微在業(yè)績(jī)上有所波動(dòng)，但其2024年前三季度的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅回暖。

歌爾微方面表示，業(yè)績(jī)回暖主要得益于消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)需求的增加以及公司推出的高性能、高價(jià)格傳感器的銷量增加。車(chē)載類傳感模組和消費(fèi)類傳感模組的銷售也實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。然而，潛藏在業(yè)績(jī)波動(dòng)之下的是歌爾微對(duì)“外購(gòu)芯片”的依賴問(wèn)題。歌爾微在風(fēng)險(xiǎn)提示中提到，如果無(wú)法及時(shí)且以成本效益的方式取得關(guān)鍵材料或元器件，特別是芯片，其解決方案的質(zhì)量、生產(chǎn)及銷售可能會(huì)受到重大影響。

為了降低對(duì)外部供應(yīng)商的依賴，歌爾微正在積極尋求改變。報(bào)告期內(nèi)，盡管搭載自研芯片的MEMS產(chǎn)品出貨量總體呈下降趨勢(shì)，但截至2024年9月30日，公司搭載自研芯片的傳感器出貨量已猛增至4.47億顆，占同期總出貨量的近三成。然而，受自研芯片比例較小的影響，歌爾微的毛利率一直處于較低水平，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

為了提升自研芯片的比例和毛利率水平，歌爾微不斷加大研發(fā)投入。報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)投入呈逐年上漲趨勢(shì)。截至2024年9月30日，歌爾微持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為20.49億元，為其未來(lái)的研發(fā)和創(chuàng)新提供了堅(jiān)實(shí)的資金保障。

面對(duì)業(yè)績(jī)的波動(dòng)和對(duì)外部供應(yīng)商的依賴問(wèn)題，歌爾微選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所上市，無(wú)疑是為了拓寬融資渠道、提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。作為聲光電領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，歌爾微擁有強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和豐富的解決方案種類。未來(lái)，隨著自研芯片比例的不斷提升和業(yè)績(jī)的持續(xù)回暖，歌爾微有望在資本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)更高的估值和更好的發(fā)展。

歌爾股份的分拆上市計(jì)劃也體現(xiàn)了其對(duì)未來(lái)市場(chǎng)變化的敏銳洞察力和前瞻性布局。隨著全球供應(yīng)鏈的不斷調(diào)整和消費(fèi)電子行業(yè)的快速發(fā)展，歌爾股份通過(guò)分拆歌爾微上市，不僅能夠理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、拓寬融資渠道，還能夠?yàn)楦锠栁⑻峁└鼜V闊的發(fā)展空間和更靈活的市場(chǎng)策略。

可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著歌爾微在港交所的上市成功，其將獲得更多的資金支持和市場(chǎng)關(guān)注。這將有助于歌爾微進(jìn)一步提升技術(shù)實(shí)力、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提升品牌影響力，為未來(lái)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。