曹操出行，這家由吉利集團(tuán)孵化而出的網(wǎng)約車巨頭，近日向港交所主板遞交了更新后的上市申請，標(biāo)志著其港股上市之旅又邁出了堅實的一步。然而，在網(wǎng)約車市場競爭日益白熱化的背景下，曹操出行面臨的挑戰(zhàn)同樣不容小覷。

自2015年成立以來，曹操出行在網(wǎng)約車市場迅速崛起，業(yè)務(wù)涵蓋網(wǎng)約車、順風(fēng)車等多個領(lǐng)域。然而，盡管營收持續(xù)增長，曹操出行卻始終未能擺脫盈利困境。招股書數(shù)據(jù)顯示，從2021年至2024年上半年，公司累計虧損高達(dá)77.73億元，債務(wù)壓力與日俱增。短期債務(wù)從2021年的23.9億元飆升至2024年6月底的56.41億元，長期債務(wù)也同步上漲，流動負(fù)債凈額更是從29.93億元增長至68.30億元。

資金壓力之下，曹操出行不得不面對龐大的開支。銷售及營銷費(fèi)用持續(xù)增長，占總收入的比例也逐年攀升，主要源于獲取乘客及司機(jī)方面的支出增加。同時，司機(jī)收入及補(bǔ)貼占出行服務(wù)收入的比重雖有所下降，但仍保持在較高水平，司機(jī)的平均每小時收入也有所提升，但這并未能改變公司虧損的現(xiàn)狀。

除了財務(wù)壓力，曹操出行還面臨著合規(guī)性問題的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在網(wǎng)約車行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，公司平臺上未取得網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租車駕駛員證的司機(jī)數(shù)量龐大，占比居高不下。這一問題不僅可能帶來巨額罰款，還可能對品牌信譽(yù)和市場競爭力造成不利影響。司機(jī)與用戶之間的糾紛也時有發(fā)生，進(jìn)一步加劇了公司的運(yùn)營風(fēng)險。

在市場競爭方面，曹操出行同樣面臨著巨大壓力。滴滴出行占據(jù)主導(dǎo)地位，市場份額高達(dá)75.5%，具有強(qiáng)大的品牌影響力和用戶基礎(chǔ)。同時，新興平臺如祺出行、嘀嗒出行等也相繼登陸港股，不斷拓展業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加劇了市場競爭。曹操出行雖然位列第三大網(wǎng)約車平臺，但市場份額僅為4.8%，與前兩名相比仍有較大差距。

更為關(guān)鍵的是，曹操出行的業(yè)務(wù)高度依賴第三方聚合平臺。報告期內(nèi)，公司來自聚合平臺的訂單占比逐年攀升，傭金支出也隨之增加。這種依賴不僅限制了曹操出行成為真正的網(wǎng)約車平臺，還削弱了其內(nèi)在價值。未來，隨著公司進(jìn)入更多城市發(fā)展業(yè)務(wù)，傭金支出及多客戶推介成本還將進(jìn)一步增加。

曹操出行還深受重資產(chǎn)運(yùn)營之苦。公司采取定制車差異化路線，擁有一支龐大的定制車隊。高昂的車輛成本加之與吉利集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易，使得公司采購成本居高不下，利潤空間被進(jìn)一步擠壓。未來，曹操出行計劃繼續(xù)采購更多定制車輛，這無疑將加大其財務(wù)壓力。

然而，上市融資無疑為曹操出行帶來了新的希望。此次赴港上市不僅有助于緩解公司的資金壓力，更是其尋求突破的重要一步。然而，要從根本上解決盈利難題，曹操出行還需要在業(yè)務(wù)模式、成本控制、市場策略等方面做出更多努力。在激烈的市場競爭中，曹操出行能否成功突圍，讓我們拭目以待。