近日，上海友升鋁業(yè)股份有限公司（友升股份）二次沖擊上交所主板IPO的進程備受市場關(guān)注。作為一家專業(yè)鋁合金汽車零部件制造商，友升股份的產(chǎn)品體系涵蓋門檻梁系列、電池托盤系列、保險杠系列及副車架系列，其下游客戶包括特斯拉、蔚來、賽力斯等知名汽車廠商。

據(jù)悉，友升股份早在2021年就已首次申報上交所主板IPO，但隨后撤回了申請材料。2023年12月，友升股份再次提交IPO申請，并于次月進入已問詢狀態(tài)。然而，與首次申報相比，友升股份本次IPO的審核進程顯得頗為緩慢，截至目前僅完成一輪審核問詢函回復(fù)。

值得注意的是，友升股份本次IPO報告期（2021—2024年上半年）的業(yè)績增速顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，該公司營業(yè)收入從2021年的15.11億元增長至2023年的29.05億元，凈利潤則從1.29億元增長至3.21億元，年復(fù)合增速均超過38%。然而，業(yè)績高增長的背后卻隱藏著隱憂。

友升股份的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)等經(jīng)營性應(yīng)收類資產(chǎn)在營業(yè)收入中的占比大幅提升。截至2024年上半年，該公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款已從2021年的5.58億元翻倍增長至11.41億元，占當(dāng)期營業(yè)收入（年化計算后）的比例高達34.29%，在同行業(yè)可比公司中位居前列。這一變化引發(fā)了市場對其銷售信用政策的擔(dān)憂。

友升股份的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間的背離度也明顯加大。2021—2023年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計僅為1720.10萬元，相當(dāng)于同期凈利潤合計金額（6.83億元）的2.52%。相比之下，2018—2020年期間，該比例還高達82.91%。這一背離現(xiàn)象使得市場對其業(yè)績的可持續(xù)性產(chǎn)生了質(zhì)疑。

更為引人注目的是，友升股份在兩次申報IPO的招股書中，關(guān)于2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的數(shù)據(jù)存在顯著差異。本次申報IPO時，該公司將2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從調(diào)整前的1205.54萬元改為-1361.38萬元，不僅金額發(fā)生較大變化，更是從凈流入變?yōu)閮袅鞒?。友升股份解釋稱，這是由于票據(jù)備查簿中票據(jù)增減變動金額和性質(zhì)統(tǒng)計錯誤導(dǎo)致的。

除了現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的問題外，友升股份本次IPO的募資額也備受關(guān)注。與首次申報IPO時的6.33億元相比，本次IPO擬募資額增長了2.9倍至24.71億元，其中5億元用于補充流動資金。然而，在2022年現(xiàn)金分紅6000萬元后，友升股份的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額才在當(dāng)年實現(xiàn)凈流入4911.60萬元，此前連續(xù)兩年均為凈流出。

這一系列問題使得友升股份的IPO之路充滿了不確定性。市場人士指出，友升股份需要解決應(yīng)收賬款占比偏高、凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額背離加劇等問題，以提高其IPO審核的通過率。同時，該公司也需要更加謹慎地使用募集資金，確保資金的有效利用和公司的長期發(fā)展。