東鵬飲料，這家以“累了困了喝東鵬特飲”廣告語深入人心的功能飲料品牌，近日向港交所遞交了招股說明書，此舉再次將其置于資本市場的聚光燈下。這家從廣東潮汕起步的企業(yè)，如何一步步成長為功能飲料市場的佼佼者，其背后的故事引人關注。

早在1994年，林木勤接手了當?shù)匾患覟l臨倒閉的國企飲料廠，憑借敏銳的市場洞察力和果敢的決策，他帶領團隊實現(xiàn)了企業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身，將其打造成為功能飲料領域的領先者。2003年，國企改制，林木勤團隊完成管理層收購，為東鵬的民營化奠定了堅實基礎。2021年，東鵬飲料成功登陸A股市場，市值一度突破千億大關，被譽為“功能飲料第一股”。

根據(jù)最新財報，東鵬飲料在2024年實現(xiàn)了158.39億元的營收，同比增長40.63%；凈利潤更是高達33.27億元，同比增長63.09%。這份亮眼的成績單，無疑為東鵬的港股IPO之路增添了信心。然而，市場對其此次赴港上市的動機卻猜測紛紛，是尋求更高的估值，還是為國際化戰(zhàn)略鋪路？

東鵬特飲，作為公司的明星產(chǎn)品，無疑為東鵬的飛速發(fā)展立下了汗馬功勞。自2009年推出以來，東鵬特飲憑借低價大容量策略，迅速搶占市場，特別是在加油站、便利店等藍領群體聚集的場所，東鵬特飲成為了他們的首選。數(shù)據(jù)顯示，2024年東鵬特飲以34.9%的銷售額份額穩(wěn)居中國能量飲料市場第二，500ml瓶裝產(chǎn)品更是連續(xù)四年銷量第一。

然而，東鵬飲料對東鵬特飲的過度依賴，也成為了市場關注的焦點。2024年，東鵬特飲的營收占比雖然從2022年的96.6%降至84%，但仍占據(jù)絕對主導地位。這種單一SKU的模式，不僅放大了市場風險，也讓東鵬在多元化道路上步履維艱。為了擺脫對單一產(chǎn)品的依賴，東鵬近年來推出了多款新品，如“補水啦”電解質(zhì)水、VIVI雞尾酒等，但市場反響平平，缺乏差異化競爭力。

尤其值得關注的是，東鵬在研發(fā)投入上的不足。2024年，公司的研發(fā)費用僅占營收的0.4%，遠低于行業(yè)平均水平。相比之下，可口可樂、農(nóng)夫山泉等競爭對手在研發(fā)上的投入要大得多。低研發(fā)投入直接限制了東鵬在新品類上的突破，多元化戰(zhàn)略顯得力不從心。

除了產(chǎn)品單一和研發(fā)投入不足外，東鵬飲料還面臨著股東頻繁減持和高額分紅的問題。自2021年A股上市以來，東鵬的重要股東天津君正等多輪減持套現(xiàn)超42億元，投資回報率驚人。同時，東鵬的分紅力度也不小，2021年至2024年累計派息53億元，實控人林木勤家族獨攬大部分。這種頻繁的減持和高額分紅，不僅削弱了投資者的信任，也讓市場對東鵬的資金使用效率產(chǎn)生質(zhì)疑。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但東鵬飲料并未停下前進的腳步。在招股書中，東鵬明確表示將募資的25%用于海外市場開拓。然而，在國內(nèi)市場存量競爭日益激烈的背景下，東鵬的國際化之路能否一帆風順？高糖配方和品牌本土化的雙重挑戰(zhàn)又該如何應對？這些問題都考驗著東鵬的智慧和決心。

目前，東鵬已在東南亞設立子公司，并在海南和昆明籌建生產(chǎn)基地，計劃以低價策略撬動新興市場。然而，紅牛、魔爪等國際品牌已在東南亞市場根深蒂固，東鵬若僅靠低價恐難撼動其地位。東南亞消費者對健康屬性的需求日益增強，東鵬的高糖配方也面臨著調(diào)整的壓力。

為了應對這些挑戰(zhàn)，東鵬已嘗試推出低糖版本產(chǎn)品，并加大在本土化研發(fā)上的投入。然而，研發(fā)投入的不足仍然限制了其產(chǎn)品迭代的速度。未來，東鵬若想在海外市場站穩(wěn)腳跟，還需要在品牌推廣、供應鏈建設等方面持續(xù)努力。