曹德旺胞妹控股的正力新能于2025年4月14日成功登陸港交所，發(fā)行價為8.27港元，首日股價微漲1.45%。這家專注于鋰離子電池制造的企業(yè)，其產(chǎn)品廣泛應用于電動汽車領域，并提供從電芯到電池管理系統(tǒng)的全方位解決方案。

正力新能的成長軌跡與國內(nèi)電動汽車市場的蓬勃發(fā)展緊密相連。自2019年成立以來，它見證了國內(nèi)電動汽車滲透率從5.8%躍升至34.4%的顯著增長。公司不僅在電動汽車動力電池領域深耕，還積極擴展至儲能電池和航空電池等多元化產(chǎn)品線。

然而，正力新能的盈利之路并非一帆風順。在2021年至2023年期間，公司累計虧損超過27億元，直到2024年才扭虧為盈。公司解釋稱，這主要是由于大量投入研發(fā)和技術開發(fā)、擴大產(chǎn)能的支出、歷史產(chǎn)品組合和定價策略、以及“WM客戶事件”和原材料價格波動等因素的影響。

“WM客戶事件”對正力新能2022年的財務狀況造成了重大沖擊，導致存貨減值虧損高達4.22億元。這一事件使得公司暫停向WM客戶交付用于BEV的三元電池產(chǎn)品，進而影響了三元電池的銷量和銷售收入。

除了盈利能力的波動，正力新能還面臨著產(chǎn)品價格下滑的挑戰(zhàn)。受原材料價格持續(xù)下跌的影響，公司產(chǎn)品的平均售價從2023年起開始下滑。尤其是碳酸鋰的平均售價，從2022年的高峰回落后，持續(xù)走低。這對公司的定價能力和盈利能力構成了考驗。

在行業(yè)競爭方面，正力新能所處的動力電池市場競爭激烈且高度集中。2024年，國內(nèi)十大動力電池制造商占據(jù)了總裝機量的95.3%，而正力新能僅以1.8%的市場份額排名第九。盡管公司在三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池市場排名均進入前十，但與頭部企業(yè)相比仍存在較大差距。

在供應鏈方面，正力新能高度依賴于前五大供應商，盡管供應商集中程度有所下降，但采購占比仍超四成?？蛻舴矫?，前五大客戶貢獻了公司超七成的收入，客戶集中度較高。

正力新能在報告期內(nèi)還經(jīng)歷了生產(chǎn)基地的調整。南京正力新能和東莞正力新能兩家子公司分別在成立不到一年半的時間內(nèi)停產(chǎn)。南京正力新能因生產(chǎn)線效能差和設計限制而停產(chǎn)，東莞正力新能則因產(chǎn)業(yè)園統(tǒng)一規(guī)劃和租約到期而搬遷。這兩家子公司的停產(chǎn)對公司的財務狀況和產(chǎn)能規(guī)劃產(chǎn)生了一定影響。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，正力新能仍在積極擴張產(chǎn)能。公司在江蘇省常熟市計劃建立新的生產(chǎn)基地，并分期建設多條生產(chǎn)線。預計到2026年，公司的電芯產(chǎn)品總設計年產(chǎn)能將達到50.5GWh。然而，隨著國內(nèi)動力電池行業(yè)產(chǎn)能過剩問題的日益凸顯，正力新能也面臨著更加激烈的競爭和產(chǎn)能利用率下降的風險。