近日，滬上阿姨正式邁出了港股上市的關(guān)鍵步伐，宣布啟動(dòng)招股程序，計(jì)劃發(fā)行241.13萬(wàn)股股份，旨在融資1.73億港元。此次發(fā)行的價(jià)格區(qū)間定為95.57至113.12港元，預(yù)計(jì)于5月8日正式掛牌交易。

滬上阿姨這一品牌由單衛(wèi)鈞與周蓉蓉夫婦攜手創(chuàng)立于2013年，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，截至2024年底，已在全國(guó)范圍內(nèi)開設(shè)了9176家門店，其中絕大多數(shù)為加盟店，自營(yíng)店僅有24家。品牌深耕下沉市場(chǎng)，二線及以下城市的門店數(shù)量高達(dá)6593家，占比超過(guò)70%。

在業(yè)態(tài)布局上，滬上阿姨展現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)。9176家門店中，6983家為傳統(tǒng)滬上阿姨門店，1700家提供“滬咖”品牌咖啡產(chǎn)品，492家為輕享版街邊店，包括188家輕享版1.0門店和304家茶瀑布門店，另有1家門店位于海外——馬來(lái)西亞吉隆坡。

然而，滬上阿姨在2024年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)卻略顯疲態(tài)。全年?duì)I收為32.85億元，同比下降1.90%，凈利潤(rùn)更是下滑15.20%至3.29億元。單店日銷售額也降至3753元，與2023年的4270元相比，下降了12.11%。無(wú)論是滬上阿姨主品牌、滬咖還是輕享版，都遭遇了日銷售額下滑的挑戰(zhàn)。

兩組數(shù)據(jù)尤為引人注目：首先，開業(yè)一年以內(nèi)、一至兩年、兩至三年的門店，其2024年單店日銷售分別同比下滑了17.65%、15.48%和14.13%，僅有三年以上老店的下滑幅度相對(duì)較小，為6.49%。其次，2024年滬上阿姨加盟店關(guān)閉了987家，占比達(dá)到10.78%，遠(yuǎn)高于2023年的370家關(guān)閉門店和4.77%的占比。

這些數(shù)據(jù)反映出，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，滬上阿姨的加盟商質(zhì)量和門店選址質(zhì)量均有所下滑，品牌和產(chǎn)品的吸引力也在逐漸減弱。對(duì)于加盟商而言，加盟滬上阿姨并獲取可觀利潤(rùn)的難度正在加大。

截至最近的實(shí)際可行日期，滬上阿姨的門店總數(shù)已增至9367家，其中滬上阿姨主品牌門店7129家，滬咖門店（含在滬上阿姨門店內(nèi)提供滬咖產(chǎn)品的）1664家，另有1家獨(dú)立的滬咖門店，以及573家輕享版門店（包括178家輕享版1.0門店和395家茶瀑布門店）。今年以來(lái)，滬上阿姨主品牌和輕享版門店數(shù)量仍在小幅增長(zhǎng)，但滬咖門店數(shù)量卻有所減少，這主要是受到中國(guó)茶飲行業(yè)整體增速放緩和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。

滬上阿姨在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張策略相對(duì)審慎，主要目標(biāo)市場(chǎng)包括東南亞的馬來(lái)西亞、菲律賓以及北美等地。上市后，滬上阿姨將成為繼奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城和霸王茶姬之后的港股茶飲第六股。按照定價(jià)區(qū)間的上限113.12港元和上市后預(yù)計(jì)的總股本1.048億股計(jì)算，滬上阿姨的發(fā)行后市值將達(dá)到118.6億港元，市盈率（PE）高達(dá)近34倍，直逼蜜雪冰城（約39倍）和古茗（約35倍），高于茶百道（約24倍）和霸王茶姬（約16倍）。

值得注意的是，滬上阿姨在2024年2月完成了上市前的最后一輪融資，估值約為51億元。一年之后，滬上阿姨的發(fā)行市值相比最后一輪融資翻了一番。然而，考慮到其營(yíng)收和利潤(rùn)體量遠(yuǎn)低于蜜雪冰城、古茗、茶百道和霸王茶姬，加之2024年出現(xiàn)的營(yíng)收利潤(rùn)下滑、門店日銷下降、關(guān)店率飆升等情況，滬上阿姨的發(fā)行定價(jià)似乎偏高。