近日，中國證券業(yè)協(xié)會公布了2025年首批IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查名單，江西力源海納科技股份有限公司（以下簡稱“力源海納”）赫然在列，即將接受嚴格的IPO現(xiàn)場檢查。這一消息引起了市場的廣泛關(guān)注，尤其是在近年來IPO企業(yè)“一查就撤”現(xiàn)象頻發(fā)的背景下。

力源海納是一家專注于工業(yè)電源產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，致力于提升工業(yè)用電的穩(wěn)定節(jié)能及智能化水平。公司的歷史可以追溯到1997年，由創(chuàng)始人黃瑞爐在廣州創(chuàng)立，后于2004年遷回江西九江，并逐步發(fā)展成為今天的規(guī)模。2024年12月，力源海納正式向深交所遞交了招股書，但在今年3月，其IPO審核狀態(tài)因財務(wù)資料過期而變更為中止，目前正等待補充提交相關(guān)資料。

值得注意的是，在力源海納遞交招股書前夕，多家投資機構(gòu)突擊入股，包括嘉興興證、深圳達晨等知名投資機構(gòu)。這些機構(gòu)的入股不僅為力源海納帶來了急需的資金，也為其IPO之路增添了幾分不確定性。監(jiān)管層對于“一查就撤”的現(xiàn)象已經(jīng)明確表示將追究到底、責(zé)任到人，因此力源海納此次能否順利過關(guān)，備受市場矚目。

力源海納的主營業(yè)務(wù)涵蓋了電解、電鍍、冶煉等電化學(xué)工藝的工業(yè)電源產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于電解銅箔、PCB電鍍、稀土冶煉等多個領(lǐng)域。然而，由于應(yīng)用場景分散，力源海納的主要大客戶變動頻繁，給公司的業(yè)績穩(wěn)定性帶來了一定的挑戰(zhàn)。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，力源海納的前五大客戶在不同年度間變化較大，唯一連續(xù)出現(xiàn)的客戶昆山東威對公司的銷售收入貢獻也呈現(xiàn)波動。

在IPO募資用途方面，力源海納計劃將募集的11.81億元資金用于擴大產(chǎn)能、研發(fā)中心建設(shè)、數(shù)字化升級以及補充流動資金等多個方面。然而，部分募投項目的合理性卻引發(fā)了市場的質(zhì)疑。尤其是研發(fā)中心項目和補充流動資金項目，力源海納在招股書中并未詳細闡述資金的具體使用計劃和測算依據(jù)。

力源海納在IPO期間曾進行大額分紅，總計9000萬元，其中近4000萬元落入了實控人黃瑞爐的口袋。這一舉動與公司同時募集大額資金用于補充流動資金的計劃形成了鮮明對比，也引發(fā)了監(jiān)管層和市場的關(guān)注。盡管力源海納表示募集資金將用于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高抗風(fēng)險能力等方面，但其在現(xiàn)金流方面的緊張狀況仍然不容忽視。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，力源海納的應(yīng)收賬款余額持續(xù)攀升，尤其是在2024年上半年，應(yīng)收賬款占當(dāng)期營收的比例高達98%，幾乎相當(dāng)于上半年的全部銷售收入都未能及時收回。這一狀況無疑加劇了公司現(xiàn)金流的緊張程度，也為其IPO之路增添了幾分不確定性。

面對即將到來的IPO現(xiàn)場檢查，力源海納能否順利過關(guān)、成功登陸資本市場，還有待時間的檢驗。但可以肯定的是，無論結(jié)果如何，這次檢查都將為力源海納未來的發(fā)展之路提供重要的指引和參考。