新琪安科技二度沖刺港交所，業(yè)績(jī)波動(dòng)與家族色彩引關(guān)注

近日，新琪安科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“新琪安”）再次向港交所遞交上市申請(qǐng)，由民銀資本擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。此前，該公司已于2024年6月首次嘗試上市未果。在國(guó)內(nèi)，新琪安集團(tuán)股份有限公司是其主要的運(yùn)營(yíng)實(shí)體。

新琪安的上市之路并非一帆風(fēng)順。早在2023年7月，公司便收到了江西證監(jiān)局的輔導(dǎo)備案函，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為東方證券承銷保薦有限公司。盡管此后多次提交輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告，但上市計(jì)劃最終還是未能成行。

業(yè)務(wù)方面，新琪安專注于食品級(jí)甘氨酸及三氯蔗糖的生產(chǎn)與銷售，是全球食品級(jí)甘氨酸制造行業(yè)的領(lǐng)頭羊，同時(shí)也是全球三氯蔗糖制造行業(yè)的重要參與者。根據(jù)2023年的銷量及銷售收益，公司在食品級(jí)甘氨酸領(lǐng)域全球市占率約為5.1%和3.1%，而在三氯蔗糖領(lǐng)域則約為4.8%和4.5%。

然而，近年來(lái)新琪安的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了明顯波動(dòng)。2022年至2024年期間，公司收益分別為7.61億、4.47億和5.69億，凈利潤(rùn)也從1.22億下滑至4340.6萬(wàn)。公司指出，2023年收益下滑主要是由于食品級(jí)甘氨酸及三氯蔗糖的平均售價(jià)下降所致。

在毛利率方面，公司整體毛利率從2022年的25.6%下滑至2023年和2024年的17.9%。其中，三氯蔗糖的毛利率相對(duì)穩(wěn)定，而食品級(jí)甘氨酸的毛利率則大幅下滑，從2022年的26.1%降至2023年的7.5%，2024年稍有回升至14.9%。

值得注意的是，盡管業(yè)績(jī)承壓，新琪安在2022年和2023年仍進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，金額分別為860萬(wàn)和1110萬(wàn)。公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也頗具家族色彩。截至本次IPO前，公司創(chuàng)始人王小強(qiáng)及其家族控制了超過54.8%的股權(quán)，且在公司董事會(huì)中占據(jù)多數(shù)席位。

王小強(qiáng)不僅擔(dān)任公司董事會(huì)主席和執(zhí)行董事，其兒子王皓、表弟吳丁峰也均在公司擔(dān)任執(zhí)行董事要職，外甥女左玥則負(fù)責(zé)公司的財(cái)務(wù)規(guī)劃及管理。這種高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)和家族色彩濃厚的董事會(huì)構(gòu)成，可能引發(fā)外界對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂。

從市場(chǎng)分布來(lái)看，新琪安的產(chǎn)品在歐美地區(qū)具有較高的市場(chǎng)占有率。報(bào)告期內(nèi)，歐洲和北美地區(qū)的收益占比合計(jì)超過六成。同時(shí)，公司還擁有包括多家知名跨國(guó)企業(yè)在內(nèi)的穩(wěn)定客戶群。

然而，客戶集中度較高也是新琪安面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司向五大客戶的銷售額占比均超過五成，最大客戶的銷售額占比也超過一成五。這種高度依賴少數(shù)大客戶的銷售模式，可能使公司面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

新琪安的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)也呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為1.03億、1.19億和2.25億，平均周轉(zhuǎn)天數(shù)從45天增長(zhǎng)至113天。這表明公司應(yīng)收賬款的回收速度顯著放緩，可能面臨較大的流動(dòng)性壓力。

存貨方面，新琪安的存貨主要包括原材料、在制品和制成品。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨金額波動(dòng)較大，但平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。這可能與公司銷售成本的減少和年末存貨結(jié)余的變化有關(guān)。

在合規(guī)方面，新琪安也曾多次受到環(huán)保和消防等部門的處罰。例如，公司曾因違反“三同時(shí)”和水污染物超標(biāo)排放等問題被環(huán)保部門處罰，也曾因消防安全管理問題被消防救援大隊(duì)處罰。公司還曾淪為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額達(dá)234.56萬(wàn)元。

綜合來(lái)看，新琪安科技在沖刺港交所的過程中面臨著諸多挑戰(zhàn)。業(yè)績(jī)波動(dòng)、家族色彩濃厚、客戶集中度較高以及貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增長(zhǎng)等問題都可能影響公司的上市進(jìn)程和市場(chǎng)估值。未來(lái)，公司需要進(jìn)一步加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并提升盈利能力以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)。