作者｜劉相君

金價(jià)再次“瘋狂”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日，COMEX黃金期貨首次站上3000美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。3月14日，國(guó)內(nèi)多家品牌黃金珠寶商足金飾品報(bào)價(jià)突破900元/克。

去年以來(lái)，“金價(jià)”相關(guān)話題頻繁出現(xiàn)在各大社交平臺(tái)的熱搜上，現(xiàn)實(shí)生活中，阿姨們擠爆柜臺(tái)，00后開始屯金豆子、買黃金貼紙……

在這片“金光閃閃”的浪潮中，周六福卻面臨冰火兩重天：一邊是金價(jià)上漲推高至57億元的營(yíng)收，一邊是加盟店一年關(guān)閉674家的窘境。

近日，這家由李氏兄弟創(chuàng)立、門店超4000家的“周氏家族編外成員”更新港交所招股書。當(dāng)黃金的資本狂歡與消費(fèi)疲軟并存，周六福能否借港股“鍍金”成功，仍是未知數(shù)。

上市之路“一波三折”

周六福集珠寶首飾研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、連鎖銷售、品牌運(yùn)營(yíng)為一體。通過(guò)線下門店和在線銷售渠道提供各種珠寶產(chǎn)品。

公司的主要產(chǎn)品包括鉆石鑲嵌首飾、素金首飾和其他首飾，每類飾品所涵蓋的品類包括戒指、項(xiàng)鏈、吊墜、手鏈等。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以中國(guó)門店數(shù)目計(jì)，周六福于2017年至2023年連續(xù)七年維持中國(guó)珠寶市場(chǎng)前五大品牌之列。截至2023年年底，以來(lái)自黃金珠寶產(chǎn)品的收入計(jì)，周六福在中國(guó)所有黃金珠寶公司中排名第十。

早在2019年，周六福就準(zhǔn)備沖刺A股，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交首發(fā)上市申請(qǐng)文件，但因保薦機(jī)構(gòu)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所卷入“康美案”，周六福首戰(zhàn)失利。

隨后，周六福的保薦機(jī)構(gòu)更換為民生證券繼續(xù)謀求上市，但公司仍未通過(guò)發(fā)審委審核。彼時(shí)發(fā)審委會(huì)議提出詢問(wèn)的問(wèn)題中提到公司加盟模式收入占比高的情況，約為80%。

2022年6月，公司再次提出上市申請(qǐng)，擬深市主板上市，保薦機(jī)構(gòu)變更為中信建投。因注冊(cè)制的監(jiān)管改革，這次的A股上市申請(qǐng)自2023年2月底起轉(zhuǎn)交深交所處理。走過(guò)一輪問(wèn)詢，周六福于該年11月撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件。

這意味著，周六福的A股上市路暫時(shí)落下帷幕。

數(shù)次闖關(guān)A股均以失敗告終，周六福開始把目光轉(zhuǎn)向港股。2024年6月27日，周六福首次向港交所遞交了招股書，開啟了第四次上市之旅，聯(lián)席保薦人為中金公司和中信建投國(guó)際，不過(guò)遞表于半年后失效。

時(shí)間來(lái)到今年2月的最后一天，周六福再一次叩響了港股上市的大門。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，去年關(guān)閉674家加盟店

近年來(lái)，周六福業(yè)績(jī)保持正向增長(zhǎng)，不過(guò)增速卻有所放緩。

2022年-2024年（報(bào)告期），公司營(yíng)業(yè)收入分別為31.02億元、51.50億元、57.18億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為35.8%；凈利潤(rùn)分別為5.75億元、6.60億元、7.06億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.8%。

加盟模式仍是周六福營(yíng)收的主要重點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，周六福分別擁有3974家、4288家及4034家加盟店，分別占門店總數(shù)的98.1%、97.8%及97.7%。截至2024年年底公司于海外有四家加盟店，分別位于泰國(guó)、老撾及柬埔寨。

報(bào)告期內(nèi)，公司加盟模式收入占比超五成，分別為52.9%、55.4%和50.5%，自營(yíng)店收入占比僅為11.7%、9.5%和8.0%。

來(lái)自加盟模式的收入源于向加盟店銷售產(chǎn)品及向加盟商收取服務(wù)費(fèi)。報(bào)告期各期，周六福向加盟店銷售產(chǎn)品的收入分別為8.43億元、20.20億元和20.41億元，來(lái)自收取服務(wù)費(fèi)的收入分別為7.98億元、8.33億元和8.49億元。

據(jù)招股書，加盟協(xié)議一般為期一年，可經(jīng)雙方同意后續(xù)期。從周六福披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，加盟店的變動(dòng)趨勢(shì)貌似不容樂(lè)觀。

2024年，周六福新開424家加盟店，數(shù)量大約只有2023年新開門店的一半。與此同時(shí)，公司加盟店關(guān)閉數(shù)量為674家，也就是說(shuō)，公司加盟店數(shù)量開始出現(xiàn)凈減少的情況。

除了加盟模式，線上銷售也是周六福創(chuàng)收的重要渠道之一。報(bào)告期內(nèi)，這兩大銷售模式的毛利率均大幅下降。

數(shù)據(jù)顯示，周六福加盟模式毛利率由2022年的51.8%大幅下降至2024年的33.7%；線上銷售渠道毛利率由2022年的22.9%下滑至2024年的15.7%。

對(duì)于毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)原因，周六福表示：線上銷售渠道中，薄利珠寶產(chǎn)品及金條的在線銷售額增加以及電商平臺(tái)上推出更多促銷；加盟模式中，服務(wù)費(fèi)（本身毛利率較高）產(chǎn)生的收入占總收入的百分比下滑所致。

周六福背后實(shí)際是“李氏兄弟”，五年分紅14億

2004年4月，李偉蓬和陳創(chuàng)金共同出資創(chuàng)立“周天?！?，第二年陳創(chuàng)金將其持有公司50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李偉柱（李偉蓬弟弟），公司后又更名“周六?！?。

明明是“李氏兄弟”，公司卻姓“周”，發(fā)展多年來(lái)，也不乏有市場(chǎng)聲音質(zhì)疑公司是“蹭”周大福、六福珠寶、周大生等知名品牌的熱度。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，周六?？梢哉f(shuō)是純粹的家族企業(yè)，實(shí)控人李偉柱、李偉蓬兄弟直接或間接持有公司93.7%的股份。

從2020年到2024年，周六福多次進(jìn)行分紅派息，2020年-2021年公司分別現(xiàn)金分紅3億元和1.5億元，2023年宣派股息3億元，2024年間先后宣派股息3.48億元和2.97億元，五年間累計(jì)分紅派息近14億元。

按照李氏兄弟的持股比例計(jì)算，多數(shù)都進(jìn)了兄弟二人的“腰包。”

招股書顯示，周六福存在尚未為若干員工足額繳納社保及住房公積金的情況。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，在規(guī)定期限內(nèi)未足額繳納社保，公司或?qū)⒈惶幰悦咳?.05%的滯納金。

2022年-2024年，公司未繳納的社保及住房公積金金額分別為人民幣2000萬(wàn)元、2530萬(wàn)元和2560萬(wàn)元。

對(duì)此，周六福稱：公司加強(qiáng)人力資源管理程序，明確要求根據(jù)適用的地方規(guī)定繳納社保及住房公積金。公司已制定內(nèi)部政策及/或程序，以確保我們?yōu)樗泄蛦T繳納社保及住房公積金供款。

另外，據(jù)招股書，周六福有10家自營(yíng)店尚未取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照。在這10家自營(yíng)店中，公司已為其中一家申請(qǐng)營(yíng)業(yè)執(zhí)照，預(yù)期將于2025年取得有關(guān)執(zhí)照；其中八家于轉(zhuǎn)讓租賃協(xié)議予新實(shí)體后進(jìn)行營(yíng)業(yè)執(zhí)照申請(qǐng)或修改。另外，公司計(jì)劃于2025年關(guān)閉一家有關(guān)自營(yíng)店。