在乳制品行業(yè)的激烈競爭中，一根小小的奶酪棒意外地成就了一家年利潤破億的巨頭企業(yè)——妙可藍多。近期，“奶酪第一股”妙可藍多（600882.SH）發(fā)布了其2024年度財報，憑借“減收增利”的業(yè)績，成功扭轉了此前連續(xù)兩年凈利潤下滑的頹勢。

財報數(shù)據(jù)顯示，盡管2024年妙可藍多的營收為48.44億元，同比下降8.99%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻實現(xiàn)了89.16%的大幅增長，達到1.14億元。扣除非經常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤也激增了554.27%，達到4691.93萬元。這一成績，標志著妙可藍多在成本控制和盈利能力上取得了顯著進步。

然而，從歷史數(shù)據(jù)來看，盡管2024年的利潤水平有所提升，但仍未達到2021年的歷史最高點1.54億元。特別是在2022至2023年間，妙可藍多的利潤數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，2023年凈利潤更是大幅降至6006萬元。對此，妙可藍多表示，營收的下滑主要是由于戰(zhàn)略性收縮貿易業(yè)務，而利潤的上升則得益于主要原材料成本的下降以及公司推行的降本增效措施。

深入分析妙可藍多的財報，可以發(fā)現(xiàn)其“減收增利”的背后有三個關鍵因素：一是原材料成本的下行，國際乳制品價格的回落帶動了生產成本的降低，奶酪業(yè)務的毛利率同比提升了0.61個百分點至35.04%；二是費用收縮策略，公司銷售費用同比下降9.49%，廣告促銷費和研發(fā)費用均有所縮減，通過“節(jié)流”直接推高了利潤；三是與蒙牛奶酪的并表，雖然該業(yè)務毛利率較低，且虧損表現(xiàn)對妙可藍多的整體盈利能力產生了一定拖累，但并表仍為其貢獻了約840萬元的凈利潤。

然而，妙可藍多的業(yè)績并非一帆風順。2024年第四季度，公司單季營收同比下滑7.80%，凈利潤也同比出現(xiàn)近四成的下滑，扣非后凈利潤更是虧損超過1500萬元。這一業(yè)績“暴雷”引發(fā)了業(yè)內對其盈利增長持續(xù)性的質疑。

從收入構成來看，妙可藍多的奶酪業(yè)務依然是公司的絕對主力，2024年奶酪業(yè)務收入達到37.5億元，營收占比高達80.12%，毛利占比更是達到96.8%。然而，貿易業(yè)務在2023年毛利虧損后，2024年進行了戰(zhàn)略性收縮，營收下降至5.3億元，毛利為1462萬元；液態(tài)奶業(yè)務營收約為4億元。妙可藍多的資產負債率從37.03%升至42.89%，有息負債同比增加39.04%，流動性壓力加劇。

值得注意的是，妙可藍多在奶酪市場中的份額雖然依然穩(wěn)居首位，但面臨著百福吉、奶酪博士、伊利、君樂寶等中外品牌的激烈競爭。這些品牌對市場份額的擠壓，對妙可藍多產生了一定影響。同時，妙可藍多還陷入了“反式脂肪酸”的爭議，雖然公司堅稱產品符合國家標準，但消費者的疑慮并未完全打消。

在公司治理方面，妙可藍多也面臨著諸多挑戰(zhàn)。實控人柴琇因信披違規(guī)、財務造假等問題多次被監(jiān)管處罰，其歷史污點引發(fā)了資本市場的廣泛關注。盡管柴琇已辭去總經理職務并歸還資金，但上交所對其資金占用問題的調查至今未完結。妙可藍多的生產基地建設也多次延期，反映出下游需求不足和公司產能布局的挑戰(zhàn)。

在發(fā)布年報的同時，妙可藍多還公布了其2025年的員工持股計劃。然而，該計劃的考核標準相當嚴格，對于妙可藍多來說是一個不小的挑戰(zhàn)。在資本市場的信任危機和業(yè)務轉型的陣痛疊加下，妙可藍多的復興之路充滿了不確定性。