在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)日益豐富的今天，各種基于特定場(chǎng)景的保險(xiǎn)需求也隨之增長(zhǎng)。從網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)，到共享單車(chē)的意外險(xiǎn)，再到外賣(mài)平臺(tái)的“安心險(xiǎn)”，這些場(chǎng)景險(xiǎn)已成為現(xiàn)代生活中不可或缺的一部分。近日，一家專(zhuān)注于場(chǎng)景險(xiǎn)數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案的公司——白鴿在線(xiàn)（廈門(mén)）數(shù)字科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“白鴿在線(xiàn)”），向港交所遞交了上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為民銀資本和中銀國(guó)際。

場(chǎng)景險(xiǎn)，顧名思義，是基于特定使用場(chǎng)景或活動(dòng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，旨在為用戶(hù)提供短期或定制化的風(fēng)險(xiǎn)保障。白鴿在線(xiàn)在招股書(shū)中率先引入了“場(chǎng)景險(xiǎn)”這一概念，并有望借此成為港股市場(chǎng)的“場(chǎng)景險(xiǎn)第一股”。然而，盡管名聲響亮，白鴿在線(xiàn)自成立近十年來(lái)卻持續(xù)面臨虧損的挑戰(zhàn)。

場(chǎng)景險(xiǎn)市場(chǎng)雖然潛力巨大，但競(jìng)爭(zhēng)也相當(dāng)激烈。據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告顯示，按2023年收入計(jì)算，白鴿在線(xiàn)在中國(guó)場(chǎng)景類(lèi)保險(xiǎn)數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案提供商中排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)到4.4%。從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，中國(guó)的場(chǎng)景險(xiǎn)保費(fèi)收入從2019年的511億元增長(zhǎng)至2023年的794億元，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到1301億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.4%。

白鴿在線(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入在近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。2022年至2024年前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.05億元、6.60億元和6.31億元，同比增長(zhǎng)率顯著。然而，這種增長(zhǎng)并未轉(zhuǎn)化為盈利，公司在報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)分別為-2507.5萬(wàn)元、-1718.0萬(wàn)元和-1557.6萬(wàn)元。經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)也同樣為負(fù)值。

盡管風(fēng)險(xiǎn)管理金融服務(wù)貢獻(xiàn)了大部分收入，但白鴿在線(xiàn)在招股書(shū)中對(duì)普惠金融生態(tài)的詳細(xì)介紹卻較為有限。普惠金融生態(tài)中的支付延遲險(xiǎn)產(chǎn)品，自2023年7月開(kāi)始迅速增長(zhǎng)，成為公司截至2024年9月30日止九個(gè)月的最高創(chuàng)收產(chǎn)品。然而，招股書(shū)中對(duì)支付延遲險(xiǎn)的介紹卻相當(dāng)簡(jiǎn)略，僅在一句中提到：“我們的支付延遲險(xiǎn)產(chǎn)品為支付平臺(tái)提供信用背書(shū)，為商戶(hù)提供資金保障。”

經(jīng)過(guò)多方查詢(xún)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，白鴿在線(xiàn)的支付延遲險(xiǎn)可能與POS機(jī)支付服務(wù)中附加的“資金延誤險(xiǎn)”類(lèi)似。多家支付機(jī)構(gòu)在近幾年推出了類(lèi)似服務(wù)，當(dāng)POS機(jī)交易的資金到賬時(shí)間超過(guò)約定時(shí)間時(shí)，商戶(hù)將獲得一定金額的賠付。但關(guān)于白鴿在線(xiàn)的支付延遲險(xiǎn)是否與“資金延誤險(xiǎn)”同類(lèi)，目前尚無(wú)確切信息。

白鴿在線(xiàn)在推廣其服務(wù)時(shí)采取了低價(jià)策略，并投入大量資金用于廣告投放和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，公司的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支分別為2879.8萬(wàn)元、4088.3萬(wàn)元和3385.7萬(wàn)元，其中大部分用于廣告及營(yíng)銷(xiāo)。這種營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)的模式，雖然有助于提升市場(chǎng)滲透率，但也導(dǎo)致了公司毛利率的下降。

盡管面臨虧損，但白鴿在線(xiàn)仍得到了多家投資機(jī)構(gòu)的支持。自2018年以來(lái)，公司陸續(xù)進(jìn)行了多輪融資，總?cè)谫Y額約1.45億元。2025年1月的最后一輪融資過(guò)后，公司估值達(dá)到約20.29億元。

白鴿在線(xiàn)的長(zhǎng)期虧損并非個(gè)例。據(jù)媒體整理的《2023年國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)中介經(jīng)營(yíng)狀況》顯示，2023年國(guó)內(nèi)規(guī)模前100的保險(xiǎn)中介中，有22家處于虧損狀態(tài)。盡管面臨挑戰(zhàn)，但白鴿在線(xiàn)仍在積極尋求上市，以期通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展。