文/顧青青 美編/柳晴雪 出品/網(wǎng)界

2025年5月，零食界上演著一場(chǎng)冰與火的較量。

鳴鳴很忙向港交所遞交招股書，14394家門店、555億元零售額的數(shù)據(jù)令人咋舌，但翻開招股書，"175萬(wàn)元罰款"的字樣卻像一道刺眼的疤痕。

這個(gè)由零食很忙與趙一鳴零食合并而成的巨無(wú)霸，用6年時(shí)間從縣城夫妻店逆襲成行業(yè)龍頭，卻在狂奔中踩中了反壟斷的紅線。

更耐人尋味的是，當(dāng)消費(fèi)者扛著1米高的"巨型奧利奧"在社交媒體狂歡時(shí)，加盟商群里正流傳著"月利潤(rùn)跌破萬(wàn)元"的哀嘆。

在這場(chǎng)規(guī)模與效率、低價(jià)與品質(zhì)的博弈中，我們看到的不僅是商業(yè)模式的迭代，更是中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)底層邏輯的劇烈重構(gòu)。

01

規(guī)模神話與合規(guī)陣痛

2023年11月9日，零食很忙創(chuàng)始人晏周與趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定握手言和，兩家合計(jì)6500家門店的合并，創(chuàng)造了量販零食行業(yè)最大并購(gòu)案。但這場(chǎng)本應(yīng)舉杯相慶的資本盛宴，卻因未依法申報(bào)經(jīng)營(yíng)者集中，在14個(gè)月后換來(lái)市場(chǎng)監(jiān)管總局175萬(wàn)元罰單。

這并非簡(jiǎn)單的程序瑕疵。合并前雙方在下沉市場(chǎng)的貼身肉搏堪稱慘烈：在江西某縣城，雙方就曾在縣城大打價(jià)格戰(zhàn)，一家“買一送一”，另一家就會(huì)“第二件半價(jià)”，不到1元的礦泉水、0.5元的小餅干滿街都是。趙定曾坦言："要是繼續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)，都是輸家"。

這場(chǎng)聯(lián)姻背后，是行業(yè)集體焦慮——當(dāng)萬(wàn)辰集團(tuán)、好想來(lái)等對(duì)手的門店數(shù)突破萬(wàn)家，規(guī)模成了活下去的硬通貨。

2024年，鳴鳴很忙品牌在零食零售領(lǐng)域展現(xiàn)出了迅猛的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，全年新開出加盟店高達(dá)8083家，平均每天有近22家新店在全國(guó)各地開業(yè)，顯示出其強(qiáng)大的市場(chǎng)滲透力和品牌吸引力。

然而，從鳴鳴很忙的招股書數(shù)據(jù)中可見，該品牌2022年至2024年間的收入結(jié)構(gòu)高度依賴加盟店，高達(dá)99%的收入來(lái)源于向加盟店銷售商品。這種高度依賴加盟店的銷售模式，在零食賽道競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，暴露出了一些潛在的問(wèn)題。

有加盟商反映，當(dāng)前零食市場(chǎng)已趨于飽和，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。鳴鳴很忙與另一大品牌“萬(wàn)辰集團(tuán)”之間的競(jìng)爭(zhēng)尤為突出，雙方不僅在規(guī)模上展開激烈比拼，還紛紛祭出價(jià)格戰(zhàn)策略，試圖通過(guò)低價(jià)吸引消費(fèi)者。

這種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)導(dǎo)致門店布局日益密集，雖然市場(chǎng)份額有所擴(kuò)大，但加盟商的利潤(rùn)空間卻被大幅壓縮。加盟商們面臨著成本上升、利潤(rùn)下滑的困境，這對(duì)于品牌的長(zhǎng)期發(fā)展無(wú)疑構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

02

萬(wàn)億市場(chǎng)里的"苦生意"

翻開鳴鳴很忙的財(cái)報(bào)，7.6%的毛利率讓資本市場(chǎng)倒吸涼氣。對(duì)比蜜雪冰城32.5%的毛利率，這家號(hào)稱"零食界拼多多"的企業(yè)，盈利密碼竟藏在供應(yīng)鏈的毛細(xì)血管里。

據(jù)報(bào)道，鳴鳴很忙在銷售成本中，向廠商采購(gòu)休閑食品飲料的支出占據(jù)極大比例，占總收入的九成以上。盡管該公司試圖通過(guò)規(guī)模效應(yīng)來(lái)增強(qiáng)議價(jià)能力，但在面對(duì)上千個(gè)SKU的談判時(shí)，要爭(zhēng)取到令人滿意的價(jià)差極具挑戰(zhàn)性，這被視為一項(xiàng)艱難的業(yè)務(wù)。

相比之下，蜜雪冰城雖然同樣扮演“中間商”的角色，但其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)在于掌握了從研發(fā)、生產(chǎn)到運(yùn)輸?shù)耐暾a(chǎn)業(yè)鏈。

這種全產(chǎn)業(yè)鏈的控制能力使得蜜雪冰城能夠更有效地管理成本和定價(jià)策略，進(jìn)而提升其利潤(rùn)空間。通過(guò)自主掌握關(guān)鍵環(huán)節(jié)，蜜雪冰城減少了對(duì)外部供應(yīng)商的依賴，從而在成本控制上擁有更大的靈活性和自主權(quán)。

鳴鳴很忙更危險(xiǎn)的信號(hào)來(lái)自消費(fèi)端：某門店兩次稱重相差34元的"鬼秤"事件曝光后，盡管立起"包裝提供情緒價(jià)值"的告示牌，當(dāng)月客流量仍下滑很多。

03

行業(yè)洗牌

當(dāng)盒馬奧萊把榴蓮千層砍到29元、羅森推出10元早餐套餐，零食專賣店的護(hù)城河正在瓦解。

三只松鼠收購(gòu)愛零食時(shí)，弘咨詢總經(jīng)理文志宏直言："三只松鼠宣布收購(gòu)愛零食控制權(quán)，其實(shí)也是希望抓住量販零食行業(yè)最后的風(fēng)口。如果三只松鼠能夠把握住機(jī)會(huì)，快速實(shí)現(xiàn)并購(gòu)擴(kuò)張，未來(lái)有可能成為第三家量販零食巨頭"。

就連堅(jiān)持"不做低價(jià)"的來(lái)伊份，也在上海開出了首個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店。

萬(wàn)聯(lián)證券近日研報(bào)分析指出，當(dāng)前量販零食店仍處于擴(kuò)張中，預(yù)計(jì)2025年將繼續(xù)推高零食行業(yè)景氣度，但預(yù)計(jì)邊際增速放緩，因此零食個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將出現(xiàn)分化。

長(zhǎng)期來(lái)看，此輪由量販零食店引發(fā)的零食渠道變革，成為零食企業(yè)重新洗牌的機(jī)會(huì)，將倒逼零食企業(yè)積極變革，有效提升競(jìng)爭(zhēng)力。

總結(jié)

誰(shuí)在鋼絲上跳舞

鳴鳴很忙的崛起，是下沉市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)的縮影，更是資本催熟商業(yè)模式的典型樣本。

它用三年時(shí)間完成從區(qū)域品牌到萬(wàn)店巨頭的跨越，卻也因狂奔付出代價(jià)——175萬(wàn)罰單揭開了合規(guī)短板，“鬼秤門”暴露品控漏洞，7.5%的毛利率昭示盈利模式的脆弱。

量販零食行業(yè)的終局，或許不在門店數(shù)量之爭(zhēng)，而在價(jià)值鏈的重構(gòu)。

當(dāng)消費(fèi)者對(duì)“1元礦泉水”的興奮閾值消退，當(dāng)加盟商在價(jià)格戰(zhàn)中耗盡最后一滴血，唯有真正深耕供應(yīng)鏈、建立差異化壁壘的企業(yè)，才能在這場(chǎng)“無(wú)限戰(zhàn)爭(zhēng)”中幸存。