水井坊近期公布的2024年度財(cái)報(bào)顯示，公司在過(guò)去一年中實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入52.17億元，較上一年增長(zhǎng)了5.32%，凈利潤(rùn)達(dá)到13.41億元，同比增長(zhǎng)5.69%。然而，進(jìn)入2025年第一季度，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增速進(jìn)一步放緩，分別為2.74%和2.15%，這一表現(xiàn)引發(fā)了業(yè)界對(duì)其增長(zhǎng)潛力的關(guān)注。

水井坊雖然成功跨越了50億元營(yíng)收大關(guān)，但其增長(zhǎng)速度已連續(xù)三年徘徊在5%左右，相較于貴州茅臺(tái)、五糧液等頭部酒企的雙位數(shù)增長(zhǎng)，顯得較為乏力。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析，水井坊的高檔酒占比高達(dá)91.32%，但同比增長(zhǎng)僅為1.99%，增長(zhǎng)動(dòng)能明顯不足。

臻釀八號(hào)作為水井坊的核心產(chǎn)品，自2013年推出以來(lái)，已成為公司的主銷(xiāo)單品。盡管在第三方電商平臺(tái)上，52度臻釀八號(hào)的售價(jià)遠(yuǎn)低于公司官方建議零售價(jià)，存在價(jià)格倒掛現(xiàn)象，但該產(chǎn)品在2024年的銷(xiāo)售規(guī)?；蜻_(dá)到30億元左右，成為公司營(yíng)收的基石。臻釀八號(hào)所處的300-400元價(jià)格帶，被認(rèn)為是次高端市場(chǎng)的主力，符合市場(chǎng)需求邏輯，同時(shí)也受益于公司對(duì)高端產(chǎn)品的廣告營(yíng)銷(xiāo)投入。

然而，水井坊定位更高端的產(chǎn)品表現(xiàn)卻不盡如人意。例如，建議零售價(jià)為1399元/瓶的52度水井坊·典藏，在第三方電商平臺(tái)上的售價(jià)遠(yuǎn)低于建議價(jià)。同樣，建議零售價(jià)為808元/瓶的52度水井坊·井臺(tái)，也面臨大幅折扣。分析指出，新井臺(tái)發(fā)布后的動(dòng)銷(xiāo)情況不及預(yù)期，典藏以上產(chǎn)品的高端市場(chǎng)承壓。

白酒行業(yè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，從供給驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向需求引領(lǐng)，行業(yè)增速放緩，企業(yè)分化加劇。長(zhǎng)江證券數(shù)據(jù)顯示，2023年次高端白酒市場(chǎng)規(guī)模收縮至1475億元，創(chuàng)下新低。在消費(fèi)降級(jí)的影響下，白酒市場(chǎng)呈現(xiàn)M型消費(fèi)趨勢(shì)，消費(fèi)者更傾向于選擇高端酒或低檔酒，次高端白酒陷入尷尬境地。

水井坊作為次高端白酒企業(yè)，在市場(chǎng)拓展方面面臨挑戰(zhàn)。經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例較高。同時(shí)，經(jīng)銷(xiāo)商拿貨意愿下降，合同負(fù)債同比出現(xiàn)下降，為近年來(lái)首次。水井坊的核心經(jīng)銷(xiāo)商規(guī)模相對(duì)較小，地域分布集中，團(tuán)購(gòu)渠道開(kāi)發(fā)量也不及瀘州老窖，渠道流通效率面臨瓶頸。

為了突破增長(zhǎng)瓶頸，水井坊在高端化和國(guó)際化方面進(jìn)行了布局。公司計(jì)劃構(gòu)建“水井坊”和“第一坊”雙品牌體系，分別聚焦次高端和高端市場(chǎng)。同時(shí)，實(shí)行“雙子星”產(chǎn)品策略，旨在打造第二款明星產(chǎn)品與臻釀八號(hào)系列形成互補(bǔ)。

然而，水井坊的高端化之路并不平坦。與茅臺(tái)、五糧液等一線(xiàn)品牌相比，水井坊的品牌力仍有較大差距，高端產(chǎn)品在消費(fèi)者心中的認(rèn)可度不足。在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，消費(fèi)者價(jià)格敏感度提高，漲價(jià)策略若無(wú)足夠的品牌溢價(jià)支撐，可能導(dǎo)致銷(xiāo)量下滑。

在國(guó)際化方面，盡管全球烈酒市場(chǎng)規(guī)模前景廣闊，但中國(guó)白酒出口額占比較低。水井坊自2019年起便布局海外市場(chǎng)，依托帝亞吉?dú)W的全球經(jīng)銷(xiāo)商渠道，但實(shí)際效果并不理想。國(guó)際市場(chǎng)對(duì)白酒的認(rèn)知度低，口感和文化內(nèi)涵與國(guó)外消費(fèi)者習(xí)慣差異大，加上推廣力度不足，水井坊的出海之路充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

總體而言，水井坊在2024年雖然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)放緩、高端產(chǎn)品乏力、渠道庫(kù)存壓力以及高端化和出海戰(zhàn)略受阻等問(wèn)題依然突出。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，水井坊如何調(diào)整策略、突破困境，成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。