華新精科即將登陸上交所主板，其IPO之旅歷經(jīng)26個(gè)月終迎曙光。該公司計(jì)劃募資7.12億元，主要用于擴(kuò)大新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯的生產(chǎn)規(guī)模。然而，這一擴(kuò)張計(jì)劃在其2024年新能源驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯產(chǎn)能利用率僅為60%的背景下，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其可能導(dǎo)致的行業(yè)產(chǎn)能過剩及價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

華新精科，自2002年成立以來，深耕精密沖壓領(lǐng)域，主營(yíng)精密沖壓鐵芯的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、微特電機(jī)、電氣設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域，與比亞迪、寶馬、博世等知名企業(yè)建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。近年來，隨著新能源汽車市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，華新精科的新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯業(yè)務(wù)也取得了顯著增長(zhǎng)，收入占比從2022年的56.89%提升至2024年的66.47%。

盡管收入持續(xù)增長(zhǎng)，但華新精科的新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯業(yè)務(wù)卻面臨著產(chǎn)能利用率不飽和的問題。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，該業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率分別為84.98%、48.71%和60.97%，并未實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)行。與此同時(shí)，產(chǎn)銷率也未達(dá)到滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)，分別為91.02%、80.87%和95.25%。在此情況下，華新精科仍計(jì)劃將4.45億元募資用于新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯項(xiàng)目的擴(kuò)建，這一決策引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其擴(kuò)張必要性的質(zhì)疑。

更為引人注目的是，華新精科的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了較大波動(dòng)。2022年至2024年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-0.65億元、4.58億元和-0.63億元，呈現(xiàn)出“過山車”式的變化。公司解釋稱，這主要是由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張中應(yīng)收款增加與付款時(shí)間差所致。特別是對(duì)比亞迪等主要客戶的應(yīng)收賬款，占比較大且承兌期限較長(zhǎng)，進(jìn)一步加劇了公司現(xiàn)金流的緊張狀況。

具體到比亞迪這一客戶，華新精科對(duì)其的應(yīng)收賬款在報(bào)告期內(nèi)一直占據(jù)重要地位。2022年末至2024年末，華新精科對(duì)比亞迪的應(yīng)收賬款期末余額分別占期末應(yīng)收賬款余額的43.01%、16.95%和29.56%?？紤]到比亞迪近期在新能源汽車領(lǐng)域頻繁發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，降價(jià)促銷力度空前，這不禁讓人擔(dān)憂其是否會(huì)將成本壓力向上傳導(dǎo)至供應(yīng)商，從而對(duì)華新精科等相關(guān)業(yè)務(wù)造成不利影響。

事實(shí)上，新能源汽車行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)愈演愈烈。比亞迪在短短兩個(gè)月內(nèi)連續(xù)發(fā)起三輪大規(guī)模降價(jià)促銷，涉及多款智駕版車型，降價(jià)幅度之大令人咋舌。這一舉動(dòng)不僅引發(fā)了行業(yè)內(nèi)其他車企的跟進(jìn)降價(jià)，也引發(fā)了監(jiān)管部門對(duì)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)注。工信部等相關(guān)部門紛紛發(fā)聲，呼吁企業(yè)避免無序價(jià)格戰(zhàn)，維護(hù)行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

在此背景下，華新精科的擴(kuò)張計(jì)劃無疑面臨著更大的挑戰(zhàn)。如何在產(chǎn)能利用率不飽和的情況下實(shí)現(xiàn)有效擴(kuò)張？如何應(yīng)對(duì)下游客戶降價(jià)帶來的成本壓力？這些問題都將成為華新精科未來發(fā)展中必須面對(duì)和解決的關(guān)鍵問題。

同時(shí)，華新精科還需要關(guān)注其應(yīng)收賬款的回收情況。隨著比亞迪等主要客戶付款方式的調(diào)整，公司收到現(xiàn)金回款的時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)，這無疑增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高資金周轉(zhuǎn)率，將是華新精科未來發(fā)展中不可或缺的一環(huán)。

華新精科還需要密切關(guān)注新能源汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求變化。隨著新能源汽車技術(shù)的不斷進(jìn)步和消費(fèi)者需求的日益多樣化，公司需要不斷調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

總之，華新精科的IPO之旅雖然即將迎來曙光，但其未來發(fā)展之路仍然充滿挑戰(zhàn)。如何在產(chǎn)能利用率不飽和的情況下實(shí)現(xiàn)有效擴(kuò)張？如何應(yīng)對(duì)下游客戶降價(jià)帶來的成本壓力？如何加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理提高資金周轉(zhuǎn)率？這些問題都需要華新精科在未來的發(fā)展中認(rèn)真思考和解決。