宇華教育面臨債務(wù)危機(jī)，出售泰國資產(chǎn)求解困

港股上市公司宇華教育近期發(fā)布了一則重要公告，宣布對其2024年到期的0.90%可轉(zhuǎn)債條款進(jìn)行修訂。根據(jù)公告，宇華教育將在2月17日先贖回4.3億港元的本金，并在公司股票恢復(fù)交易后的第十個(gè)交易日，將剩余的9.14億港元本金的可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為6.6億股股票。

這一舉措的背后，是宇華教育為緩解資金鏈壓力而做出的努力。早在去年12月，宇華教育就已宣布出售其全資子公司中國宇華教育投資有限公司所持有的泰國斯坦福國際大學(xué)的全部股權(quán)，交易總價(jià)為2.4億港元。這筆資金原計(jì)劃用于償還上述可轉(zhuǎn)債的一部分。

宇華教育的債務(wù)問題并非一朝一夕形成。自2017年港股上市以來，該公司便以收購為主要增長策略，頻頻在資本市場進(jìn)行大手筆融資。2019年，宇華教育發(fā)行了20.88億港元的可轉(zhuǎn)債，用于購回舊債、一般企業(yè)用途及潛在收購。然而，市場環(huán)境的變化和政策的調(diào)整，使得宇華教育的股價(jià)大幅震蕩，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格變得不再吸引人，導(dǎo)致債權(quán)人要求提前贖回。

宇華教育的股價(jià)在2021年達(dá)到高點(diǎn)后便開始下跌，至2022年已跌至1港元/股以下。這使得原本計(jì)劃通過轉(zhuǎn)股來償還債務(wù)的方案變得不切實(shí)際。宇華教育不得不與債券持有人磋商重組可轉(zhuǎn)債條款，包括提前贖回部分債券和下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格。然而，即使如此，宇華教育仍未能完全擺脫債務(wù)困境。

宇華教育的擴(kuò)張之路始于2001年，當(dāng)時(shí)李光宇以“北京大學(xué)附屬中學(xué)河南分?！钡拿x成立了第一所學(xué)校。此后，宇華教育逐步涉足幼兒園、小學(xué)、初中、高中及高等教育各個(gè)階段，形成了涵蓋全教育鏈條的布局。然而，隨著2016年修訂的《中華人民共和國民辦教育促進(jìn)法》及其實(shí)施條例的生效，宇華教育面臨資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。

為了應(yīng)對政策變化，宇華教育加快了收購高中和高校的步伐，以期通過增加營利性資產(chǎn)來減輕影響。然而，2021年雙減政策的出臺(tái)以及疫情的沖擊，使得港股教育板塊普遍表現(xiàn)不佳，宇華教育的股價(jià)也大幅下挫。這進(jìn)一步加劇了其資金鏈的緊張狀況，導(dǎo)致不得不通過出售資產(chǎn)來償還債務(wù)。

盡管宇華教育在業(yè)務(wù)層面仍呈現(xiàn)出相對穩(wěn)健的狀態(tài)，營業(yè)收入和凈利潤均保持正增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流也為正，但投資性現(xiàn)金流的連年凈流出卻暴露了其資金緊張的真相。頻繁的大額對外投資以及提前還債使得宇華教育的新增融資能力受限，不得不依靠出售資產(chǎn)來“回血”。

此次出售泰國斯坦福國際大學(xué)，對于宇華教育來說無疑是一次壯士斷腕的決策。然而，即使如此，宇華教育的債務(wù)問題仍未得到完全解決。截至最近一次公告發(fā)布時(shí)，該公司的總負(fù)債仍高達(dá)55.03億港元。其中，交易性金融負(fù)債和短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分分別為9.01億港元和12.16億港元。

宇華教育的償債之路仍然漫長而艱難。未來，該公司將如何進(jìn)一步調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資金鏈管理、以及應(yīng)對潛在的市場和政策風(fēng)險(xiǎn)，將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。