新茶飲市場再掀波瀾，加盟制巨頭蜜雪冰城成功登陸港股，以其千億市值震撼業(yè)界。這一壯舉不僅鞏固了加盟制在新茶飲賽道中的領先地位，也標志著該模式在商業(yè)策略上的顯著優(yōu)勢。

3月3日，籌備近三年的蜜雪冰城（2097.HK，港股簡稱“蜜雪集團”）正式在港交所主板掛牌上市，發(fā)行價高達202.5港元，凍結資金近1.8萬億港元，刷新港股凍資紀錄，募資總額約34.6億港元。這一里程碑式的上市，無疑為加盟制新茶飲品牌樹立了新的標桿。

回顧新茶飲市場的上市歷程，奈雪于2021年6月率先摘得新茶飲第一股桂冠，隨后茶百道于2024年4月、古茗于2025年2月相繼登陸港股。而蜜雪冰城的加入，使得港股新茶飲板塊增至四家，且以764億港元的發(fā)行總市值傲視群雄，遠超先上市的同行總和。

上市首日，蜜雪冰城股價高開高走，以262港元開盤，收市時大漲43%，市值飆升至1093億港元，一時之間成為市場焦點。相比之下，古茗、茶百道、奈雪的市值分別為254億元、150億元、38億元，合計市值尚不及蜜雪冰城發(fā)行市值的一半。

新茶飲市場素來分為自營派與加盟派兩大陣營。自營派以奈雪、喜茶為代表，堅持直營模式；而加盟派則以古茗、茶百道、蜜雪冰城等為代表，憑借靈活的加盟機制迅速擴張。滬上阿姨也于2024年末遞交港股招股書，預計今年上半年完成上市，進一步壯大加盟派陣營。

市值與業(yè)績是衡量新茶飲企業(yè)優(yōu)劣的關鍵指標。從市值角度看，加盟派無疑占據上風。奈雪雖然發(fā)行市值超過300億港元，但上市后即遭遇滑鐵盧，股價長期低迷，最新股價已跌至發(fā)行價的十分之一以下。茶百道與古茗雖然短期內有波動，但整體表現平穩(wěn)。而蜜雪冰城上市首日即展現出強勁勢頭，市值突破千億大關，成為市場新寵。

從盈利指標來看，加盟派同樣表現出色。奈雪因重資產運營、成本高昂而長期虧損，即便在2023年實現微薄盈利，但2024年前三季度再次陷入虧損。茶百道與古茗則保持盈利狀態(tài)，但規(guī)模相對較小。而蜜雪冰城則憑借龐大的門店數量和高效的供應鏈體系，實現了規(guī)模與效益的雙重飛躍。2021年至2023年，其凈利潤分別為近20億元、近20億元和31億元，2024年前三季度更是逼近35億元大關。

面對加盟派的強勁勢頭，自營派也開始尋求變革。奈雪在堅持直營的同時，開始嘗試加盟模式，以拓寬市場渠道。而喜茶則在開放事業(yè)合伙人申請后迅速暫停，堅守自營旗幟。在同質化競爭日益激烈的背景下，自營派能否殺出一條血路，尚需時間驗證。