北京SKP商場(chǎng)的老鋪黃金門店近期景象與數(shù)月前的火爆場(chǎng)面大相徑庭。曾經(jīng)顧客排隊(duì)數(shù)小時(shí)搶購(gòu)的盛況，如今已不復(fù)存在，店內(nèi)顧客稀疏，曾經(jīng)的限購(gòu)告示牌也已消失。

一位店員透露，漲價(jià)前的老鋪黃金門店人山人海，但如今客流已恢復(fù)正常水平。這一變化與春節(jié)和情人節(jié)期間的搶購(gòu)熱潮形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)消費(fèi)者清晨便排隊(duì)購(gòu)買，單店日銷售額突破千萬(wàn)元，黃牛代購(gòu)更是日賺萬(wàn)元。

消費(fèi)者劉女士表示，春節(jié)前聽說老鋪黃金要漲價(jià)，便提前購(gòu)買了3萬(wàn)元的飾品，現(xiàn)在暫時(shí)沒有購(gòu)買需求。同樣，情人節(jié)期間排隊(duì)購(gòu)買老鋪黃金的消費(fèi)者昭昭也表示，自那以后便沒有再進(jìn)行購(gòu)買。

盡管門店顧客減少，老鋪黃金的業(yè)績(jī)卻十分亮眼。3月31日晚間，老鋪黃金發(fā)布了上市后首份年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2024年實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績(jī)98億元，同比增長(zhǎng)166%；凈利潤(rùn)達(dá)到14.7億元，同比增長(zhǎng)254%。這一業(yè)績(jī)神話似乎與漲價(jià)策略引發(fā)的集中消費(fèi)密切相關(guān)。

然而，分析師指出，這種漲價(jià)策略本質(zhì)上是將未來需求提前釋放。老鋪黃金通過提前預(yù)告漲價(jià)，吸引消費(fèi)者搶購(gòu)，但這種增長(zhǎng)模式能否持續(xù)尚存疑問。

在黃金飾品市場(chǎng)整體遇冷的背景下，老鋪黃金卻獨(dú)樹一幟。不同于傳統(tǒng)金店的“金價(jià)+工費(fèi)”模式，老鋪黃金采用奢侈品“一口價(jià)”策略，毛利率高達(dá)41.2%。春節(jié)前，老鋪黃金門店外排起長(zhǎng)隊(duì)，顧客爭(zhēng)相購(gòu)買八寶羅盤、金剛杵等熱門產(chǎn)品。

老鋪黃金的增長(zhǎng)不僅依賴于黃金本身，更在于其構(gòu)建的“非標(biāo)價(jià)值體系”。創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)徐高明表示，老鋪黃金的目標(biāo)是成為國(guó)際奢侈品牌，而非單純的黃金珠寶品牌。他豪言未來老鋪黃金的平均店效要達(dá)到10億元以上。

然而，老鋪黃金面臨的挑戰(zhàn)也不容忽視。一方面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，古法金賽道擁擠，工藝差異化優(yōu)勢(shì)被稀釋。另一方面，金飾市場(chǎng)整體疲軟，婚慶等消費(fèi)場(chǎng)景需求減少。老鋪黃金的估值也存在風(fēng)險(xiǎn)，市盈率遠(yuǎn)超行業(yè)均值，若增長(zhǎng)不及預(yù)期，股價(jià)回調(diào)壓力巨大。

老鋪黃金還面臨著股東減持的壓力。公司已向香港聯(lián)交所提交申請(qǐng)，擬將部分非上市股份轉(zhuǎn)換為H股并上市交易。這一舉措雖然理論上可提升流動(dòng)性與市場(chǎng)信心，但公司股價(jià)卻逆勢(shì)下跌，部分投資者擔(dān)憂解禁壓力可能引發(fā)大股東拋售潮。

盡管如此，老鋪黃金仍保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2024年，老鋪黃金門店收入同比增長(zhǎng)164.3%，在線平臺(tái)收入同比增長(zhǎng)192.2%。在天貓“雙11”期間，老鋪黃金在線旗艦店登頂珠寶店鋪銷售業(yè)績(jī)榜首。

然而，面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)疲軟和股東減持等多重挑戰(zhàn)，老鋪黃金能否保持持續(xù)增長(zhǎng)尚需觀察。投資者在追捧其業(yè)績(jī)的同時(shí)，也應(yīng)警惕潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于老鋪黃金而言，如何在保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，將是其未來發(fā)展的關(guān)鍵。