科創(chuàng)板迎來(lái)了備受矚目的新星——思看科技，作為“3D掃描第一股”，其在資本市場(chǎng)的登場(chǎng)無(wú)疑吸引了眾多目光。然而，在這光鮮亮麗的背后，卻隱藏著諸多不為人知的隱憂與挑戰(zhàn)。

思看科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如同過(guò)山車(chē)般跌宕起伏。根據(jù)最新發(fā)布的2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.35億元，同比增長(zhǎng)23.12%；歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)6.15%。然而，與幾年前的輝煌相比，這一增速已大幅放緩。2021年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)高達(dá)76.05%，但隨后幾年增速逐漸下滑，2024年的凈利潤(rùn)增速更是降至個(gè)位數(shù)，增長(zhǎng)動(dòng)力明顯不足。

思看科技的銷(xiāo)售費(fèi)用也居高不下，侵蝕了公司的利潤(rùn)空間。近年來(lái)，銷(xiāo)售費(fèi)用占比持續(xù)攀升，2024年上半年已高達(dá)22.25%。高昂的銷(xiāo)售費(fèi)用雖然有助于市場(chǎng)拓展，但長(zhǎng)期來(lái)看，卻不利于公司的可持續(xù)發(fā)展。

技術(shù)層面的隱憂同樣不容忽視。思看科技在研發(fā)投入上顯得較為吝嗇，研發(fā)費(fèi)用率明顯低于同行業(yè)可比公司。同時(shí)，其核心部件高度依賴(lài)外購(gòu)，使得公司在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)上受到限制。這種“組裝式創(chuàng)新”模式不僅可能導(dǎo)致成本控制困難，還存在供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇也進(jìn)一步壓縮了思看科技的生存空間。隨著三維視覺(jué)數(shù)字化行業(yè)的快速發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)涌入這一領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。思看科技雖然主要面向工業(yè)級(jí)市場(chǎng)，但下游需求的天花板已逐漸顯現(xiàn)，汽車(chē)制造、工程機(jī)械等領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)乏力。

更為糟糕的是，思看科技的專(zhuān)利授權(quán)行為也引發(fā)了外界的質(zhì)疑。公司將核心專(zhuān)利以低價(jià)授權(quán)給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蔡司高慕，這一舉動(dòng)不僅可能削弱自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還可能涉及利益輸送等不正當(dāng)交易。這一“技術(shù)輸出-采購(gòu)依賴(lài)”的詭異閉環(huán)，無(wú)疑為公司的未來(lái)發(fā)展埋下了隱患。

思看科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)同樣存在隱患。公司股權(quán)分散，沒(méi)有絕對(duì)控股股東，這可能導(dǎo)致決策效率降低。同時(shí)，上市前“突擊入股”的機(jī)構(gòu)投資者眾多，這些投資者在公司上市后普遍帶有短期獲利的訴求，減持壓力巨大。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅可能影響公司的戰(zhàn)略決策，還可能對(duì)股價(jià)造成持續(xù)拋壓。

思看科技的募資計(jì)劃也備受爭(zhēng)議。公司最初申報(bào)的募資額高達(dá)8.51億元，但在監(jiān)管壓力下大幅縮減至5.69億元，并刪除了總部大樓和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。這種“割肉式”調(diào)整暴露出公司在未來(lái)資金需求預(yù)測(cè)和戰(zhàn)略布局上的不清晰。同時(shí)，公司一邊分紅購(gòu)房，一邊募資補(bǔ)流的行為也引發(fā)了市場(chǎng)的質(zhì)疑。

思看科技雖然作為“3D掃描第一股”在資本市場(chǎng)上風(fēng)光無(wú)限，但背后卻隱藏著技術(shù)護(hù)城河薄弱、股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡、募資合理性存疑等多重風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)高增長(zhǎng)神話不再，思看科技將如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。